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转载请注明出处  国内甘蔗种植周期为3-4年，在2015/16榨季糖价回升的情况下， 2016/17 榨季，全国糖料 播种面积仅持平略增，根据昆明糖会上的数据，预计增幅 10%左右。2016/17年度在种植面积无大的增长的情况下价格维持强势。（糖市回顾） 2007年—2016年国内白糖供需平衡表
从上图可以看出2015/16—2016/17榨季销量大于供给，白糖供应偏紧，糖价延续走强。全球糖在2015/16—2016/2017榨季同样供不应求，全球糖价集体处于上升趋势（下图）。 2007年--2016年全球白糖供需平衡表
2015年10月—2017年2月ICE原糖走势图
2015年10月—2017年2月郑糖走势图
随着2015年—2016年糖价的攀升全球糖料种植的积极性不断提高，2017/18榨季全球白糖产量和甘蔗种植面积双增长
目前来看，2017/2018榨季国内食糖供应量（包括新增食糖产量）1031万吨，上榨季结转库存139万吨，进口量保守预估约260万吨(截至7月底，本榨季进口量共计208.96万吨，7月初又发放75万吨配额外进口糖许可)，走私糖约200万吨。此外，再加上2016/2017榨季广西地方抛储成交的20万吨，保守估计总供应量应该在1650万吨。但下游消费方面，却并不尽如人意。糖果、乳制品、罐头等行业年度累计用糖量均出现下滑，替代品抢占市场份额，预计本榨季消费量下降至1450万吨左右，结转库存将在200万吨以上。 从国内8月产销情况来看，广西销量在45-50万吨左右，低于上年同期的60万吨，也大幅低于7月的75.1万吨；云南销量在15-20万吨之间，与去年同期的19.37万吨相当，但低于上个月的23.66万吨，表明旺季白糖销售情况不及预期。 从2017/18榨季国内产量的形势来看，今年已经进入了增产的第二年，特征明显，明年仍处在增产周期的第三年，库存压力不减。 欧盟方面：欧盟委员会将2017/18年度糖产量预估上调22万吨， 至2114.55万吨（白糖值）， 主要因德国估产上调。 泰国方面: 据相关媒体报道，泰国2017/2018年制糖期于6月5日结束榨季生产，本榨季泰国共有54家糖厂开榨，产糖高达1468万吨，同比上榨季增产46%。 印度方面：据印度气象局数据显示，2018年6月1日至8月1日，印度全国西南季风降雨较历史平均下降7%，其中马邦和卡纳塔克邦南部降雨高于平均。其中马邦和卡纳塔克邦南部降雨高于平均，北方邦降雨量逐渐追上平均，其中西部已高平均，利好甘蔗生长。据ISMA初次预估结果显示，本榨季糖产量预计为3225万吨左右，同比增长40%左右。该国消费量在2500万吨左右。印度产量大增后的出口对糖市形成长期压力。据印度糖业协会ISMA称；下一年度期初库存预计将超1000万吨，该组织已经请求政府采取强制措施，在下一年度至少出口白糖700万吨。 巴西方面：巴西国家商品供应公司（Conab）表示，2017/18榨季巴西预计最终榨蔗6.3326亿吨，同比下降3.6%，17/18榨季最终糖产量预计同比下降2.1%，至3787万吨，因甘蔗供给量减少、乙醇生产比例提高。乙醇最终产量预计将达277.6亿升。国际上食糖贸易是以美元计价的，巴西货币雷亚尔的贬值对短期国际糖价的走势有 直接的影响，雷亚尔的贬值令巴西食糖出 口的利润提升，巴西出口量的增加将直接 导致国际食糖供应压力的增加。 全球市场分析机构Informa公布的农业商情报告显示，受欧盟、印度及泰国增产预期影响，2017/18榨季全球食糖总产量预计将创1.92亿吨新纪录。17/18榨季全球食糖需求量预估约1.76亿吨。过剩预估近1600万吨。 简单供需结构情况看，国内供应量并非严重过剩。从全球糖市来看除巴西产量持平，其他主要产糖国都为大幅增产，尤其印度增幅近40%，有上榨季的白糖进口国转为出口大国，ISO认为18/19榨季全球糖产量预计同比增长逾104.5万吨，主要因印度预计增产175万吨。由此糖市仍处于长期下行周期途中，可能在 19/20榨季逐渐恢复正常水平。 不过目前高企的油价对糖价有一定的支撑，糖价下滑，糖厂制糖普遍亏损的情况下，甘蔗产燃料乙醇有着相当不错的经济效益。截止今年8月上旬，国内各大炼厂90＃汽油出厂报价多在7000-7200元/吨，按照发改委的规定，燃料乙醇执行同期90＃汽油出厂价乘以系数0.911，则燃料乙醇的销售结算价格大概在6500-6700元之间。而为了促进乙醇汽油的使用，国家对燃料汽油生产实行税收优惠政策，免征5％的消费税，并对增值税实行先征后退的政策。所以，生产1吨燃料乙醇的预期利润可以达到1800元左右，毛利润率在25％以上。 目前全世界乙醇年产量约1亿吨，而我国才200多万吨。8月上半月巴西中南部制糖比已经达到了历史低位的45.9%，由于乙醇汽油比屡创新低，糖厂将更多的甘蔗用于生产乙醇， 截至1月底云南省制糖企业累计生产酒精2.08万吨，高于上年同期的1.05万吨，累计销售酒精1.66万吨，产销率79.8%。 截至2月底云南省制糖企业生产酒精3.6万吨（去年同期生产酒精2.92吨），已销售酒精2.45万吨（去年同期销售酒精1.23万吨）。 总结：全球近一两个榨季糖市仍处过剩阶段，糖价仍偏向震荡走低，但2017/18榨季库存远不及2013/14榨季的近3000万吨左右。在油价维持高位，乙醇汽油发展势头良好的大前提下，榨糖企业更多倾向生产乙醇，降低白糖产量，减少市场供应。糖价下行空间会受限。目前郑糖在5000上下震荡，距离2014年底部还有近1000元左右，在2018/19新榨季来临之际，如果国内新糖没有超预期的高产（与2017/18榨季产量持平），郑糖可视4100左右为大底，跌破2014年9月地点的概率会降低。另外，国内糖受高关税保护支撑，难有下跌空间；进口加税45%，相比外糖11-12美分的进口糖，配额外进口利润360-560元/吨，配额内利润在2300-2500元/吨左右，直到2020年关税才能恢复正常。 ICE原糖短期在10美分暂获支撑，表现弱于郑糖因巴西雷亚尔持续贬值，资金卖盘被激发。欧美食糖过剩，都依赖出口消化为主，不过近年来出口低迷 ，销售不畅，造成美原糖期价一路下滑。因此国内外糖价关联度弱化，原糖反弹之路不会很顺畅，长期还是空头思路对待。 ·END· |
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