 米国通胀如虎，货币市场需要再来一轮重拳！中米割裂！能源危机！TW关系法案！全球衰退！......悲观预期之下，市场被吓得屁滚尿流。 在这样的时刻，我们总是会想起邓普顿先生，尤其是他经典的“大悲论”：与其诅咒黑暗，不如点亮灯火。  约翰·邓普顿爵士被美国Money杂志誉为“本世纪最伟大的选股人”，并被尊奉为“全球顶尖价值投资人”。“最大悲观”是为投资人熟知的、长盛不衰的投资原则和方法。 投资者如何才能战胜市场？邓普顿先生给出的答案是：正确的买入时间是在悲观情绪最严重的时刻，“那样的话，大部分的问题都能解决”。 知易行难。尽管大多数投资者说他们相信约翰所说的“逆向投资法”，但实际上，大多数人都会在事情看起来有希望的时候买入，而在事情出现不祥之兆时卖出。 如何应对市场暴跌？“如果你已经遭遇了市场迅速下挫，那么如果在市场大跌前有不错的理由让你持有这些股票，大跌后就更应该持有了”，邓普顿继续说道，“在这时卖出的唯一理由是需要买入其他更具吸引力的股票。如果你不能找到更具吸引力的股票，就坚定地持有已有头寸。” 最佳买点出现在“最悲观”之时。其中简单的道理是，如果你想要找到划算的交易，一定要找到那些人气不旺的标的，而不是大家都抢着要买的东西。 逆向投资需要克服噪音、独立思考。在最悲观之时，如何处理噪音非常关键。为了说明这点，邓普顿举例说“如果10个受过良好教育的工程师让你按照特定的方法建造桥梁，那你就应该按照该法建造；如果10个医生做了同样的诊断，那么你就应当遵循其推荐的治疗方法。但是如果10个投资分析师都告诉你某只股票很便宜，那么你绝不能投资该股。” 生活方面你需要听取众人的意见，但是投资这件事你需要甄别噪音并独立思考。“除非你与绝大多数人做得不同，否则绝无可能创造出更好的收益。”邓普顿的这句话说明：市场是一种贴现工具，如果每个人都觉得某样东西前景明朗，那么早就会反映在股价中了，也就不会再是廉价股票了。 投资本质应由估值驱动而不是由逆向本身驱动。在邓普顿看来，更合理的方法是从估值入手，再考虑投资组合的构建。投资过程是由估值驱动的，而不是逆向投资本身驱动的。低买准则并不表示仅因为价低就应买入股票。许多股票下跌都有充分的原因，投资者需要甄别优质的公司、评估其合适的内在价值。 逆向投资的支点是公司创造价值的能力没有发生变化，公司、行业、社会的伤痕会自我修复。 在公司内在价值创造能力没有发生变化的情况下，市场暴跌带给投资者的是更大的安全边际和更高的预期收益机会。 【相关链接】 股市可以预见经济走势，但请不要忽略人类自我修复的能力。战争，疫情、飓风、龙卷风和地震始终伴随着人类的发展。历史恶性事件的发生确实对人类产生不利，但无论当时这种破坏力有多么可怕，无论市场溃败的局面有多么惨烈，我们从历史中得出的经验是：人类的智慧和创造力永不枯竭，市场总会自我修复，社会经济不久就会走出低谷，人们重建信心并继续前进。 对比1929年、1987年股市大跌，以及像二战、阿富汗战争、9·11事件冲击后的市场表现，人们为了自保对这些事件瞬间做出的、惊慌失措的反应经常会走向极端，而股市一般会在几周内恢复，通常能够收复之前损失的大半。因为危机时的卖出可能是不加选择的，股票常常无差别集体下挫。对于有纪律的投资者来说，基于严格的价值标准，往往能够在之后的恢复中收获更多的机会。 “与其诅咒黑暗，不如点亮灯火”，这是邓普顿最喜欢的座右铭。他认为积极追求结果的人，永远能够实现自己的目标，而那些只抱怨黑暗的人通常会觉得寸步难行。 【相关链接】  （发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）  全球股市市盈率估值对比9月8日， 日经225上涨了0.3； 德国DAX上涨了0.1； 法国CAC40上涨了0.2； 俄罗斯RTS上涨了0.2； 印度SENSEX上涨了0.5； 创业板指下跌了1.1； 标普500下跌了0.2； 纳斯达克指数下跌了0.2； 恒生中国企业指数下跌了0.1； 恒生指数下跌了0.1。
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