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基金定投这种投资形式，大部分投资者都较为熟悉。震荡市场中少量多次累积投资，可以很好地摊低成本，平滑收益。坚持足够长的时间，大概率能够获得不错的结果。 假如我们不是“傻傻”地一直定投下去，而是引入止盈策略，达到一个目标收益便停止定投并赎回，结果会不会更好呢？如果有一百个投资者，他们每个人随便选一个月开始定投，只要赚到10%就停止并且全部赎回。有多少人能够赚到这个10%？ 我们使用股票型基金指数进行了测算，其收益大概相当于股票型基金的平均收益。（注：2015年10月以后的时点因为距今太短，就没有考虑，每个人都是从2015年10月之前开始定投的）。 只要坚持下去，达到10%收益的可能性几乎是百分之百。换句话说，至少99个投资者都能碰到10%收益。我们检测了一下计算过程，发现那唯一一个没有达到10%的倒霉蛋，开始定投的时间还不到一年。换句话说，他的问题主要是定投时间不够长。 在这99个达成10%目标收益投资者中，他们平均只需要299天，也就是不到10个月，就达到了10%收益。其中最倒霉的一个人用了1120天，也就是3.1年，最幸运的一个人只用了一个月。 从历史上任意一个月开始定投，达到10%收益就停止，需要的时间长度大概是下面这样分布的：
（数据说明：时间取2004年1月-2015年10月，10月之后开始的定投因时间过短不到半年，被剔除掉） 不过，上面这个测算结果看起来有些奇怪，似乎即使我们把止盈线设为100%，达到这么高收益的几率也能有87%，且平均用时也就1500天左右，似乎止盈线设得越高越好。为什么会这么乐观？因为我们的A股市场有过两次特别大的牛市。只要是在牛市之前开始定投的，不管止盈线设得多高，只要大牛市一来，都能达成。 有人说了，未来我们还能指望这种可遇不可求的大牛市吗？这样的行情也许再出现就要多年以后了。于是我们把这两次大牛市最疯狂的顶端人为地去掉，弄出一根平滑些的曲线来：
然后再次进行测算：
（数据说明：时间取2004年1月-2015年10月，10月之后开始的定投因时间过短不到半年，被剔除掉） 从这个测算结果来看，10%到60%的结果差都比较不错。其中10%和20%策略都达到了95%以上的触发几率。假如考虑到触发几率和平均触发天数，止盈策略设成10%到60%，折算出的年化收益区别不大。投资者可以根据自身的风险偏好和资金使用周期来确定自己的止盈线。 但止盈线设得过高，比如设成100%，就面临触发难度太大的问题。去掉了大牛市之后，触发几率只有22%，结果并不理想。 那么，当定投与止盈策略相结合时，我们如何挑选适合定投的基金品种？我们熟悉的挑选基金的方法在此失效了：并不是收益率越高的基金，定投收益就一定好。 当我们不是简单定投，而是引入止盈策略的时候，最佳品种的判定标准发生了改变。基金的成长性仅仅是一个方面，而业绩的波动性变成了更重要的影响因素。一次性投资时，我们希望基金波动性越小越好。而在引入止盈的定投策略下，我们需要波动性越大越好。 我们使用所有成立五年以上的股票及混合型基金进行了测算。测算模拟了每一只基金在过去5年（2011年6月-2016年6月）中，由任意一个月开始按月扣款定投的收益情况。我们分别将止盈线设定为10%、20%、30%，并分别进行观察。 以下是所有样本的平均情况：
我们将所有样本分为三个类型： 1.股票及偏股混合型基金 2.灵活配置及平衡型混合型基金 3.偏债混合型基金 注：债券型基金权益仓位很轻，整体波动较小，我们认为不必放在一起比较。且其平稳的历史业绩决定了直接一次性投入的长期收益也较为理想。此处样本未包含所有一级债基、二级债基、纯债券基金。 分类型测算结果如下：
上表可以看出，偏债混合型基金的触发几率过低，触发时间过长，不太适合定投+止盈策略。从各项指标来看，股票型及偏股混合型基金，有较高的触发概率和较短的触发耗时，是最适合定投+止盈策略的基金类型。 那么 在股票型及偏股混合型基金里面 又该如何选择具体品种呢？ 股票型基金和偏股混合型基金更加适合定投+止盈策略。为了确定具体哪只产品更好，我们给该类型里的每一只基金进行打分。打分的标准为：在同一个止盈线下，触发几率越高，分值越高；平均触发时间越短，分值越高。我们把三个不同止盈水平的分值相加，得出该基金的总分值。这个总分越高，说明该基金越适合“定投+止盈”的策略。 按照这个标准，我们评选出了过去5年来最适合定投+止盈策略的“Top20”基金品种库。列表如下（业绩截至2016年7月）：
与我们此前的常识略有不同的是，排名靠前的基金并不都是收益率最高的品种。有一些我们常规标准下的“好基金”反而败给了一些看起来不那么优秀的品种。 例如：
在每一个止盈触发线下，基金“浦银安盛红利精选”与“嘉实增长”相比，都有着更高的触发概率和更短的触发时间，显示其更加适合定投+止盈策略。 但是，当我们看两个品种单独的收益率，会发现“嘉实增长”远高于前者，有着一根漂亮而平稳的收益曲线。从一次性投资的角度来看，“嘉实增长”其实是更好的投资标的。
可以看到，过去5年，嘉实增长的年化收益率远高于浦银安盛红利精选。之所以在定投上没有比赢，主要原因是波动性、Beta、上行风险和下行风险全都较小，业绩比较平稳。这在一次性投资中是好的特性，到了定投中却变成了劣势。 为了说明波动性与定投+止盈策略收益率的相关性，我们将各只基金的得分与几项衡量波动性的指标做了相关性检验。
可以看到，几项波动性指标与定投得分的相关系数均较高。我们使用基金定投分数与收益率、波动性做了简单线性回归：
收益率与波动性的解释作用均十分显著。说明定投收益情况是由基金的收益性和波动性同时决定的。 当我们知道基金的收益率和波动性之后，可以根据这两个指标为基金打分，并使用该分数结果决定该基金是否适合定投。以上回归结果可以简化为一个公式： 定投得分 = -9 + 22 * 收益 + 44 * 波动 其中： “收益”为过去5年的年化收益率 “波动”为过去5年的年化波动率 例如： 基金“兴全绿色投资”（163409）的过去5年年化收益率为21%，过去5年年化波动率为0.26，它的得分就是 -9 + 22 * 0.21 + 44 * 0.26 = 7.06，属于较高分数，适合进行定投。 基金“广发稳健增长”（270002）的过去5年年化收益率为10%，过去5年年化波动率为0.17，它的得分就是 -9 + 22 * 0.1 + 44 * 0.17 = 0.68，分数很低，不适合进行定投。虽然该基金从一次性投资的角度来看不失为一只稳健的好产品，但过于平稳，不适合定投+止盈的策略。 总的来看，模拟分数高于6分的基金，就是比较适合定投的品种。当然，这只是基于过往业绩的测算，未来的基金业绩是否能够持续，仍然是未知的。
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