 投资的最好方式是通过复合增长的方式实现。想在股票上赚钱而同时不留意复合增长的规律，就会不可避免地付出高昂的代价，或者投资要获得收益就成了纯粹靠运气的问题。 尽管我们一贯提倡长期持有优秀的公司，享受复合增长的魅力，但还是要强调：这不是全部。比如，最近巴菲特在持有比亚迪14年后启动首次减持。 那么什么时候，我们应该卖出自己的持仓呢？这里强调—— 两个应该卖出的理由： （1）股票价格过高； （2）公司质地发生了变化，不再符合投资原则和标准： 业绩趋势性恶化，无法达成你期待的最低复合增长率，而且是很可能将来也无法做到；负债率过高不光侵蚀了利润而且威胁到了公司的生存；或者管理不善，公司正在失去行业中的地位。 如果市场情绪高涨，你还可以借机摆脱虚弱的公司、周期类的公司和看走眼或者让你睡不着觉的公司，然后持有这些现金，从而在下降气流到来之际买入更多优质的公司。 当然，如果你有优质的非周期性高复合增长的股票，就真的没必要在股价走高的时候脱身。如果实在过高，那么你可以修剪下来一些果实；这次老巴卖出比亚迪是不是纯粹为了庆祝生日，我们还要继续观察。 此处的“高复合增长的股票”就是我们常说的成长股，成长股涨起来疯狂，跌起来也相当放肆。当市场深跌的时候，很多人会发出痛失良机的感慨，实际上，潮起潮落是股市的自然规律，如果公司质地优良，成长稳健，经历过下降的气流之后，下次风起，它还将再次起飞。而那些高位抛出自信爆棚的投资者在股价重新启动时多数都没有再回来。 不要崇拜上市公司的高管 很多朋友经常想着要去上市公司调研，这里我们反而要送给实地调查者一个警告：不要崇拜、不要爱上一个公司或一个产业！ 你可能会遇到某些董事长、总裁，他们会试图吸引你，你看到的和听到的都是他们预先设计安排好的；他们待你如朋友一样，实际上这背后可能蕴藏着危险。友好的氛围、辉煌的前景让你放松警惕；很多投资人总是不切实际，又更缺少怀疑心，结果就是上当受骗。 想当年，18万纯真的韭菜看到贾会计PPT时心潮是多么的澎湃，然而不久他们都因对老贾的崇拜和乐视网一起“窒息”嗝屁了。  永远不要放松自己的警惕，也永远不要停止质疑。 恐慌和泡沫是少有的机遇 泡沫对于投资者的意义在于利用高企的市场来摆脱高估值带来的心理压力和决策困境。 而恐慌则绝对是一种机遇。 比如当下，SZ,CHD等地的疫情散发，中米争端，战争冲突……都会造成市场的恐慌。 恐慌从其定义而言，就是失去理性。  优秀的投资管理会冷静看待这种一时的情绪或意见，紧盯优秀公司的股价/价值之比，伺机击球行动。 他们知道暴跌的市场是市场先生送给自己的礼物，也是自己能够获得超额收益的最佳机会：安全边际更大、预期收益率更大。 当你尝试着在市场极度恐慌时低价买入优质公司并在随后不久市场的反弹中尝到了甜头，你就会把下降性恐慌看成机遇——而不是要为之沮丧消沉的某种事情。 对于拥有良好知识结构、理性、自律的投资者来说，恐慌和泡沫不是压力和痛苦的源泉，相反，它们是少有的机遇。 |
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