  巴西矿难事件基本消化：市场所普遍预期的4000万+3000万吨Vale减产量已影响了当前期价，但其中4000万吨是最大值而非确定值，即使完全削减，我们对持续时间也保持谨慎，而Brutucu的3000万吨产量面临随时复产的可能。从实际影响看，巴西当前矿石发货量同比仍属正常。 近期螺纹钢期货波动较大，但也在情理之中，因为冲高的基础实际上并不牢固。随着市场情绪逐渐释放，铁矿石期货开始显露弱势，螺纹钢期货在缺乏支撑的情况下也逐渐回落。 根据钢联最新公布的库存数据，春节期间，螺纹钢社会库存增加164.44万吨。按此累库速度测算，春节后两周，在终端需求还未启动的情况下，螺纹钢社会库存将达到950万吨附近，即便不考虑厂库累积情况，螺纹钢库存总量峰值也会达到1300万吨水平，这个数字与2018年相比已相差无几，完全超出市场此前预期。 近期全国出现大范围的雨雪天气，也可能会对下游工地开工造成不利影响。如果终端需求延后，贸易商将面临更大的库存压力，两相叠加，此时再盲目推高螺纹钢价格显然不理智。 热卷作为板材加工的中间产品，最终主要流向汽车制造行业。2018年，在宏观经济承压下行的背景下，汽车消费大幅收缩，继而向汽车制造行业传导。国家统计局数据显示，2018年全年汽车销售总量约2.80千万辆，同比增速为-2.76%，相较于2017年同期回落将近6个百分点；全年汽车累计总产量也回落至2.79千万辆，同比增速为-3.80%，相较于2017年同期回落7个百分点。产销量增速双双持续回落，已经下破负增长临界线，并且该趋势仍有继续延续的态势，就连新能源汽车这样的“未来之星”也不能幸免。 国家统计局数据显示，2018年新能源汽车累计产量大约130万辆，累计同比回落至40.10%，相较于上一年同期回落将近11个百分点。此外，当前汽车库存也是居高难下，数据显示，至2018年年末全国汽车库存总量仍保持在115.90万辆的高位，库存消化速度缓慢。随着税收优惠的退出和前期需求的透支，汽车行业2019年大概率将继续维持不温不火的状态，没有强刺激很难大幅回升。 自2018年9月环保限产摒弃“一刀切”以来，供给端从前三个季度的环保强压之下释放出来，据Mysteel数据统计，2018年11月中旬全国日均粗钢产量曾到达270万吨的高位，冲高之后虽有回落，但对热卷供给的影响却十分有限，周产量继续维持在320万吨附近。2019年，钢材的整体供给将大概率维持宽松状态。中长期看，热卷价格依然难逃下行命运。 |
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