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作者 ：@Phemey 三月份港股持续做好，有不少资金陆续在股市上寻宝，新股市场亦回复热闹，剑虹集团控股（1557）$剑虹集团控股(hk01557)$ 的出色表现，令投资者再次对抽新股有所憧憬。 踏入四月份，在新股上市市场，其中有两只新股，它们的上市方式有别于一般新股上市，它们是采用分拆上市方式上市，第一只是由结好控股（0064）$结好控股(hk00064)$ 分拆出来的结好金融（1469）$结好金融(hk01469)$ ，另外一只是由宏安集团（1222）$WANG ON GROUP(hk01222)$ 分拆出来的宏安地产（1243）$宏安地产(hk01243)$ ，有别于一般上市方式，分拆上市有其独特之处，我也想借此机会，希望读者理解分拆上市所牵涉的财技知识，从而找出分拆上市股票的投机机会。 分拆上市是一种特别的上市方式，由于这间打算上市的公司，其母公司已经是上市公司了，它只是把子公司分拆上市而已。换言之，这间公司的母公司已经有了大量的公众股东，它只须把准备上市的子公司的股票，平均分派给股东们，便已符合新上市公司要把25%的股票让公众持有的要求。 这种情况，即是所谓介绍形式上市，是分拆子公司上市的一种方法，它并没有售出股票，也没有筹集到资金，但却多了一间上市公司。以这种介绍形式上市，母公司并不需要把手头上全部子公司股票，全都发给母公司的股东，母公司仍然可以继续持有子公司的控制权，只是把手头上的部分子公司股票，平均分配给股东罢了。 一般来说，这种分拆上市的股票，由于街货太多，是很难即时炒上的。这得要等到母公司的原股东手上的股票，沽得七七八八，它才有上升的动力。但是，这种分拆上市的股票也有一个好处，就是一旦爆升，将会升到阿妈都唔认得，动力惊人。此外，利用介绍形式分拆上市的股票，与用一般方式上市的股票不同，由于母公司已有公众投资者，令分拆出来的股票拥有基础客户，所以当炒高股价后也比较容易散货，因此会令股票有被炒高诱因。还有， 用这种方式分拆出来的股票，质地通常比较优良，同时因为分拆过程没有集资，大股东借用分拆cap水走人机会比较低。 正大企业国际(3839)$正大企业国际(hk03839)$ 便是于去年7月3日由卜蜂国际(43)$卜蜂国际(hk00043)$ 以介绍形式分拆上市，对于卜蜂股东而言，这种上市方式不能为公司筹集资金，所以其上市目的应该不在于集资。另外当公司上市的时候，却遇上了港股股灾，令股价由最高位$8下跌，上市后不到四天，股价便跌剩了一半，市值蒸发了50%以上。 卜蜂国际主要从事生化业务及工业业务，包括销售金霉素预混剂及盐酸金霉素，这是用作促进禽畜健康生长、预防或治疗禽畜疾病及提高饲养效率的饲料添加剂；公司还是Caterpillar在中国的经销商，Caterpillar是世界龙头土方工程机械及建筑设备生产商。以最近的收市价计，公司市值约5.3亿元，比壳价还要低。 根据公司2015年的未期报告，截止2015年12月31日止收入录得约1.02亿美元，按年下降约13%，纯利818万美元，倒退57.9%，公司拥有接近一亿七千万美元的资产净值，假设以7.8港元兑1美元的汇价计算，即公司拥有约十三亿港元的资产净值，比公司现时市值高约61%。 这间公司无论资产、业务都甚有价值。由此可见，公司现价正正呈现大幅度的折让比例。因此，虽然公司上市不久，但由于现价比其真实价值相距太远，因而造就到能在低位买入的机会。 除了利用介绍形式搞分拆以外，另一分拆上市做法是公开发售，母公司股东未能获得任何分派，由宏安集团（1222）分拆出来的宏安地产（1243），便是利用这种方式分拆上市，分拆完成后，宏安集团（1222）作为母公司，将持有被分拆出来的子公司宏安地产（1243）的75%股份，余下的25%股份将会通过公开发售，这种方式的分拆上市，与一般私人公司搞IPO上市无太大分别。 最后一种分拆上市的方式，就是上述分拆方式的混合，母公司股东将获实物分派子公司的一小部分股票，同时，另外一部分分拆子公司的股票将会通过公开发售，由结好控股（0064）分拆出来的结好金融（1469）便是利用这种方式分拆上市，根据分派，合资格结好控股股东将有权每持有40股结好股份获发一股股分，分派合共167,755,348股股份，另外公开发售股份合共507,554,481股股份，当分拆上市完成后，母公司结好控股将持有结好金融72.99%股份。 以上两只刚上市新股，虽然利用分拆形式上市，但其上市方式比较接近一般IPO上市，估计它们上市之后的初期表现，可参考最近上市公司的表现，剑虹集团（1557），由于集额只得几千万，兼且市值细，轻易地便给炒高超过一倍，反观其他三只新股，包括香港医思医疗集团（2138）$香港医思医疗集团(hk02138)$ 、兴科蓉医疗（6833）$兴科蓉医药(hk06833)$ 及佳源国印控股（2768）$佳源国际控股(hk02768)$ ，由于市值不约而同都超过十亿，而集资额亦有数亿元之巨，所以在现市况下，由上市至今的股价表现一般。由此推断，由于宏安地产（1243）及结好金融（1469）的市值也超过十亿，集资额也有数亿元之巨，预期上市之后的初期表现也将会一般。 |
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