   作者介绍： 靳海强，天津三江水国际贸易有限公司总经理。从事铁矿石贸易11年，曾就职于河北新武安钢铁集团进出口有限公司，天津物产国际贸易有限公司。  往年行情回顾 2018年国内成材春季高库存、钢厂开工率低（铁水长期维持在220）影响下，铁矿石高库存，低需求，大跌之后在低位“躺平6个月”；而2022年，1-2月受采暖季和冬奥会限产，开工率也低，同样是铁矿石高库存，低需求，铁矿石短暂回调（受监管加严影响）后大幅反弹。出现这样的局面原因有几个： 1.供应层面：2018年供应点没有出现影响发运的重大事件，2022年俄乌战争，俄乌双方都是重要的铁矿石供应国，双方一年出口到中国的铁矿石数量达到2500-3000万吨，和2019年巴西溃坝影响的发运数量相当，而都是65%品位左右的铁矿石。 2.需求上：2018年需求端铁水增量预期不明显，事实也是9月份才有了增产，2022年1季度前两个月限产主要是受北方采暖季和冬奥会临时限产影响，限产解除后铁水很短时间内恢复到250万吨/天，唐山疫情期间都没有出现钢厂大面积停产的情况，铁矿石需求旺盛。
3.宏观环境层面：2018年外部有中美贸易摩擦，对黑色成才端需求影响巨大，国内整治PPP项目，终端资金压力巨大；2022年外部主要是俄乌冲突，但是俄乌冲突一方面影响铁矿石供应，另一方面很多成材需求冲欧美转移到了东亚；面对国内外复杂的形势，政策上以稳经济、稳增长、稳就业为主要工作，各项政策有利于黑色， 4.从产业内部看，2018年供给侧改革刚进行一年行业内从业主体，钢厂、贸易对冲风险意识和手段还不完善，面对突发利空缺少应对，尤其贸易商仍然以传统的一买一卖模式为主，2022年经过4年多的积累，行内内资金状况明显改善，贸易商对冲风险手段丰富，业务模式从传统贸易向期限结合模式转变，抵抗风险能力大大加强。 5.库存结构看，2018年港口贸易矿以贸易商自有货物为主，遇到连续跌价和资金回笼缓慢只能继续出货回笼资金，2022年港口贸易矿很多是矿山自有货物，没有资金压力，遇到跌价抗风险能力强，没有出现降价促销情况。 后市推演 2019年1月份巴西矿山出现楼溃坝，影响发运3000万吨左右，2019年的铁矿石走势也是围绕供应端的收缩与恢复展开。2022年俄乌战争影响铁矿石发运比例基本与巴西溃坝总量相当，参考2019年铁矿石走势，大胆做几个推断： 1.铁矿石后期走势将继续围绕供应端展开，比如俄乌局势缓解，俄乌铁矿石恢复出口到中国，2022年铁矿石一个问题高库存问题，春节后到现在港口库存已经去库1300万吨，去库力度很大，但是库存仍然维持在1.47亿，高于历年同期，马上面临奥巴季节性发运回升，铁矿石库存问题会重新成为关注核心。
2.需求端，尤其是成材需求度难有大的供需错配，高产量下成材价格平稳运行就足以支撑原料价格。铁矿石价格会跟随成材的季节性波动而波动。 Q&A
首先基石计划出发点是好的，有利于加强铁矿石供应降低，但是执行起来难度比较大。很多做国内矿的朋友们也知道现在国内矿从挖出原矿到出矿率越来越低，在这种情况下要把铁金粉的产量提高到一年一亿吨是需要付出相当大的代价的。后续效果我认为暂时还有待观察。
首先想做这一块的朋友们需要对螺矿比和焦矿比更深入一点，其实我觉得是围绕这钢厂利润去做这一块。今年是突发因素比较多，很多时候都是短逻辑在起作用，这种情况下，可能做套利风险小一些。要做91正套也是首先要对09合约和01合约深入观察研究，之后要注意区间，也就是说等价差到了一定位置之后再下手。目前这段时间我建议还是观望为主。 |
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