过去几年，我们围绕景气度投资进行了深入的讨论和研究，也在和大家的交流过程中，不断完善了体系和方法论。
长期维度，我们赚的是企业ROE的钱，讨论的是护城河、壁垒、商业模式等等。
中短期维度，景气度的轮动也非常重要，本篇报告，我们重点讨论的是1年左右维度的逻辑和方法论。下文中，大家看到的所有结论和逻辑，我们都确保是经过了详细的数据论证和实证检验，不掺杂任何主观猜想、臆断。风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险、模型有效性风险等。注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 联系人 余可骋、逸昕 
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