同花顺2022半年报解读

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8月26日公司公布了半年报，营收增长4.69%，扣非净利润下降18.92%，并不好。之所以不好主要是今年上半年，我国软件和信息技术服务收入为46,266亿元，同比增长10.90%，实现利润总额4,891亿元，同比增长7.30%，公司营收仅增长4.7%，利润还大幅下降，但公司又是软件信息技术的一个细分行业，前面是带有“金融”的，今年证券市场行情非常低迷，说句实在话，能够取得正的增长也算是可以的了，不能算差。

公司的利润大幅下降，主要是研发费用5.2亿较去年同期3.7亿增加了1.5亿，大幅增长40%。

如果公司把这笔增加的研发费用1.5亿节省下来，那么公司中报利润是6.3亿（4.8+1.5）较去年同期5.8亿增长9%，研发是公司持续增长的基础，也是产品创造力的源泉，没有研发持续投入，公司就没有未来，短期的利润得失我并非看得很重，只有资本市场喜欢利润或者都喜欢（研发投入大幅增加，利润快速释放），但企业的经营有其周期性，只要公司的竞争力持续保持，在将来可预见的日子里，公司的利润同样也会释放出来。

下面来看看公司今年做了哪些努力：

1、爱基金平台：接入基金公司及证券公司较去年同期增长13%，代销基金产品及资管产品较去年同期增长24%。

今年中报“爱基金”平台接入基金公司及证券公司 183 家，代销基金产品及资管产品 15,631 支；

去年中报“爱基金”平台接入基金公司及证券公司162家，代销基金产品及资管产品12,586支。

2、客户资源：金融服务注册用户较去年同期增长5%，每日使用免费客户端人数较去年同期增长1%，每周活跃用户数较去年同期增长2.6%。

今年中报同花顺金融服务网注册用户约 60,274 万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为 1,452 万人，每周活跃用户数约为 1,927 万人

去年中报同花顺金融服务网注册用户约57,295万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,437万人，每周活跃用户数约为1,879万人。

今年上半年整个金融市场非常低迷，人气也十分焕散，公司在金融服务网注册用户、每日使用同花顺行情免费客户端、每周活跃用户数都能保持小幅增长，实属不易，说明了公司金融客户端深受用户的喜爱，用户粘性非常强，关于用户粘性问题是我特别着重的指标，因为好的产品才是公司持续稳定发展的基础。

下面我们来看看公司的营收构成：

2022年中报：

今年公司中报第一大营收板块增值电信业务增长2.5%，第二大营收板块广告及互联网推广服务大幅增长18%，今年互联网广告整个行业都表现低迷，但公司却能逆势上涨，主要受益于公司的客户端软件给予了用户良好的体验，粘性较强。

2021年中报，广告及互联网推广服务同样也是大幅增长82%，增值电信业务大幅增长34%，这两大主营业务从目前来看发展非常不错，特别是广告及互联网推广服务。

不过公司基金销售及其他交易手续费2021年小幅下降2.7%，今年中报也是小幅下降4.8%，表现一般。

2021年中报：

下面再来看下公司的资产情况：

公司的资产非常简单，基本上都是货币资金，还有固定资产、在建工程、无形资产。

今年公司的在建工程是什么呢？

在建工程主要是总部基地大楼、未来科技园办公大楼，其中总部基地大楼目前工程进度90%，预计年内有可能会完工，但未来科技园办公大楼工程进度仅20%，且工程较大。

关于未来科技园办公大楼这个项目，同花顺董事长易峥表示，未来科技园项目是同花顺实施创新发展战略的重要平台。项目建成后，将成为同花顺探索未来科学技术发展、应用和产业孵化的中心，持续提升公司研发水平和产业整合能力。

关于这一点我是深信不疑问，因为从公司上市起，公司的研发投入一直都没断过，就算是最艰难的2011-2013年（连续三年利润大幅下降）

2011-2013年研发投入占营业收入高达44.86%，这样的研发投入在当时整个大A再也找不到了。

我喜欢有追求的企业，宁愿牺牲点利润也要加大投入，为用户带来良好的产品体验，相信将来的某一天，社会一定会奖励这些能够为用户创造价值的企业。

未来的公司将会驶向何处？

在同花顺上市十周年庆典会场，董事长易峥现场回顾了同花顺上市以来的十个精彩瞬间。关于未来，董事长易峥提了两个关键词：“AI”和“全球化”。他还提到，接下来，同花顺的人工智能应用将不局限于证券，还要拓展到基金、银行、保险等整个金融工程，还要覆盖生活、医疗、交通等更多领域。

这就是为什么公司会大手笔建未来科技楼的主要原因所在。

（未来科技楼效果图）

总结：

今年公司中报表现一般，主要是整个金融市场十分低迷，但公司营收能够逆势增长，也能体现着公司顽强的生命力，特别是广告及互联网推广服务能够较高的增长更是不易，说明了公司的客户端用户粘性非常强，利润的下降主要是来自于研发费用投入较大所致，在对待研发方面，公司一直都从末改变初衷，因为只有不断的加大研发投入，公司的竞争力才能不断的提高，各位读者朋友们，我们研究公司最本质，最核心的一点是判断公司利润的下降是否是由于公司竞争力的下降导致的还是其他外部原因导致的，如果是因为竞争力的下降所导致的，那么这家公司关注的意义有可能就没那么大了；如果公司的利润下降，但竞争力却不断加强，那么我们就应该持续观察、跟踪，因为将来的某一天，随着外部环境的改善，公司的利润一定会得到大幅改善。

目前公司估值处于历史估值下方：

对于这个估值，我认为是不贵的，因为在未来的某一天，公司的利润不仅仅是20亿，好的年份30亿或者更高，但是短期由于受到证券市场的低迷，业绩会有所承压，从而导致股价不断下行，但不管怎么样，我还是认为450亿的市值，80元的价格，是不贵的，保守的可以采用定投策略。

注：目前研究的上市公司有：

1、上海家化  2、爱美客  3、顺络电子  4、永新股份  5、汤臣倍健  6、同花顺  7、恩华药业   8、长春高新  9、双箭股份  10、健民集团  11、东阿阿胶  12、志邦家居  13、北新建材  14、海信家电  15、华侨城  16、国检集团  17、洽洽食品  18、分众传媒  19、百润股份  20、上海机场  21、格力电器  22、万科  23、洋河股份  24、春秋航空  25、新城控股  26、美的集团  27、永辉超市 28、宋城演艺  29、万达电影  30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基股份 35、健帆生物  36、中国中免 37、中顺洁柔  38、欧普康视 39、正海生物  40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹  44、海康威视 45、东方财富  46、生益科技  47、药明康德  48、伊利股份

其他:

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