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之前写过一篇《真实的谎言》，抨击了某些强调长期投资，将错过历史最佳 20 个交易日的数据来对比长期持有，以凸显长期持有的价值。 我的态度很简单，谁会那么倒霉，只错过大涨，不错过大跌。而且我随后用数据证明，如果等错过等数量的大涨大跌交易日，表现反而比长期持有更好 —— 错过的交易日数量越多，超额收益更多。 于是问题就来了，有不少读者问，那么如何才能想办法错过大涨大跌交易日呢？ 我没有水晶球，当然没法精准错过大涨大跌交易日，事实上即使美国 ETF 市场，类似黑天鹅 ETF (SWAN) 这样的产品，也是通过期权来实现。 不过，在研究控制回撤的诸多方式时，我摸索出了一个非常神奇甚至有点古怪的止损策略，表现我觉得还是相当不错的，但执行难度也超级大，这里与诸位分享。 这个止损策略，我称之为 “月度 1% 止损法”。 顾名思义，这个止损法以月线为单位，每个月末在二级市场买入你希望交易的品种，比如某个 ETF (是的，这个策略需要盘中交易，不适合开放式基金)，下个月中，只要出现相比买入价 1% 的回撤，就立刻离场，并等待下一个月末的买入点。如果月初开盘价就跌幅大于 1%(比如 2020 年疫情后 2 月大低开)，也必须立刻离场。如果当月没有出现 1% 以上的月度回撤，那么就持有此品种整月。 这个止损方法，背后的思路是认为真正的上涨市场，是一蹴而就毫无回撤的，所以真正牛的行情，是不可能出现 1% 以上月度回撤的。 下图是沪深 300 指数 2005 年以来的月线图，图上红色的 K 线就是可以从头到尾持有的交易月，而蓝色的无论阴线还是阳线，都是要以下跌 1% 止损出来的。
大体瞄一下，也就明白我们会遭遇什么：
这三种情况综合起来，会让这个止损策略，拥有完全不同的收益表现。 下图是沪深 300 指数的对比图，蓝色是简单持有沪深 300 指数的表现，而红色则是采取 1% 月度止损的策略，你会发现这个策略在 2007 年的大牛市是要显著跑输的，但是 2008 年则是极为抗跌，2015 年的大跌也是可以显著控制。
至于 2019 年这波牛市，初期因为止损跑输的幅度不错，但后期尤其是今年显然显著控制了回撤。
以 2005 年迄今的数据对比，年化收益可以从简单持有的 8.25% 提升至 14.14%，回撤只有 20.07%，相当宜人了 —— 比较，许多传说中的王牌主动基金经理，年化收益也不过是 15%+，但期间的回撤依然要令人恐慌乃至绝望的。
下图，则是中证 500 指数 2007 年迄今使用 1% 择时策略的表现图，依然很宜人。
从统计数据来看，可以将中证 500 指数 2007 年迄今 8% 的年化收益提升至 12.6%，同时回撤不过 22.17%。
月度 1% 止损，是一个非常有趣的止损思路。 虽然他的适用性有限，仅限于 ETF 这类实时交易品种，同时需要及时进出不适合大资金，但他却呈现了止损对于长期收益增厚的巨大价值，哪怕只是使用 1% 这样一个死板到极致的规则，但通过规避大跌行情，却依然可以有极为出彩的表现。 不过，这样的策略，有多少人能够执行，我是存疑的。 毕竟，这个策略在心理上压力极大，尤其是牛市，明明可能是一个月 4% 甚至 6% 的大阳线，但仅仅因为回撤超过 1% 你的收益就变成亏损 1%，这种此涨彼消，一般人恐怕真受不了。 不过，哪怕用 20% 的仓位去执行，做一个辅助仓位，对于控制整体资金的回撤，应该也是极有好处的。 相比心理上的压力，这个策略的执行，其实是相当简单的，尤其是采用类似华宝证券的条件单。月末设置一个条件单以收盘价买入，然后未来一个月用一个长期条件单设定止损价格，到价格就自动卖出，不到就继续持有，全程不用关注，很是省力，这点是极好的。 |
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