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（首发V 配置者说，非同步搬运） 昨天文章要钱还是要物？最后说如果有货币危机的话，我的框架会更强。 马上发现俄罗斯货币卢布一天贬值20%+，但没到30%，随后俄罗斯采取将利率提高到20%的措施。 什么意思，原来1美元可以兑换80卢布，现在能兑换100卢布。 如果持有过多的卢布现金，是很惨痛的。最后会传导到物价上来。 打个比方就是我家是开包子铺的。 原来1元一个包子，如果钱不值钱了，那会变成10元一个包子。 但只要我家的包子铺还在，我就还能用包子换任何我其他需要的物资。 长远看，钱贬值和升值跟我的关系都不大，唯一重要的，就是需要有人想吃包子。 包子铺就是我心心念念的生产资料的缩影。  还有一个不易察觉的信息是，原先俄罗斯的基准存款利率是9.5%，现在是20%。 如果你拿的是这种债，也是很难受的。 世面上有个共识，买宽基指数就是赌国运，总结的很好。因为大部分人没机会选择国籍，只能相信和建设自己的祖国。如果国家有难，大家都是不得不承受的。 在我的认知而言，有机会能抵抗国运下降的，好像也只有优质的生产资料。 即使是在国家动荡的抗战年代，汾酒同样受到了日本人的喜爱，如果汾酒是你家的，无论是谁都得高看一眼。 对于债券，我是很谨慎的。我的三层投稳是妥协的结果，里面是偏债基金，大体是9债1股至9债3股之间，注意，我不是不买纯债，我只是不买纯债基金。 因为是基金就会有排名，基金想出头就务必争取更高的收益。 但是纯债基金只能买债券的情况下，进攻端受限，它就只能去买高收益的债券，去赌按期还钱。 高收益债券，俗称垃圾债。 垃圾这个词很形象，就是别人不要的东西，扔掉的东西。 另一种进攻方式就是加杠杆，债券基金是可以加点杠杆的。 但加杠杆买垃圾，出事的时候，显然是死得更快。 很典型的例子是恒大高利率美元债。  可以看到票面利率最高达到了13.75%。 这个逻辑很简单，我们要借钱，肯定是想着成本低对吧。 我们先向贷款利率最低的银行开始借，无法借到更多钱时再到利率稍高的银行借。 一步步下来，我还是很缺钱啊，这时已经没有银行愿意借我更多的钱了。 但我恒大集团本身家大业大。那就发企业债呗，银行或者券商表示可以承做承销一条龙服务，收点服务费，市场上总有赌徒和不明白风险的群众，或多或少有人会买。 我在信贷的风险推演：从P2P到银行，银行的投资价值到底几何？（下）里已经说的很清楚了。 信贷最后一定是借给很缺钱的人，很缺钱的人，出事是迟早的事。 银行一定会有坏账，高收益债也迟早暴雷。 近的有个天弘赠利短债基金：  基金经理同时也管理大名鼎鼎的“余额宝”的货币基金。 踩雷的企业债是原AAA评级的龙控09优，背后主体龙光集团，也是家地产企业。 至于评级，我问过在做评级的发小，说评级的高低不用太在意，最终目的就是包装出来卖的出去为准。 更著名的有腰斩的鹏华全球高收益债：  论坛上有群人叫“暴雷教”，专门喜欢买点暴雷的资产，赌赔率。 我觉得这个思路是没问题的。 但应该自己去抄底具体的暴雷债，而不是这个基金，因为很可能基金有风控，把这些暴雷债给调仓了，抄底了寂寞。 还是那句话，可以自己买纯债，但不建议买纯债基金，这是基金残酷的排名机制导致的，听我的，散户把握不住。 都是实实在在的风控经验。 固收+基金的防守端是很难出事的金融债，进攻端是理论收益更高的股票。 纯债基金为了更高的收益，进攻端必须是利率更高的垃圾债，甚至防守端都没，企业债满上。 说来说去，风控上就是大部分低风险+小部分高风险的玩法更稳妥。 我自己自然是喜欢固收+的，虽然时不时固收-，但回撤并不是关键风险。 那如果是自行构建固收+，有哪些防守端的纯债可以买呢？ 目前我想到的有同业存单，券商的收益凭证，金融债。这些利率可以在4%附近。 本质上都是金融企业的负债端，金融企业可能经营一般甚至比较差，但是对于负债端，我印象中没有违约过，欢迎私信案例。 下次继续聊投稳，回见。  |
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