【原】全网都在谈钢铁，那你知道螺纹与钢铁产业深层矛盾是什么吗？

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作者介绍：

郭秀斌 北京中大鼎智金属材料有限公司期货部门交易员 研究经验：金融工程策略研究 行业专长：金融工程与数理统计、利率衍生品以及金融衍生品财会等方向 简介：对外经济贸易大学统计学院应用经济学硕士,南昌大学经济学学士、管理学学士。现任北京中大鼎智金属材料有限公司期货部门交易员，曾任金联创网络科技有限公司交易服务部期权策略研究。

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2022年上半年，受到疫情影响，宏观经济数据回落明显，下游需求不振，带动钢材价格下跌。同时俄乌冲突等因素导致上游原材料价格高企，钢厂及市场利润微薄，部分钢企进入停产检修行列。

由于钢铁需求恢复不及预期、钢铁产量居高不下、钢材供需出现明显失衡，库存高涨、价格下滑，加之原燃料成本大幅上涨，近期钢铁行业经济运行呈现出高预期、弱需求状态，行业陷入亏损。

据“我的钢铁网”了解，近期由于钢材市场极度疲软，钢厂开始大面积限停产，锰系合金需求持续疲软，硅锰期货盘面价格连创新低，锰系产品价格与实际成本严重倒挂，目前，锰系合金产品全行业严重亏损。

面对如此严峻的市场形势，中国铁合金工业协会锰系专业委员会召集全国40余家锰系会员单位7月22日上午紧急召开了视频会议，会议达成如下决议：1、从即日起，严格限、减产60%以上。2、最大程度地减少外矿采购，避免高矿价带来的风险。3、全行业做好3年过苦日子、难日子的准备，苦练内功，降低成本。

原料端数据情况

国内炼焦煤市场偏弱运行：

1、现货市场，焦炭第四轮落地后，焦钢企业限产力度均有加大，对炼焦煤采购需求进一步缩减，现山西地区多数煤矿维持正常生产，但部分高库存煤矿已出现减产现象，内蒙古地区大部分民营煤矿已停止生产，国有大矿原煤竞拍价格累计下降400元/吨左右。

下游焦企利润不佳，主动减产导致焦煤需求减少，采购意愿减弱，低库存下上下游库存分化，矿山、洗煤厂、港口库存积累，焦化厂库存下滑，蒙煤仓单成本降至2250元/吨，长期看供给端产能充足，需求仍有下降空间，焦煤供需将逐步走向宽松，焦煤总库存下滑有前期蒙煤通关受限影响，可用天数无明显变化，蒙煤外运恢复，通关加速。

2、第四轮焦价下调全面落地，四轮累计降幅为900-940元/吨。焦企生产积极性偏弱，整体开工率继续下滑，焦炭库存小幅累库，整体库存低位运行，出货正常，第四轮落地市场悲观情绪蔓延，焦企限产范围有扩大的趋势，影响焦炭供应进一步收缩。钢厂方面，钢厂多控制到货，以按需采购为主。目前下游终端市场仍无明显好转，钢厂成材利润倒挂，导致检修减产情况增多，对焦炭采购需求放缓，焦炭需求持续减弱。

上周成材表观消费有所增加，且成材库存同比走低，黑色系整体市场情绪有所修复，带动夜盘反弹，目前焦炭盘面小幅升水港口贸易仓单，四轮提降落地，上游成本亦有所下移，减产进程继续中，焦炭难言上涨，反弹空间有限。

铁矿石：

全国主港铁矿石成交83.50万吨，环比增16%。现货市场小幅上涨，市场交投氛围一般，贸易商报价积极性一般，钢厂采购谨慎。矿山发运冲量结束，主流矿山供给高位回落，近期铁矿价格重心下移，非主流矿山发运明显减少，国内矿山开工率恢复，供给端受前期发运高位影响，预计将逐步宽松。

钢厂利润持续低位，高炉检修计划增多，本周钢厂铁水日均产量219.24万吨，减前期减少7.02万吨，减产进程加速，港口库存继续累库，铁矿供需逐渐宽松，本周成材供减需曾，且库存同比降幅较大，成材市场情绪有所修复，结合上周铁矿到港低位，预计盘面延续震荡运行。

市场看好复产，价格触底反弹，但长期来看，不具备持续走高的理由。

• 1、一方面生铁产量的下降，另一方面经过近一个月的减产，短期利润窗口有所扩大，市场没有进一步利空的情况下，出现交易层面的反身性，即需求弱化不带来价格的进一步下跌。

• 2、从长期看，铁矿石供大于求的结构还将继续维持，钢材市场由于需求因素，短期不具备缓解的条件，因此价格不看好。

钢材市场供应端

一、近期钢材价格持续走弱，钢厂减产自救，供应端并未好转。

1、开工水平

2、钢材产量方面

• 1、生铁总产量由240万吨，下滑到220万吨；

• 2、螺纹总产量由300万吨下滑到220万吨；

• 3、热卷总产量由330万吨下滑到305万吨左右；

• 4、钢材总产量由980万吨下滑到870万吨；

3、库存方面

• 1、钢材总库存短期呈现出下降态势，自2500万吨，下滑到2000万吨；

• 2、其中螺纹库存近期下降最为明显1200万吨，下滑到850万吨左右；

• 3、唯一持续缓慢增长的是热轧卷板库存；

钢材市场需求端

一、需求的几个指标

综合三组数据来看，五类钢铁消费总量与螺纹和热卷的消费特征基本吻合，消费需求变动不大。

二、部分表观需求

从表观需求上可以看到，各个区域表观需求：

• 第一、华东表观需求大约为120万左右；

• 第二、南方表观需求大约为100万吨；

• 第三、北方表观需求下滑较为明显。

价格利润

螺纹基差截至7约25日为152，热卷基差2，总体看处于全年相对低位水平，特别是当下期货——现货价格均处于下跌阶段，价差很难拉开，所以基差总体看就是处于相对低位的水平。从总体需求看，螺纹需求短期内难以改善，价格反弹回升有限，预计基差变动不会特别明显。

主要矛盾分析

一、钢铁市场的主要矛盾及矛盾的主要方面

（1）宏观总需求是主要矛盾

  矛盾的主要方面：地产等建筑需求为矛盾的主要方面；

（2）次要矛盾    

    1、地产——银行灰犀牛风险一直存在并未化解；

     2、现阶段房地产市场如果没有政府托底，依靠市场自身，难以翻身缓解，种种迹象、数据表明地产现状较差。

（3）对于钢材市场的矛盾演化，现阶段分析，应该出离基本面进行矛盾论的分析，至少是出离了供需结构的矛盾论分析。

螺纹或者说是钢铁产业，共性的东西：1、宏观；2、铁矿石

差异性的东西：产业逻辑；

基于产业逻辑提出两个问题：

• 1、利润持续低迷亏损，厂商主动减产意在挺价格，按照钢材市场以往逻辑，都能实现。有没有可能减产也不能抑制价格下跌？

• 2、钢铁减产依然不能抑制价格下跌的因素，具备的条件有哪些？

终端需求持续不买单。

二、螺纹及钢铁市场几个矛盾要点：

• 1、去库存的迹象明显可见（但需重点关注主动去库还是被动去库存）

• 2、需求表现依然难有起色

房地产新开工和土地购置面积同比降幅较5月有所扩大，6月土地购置面积和新开工单月同比分别下降45.08%、52.81%。房地产销售端与前端投资呈现分化格局，显示疫情过后开发商加快推盘和销售回款的速度，但并没有意愿或者能力提高前端投资。　　

基建方面，今年以来，基建一直是作为托底经济的主要抓手。1—6月，基建增速达9.25%。5月、6月是专项债集中发行期，这两个月专项债累计发行2.14万亿元，占全年专项债规模的60%。但整体需求还是受到房地产的拖累。

• 3、成本弱化

总结：螺纹钢基本面转好不是需求驱动，而是产量大幅下降造成的结果。因此，成本端下行压力偏大，进而影响螺纹钢价格上涨幅度。

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