这一次，缘起是对企鹅的纠结，我更喜欢亲切地称它大鹅。2018年就曾瞄过大鹅，拍脑袋定下买点，可大鹅刚刚一碰就扭头飞走了。去年，大鹅再次跌入眼帘，在犹豫中建仓，也因此发现了唐书房的腾讯系列分析文章。由此引发，先读《价一》，书中竟有老唐完整的投资体系；不久《价二》出版，干脆和《巴芒》《红财》一起来读。欣慰的是，这次读进去了，还很有滋味。纠结的点在于，大鹅的体量太大。估计是短线的后遗症，这只笨鸟多少有点小市值偏好。这是基于一个简单的念头，小公司有更大的成长空间、更多的可能，而大公司更接近天花板。不过，读《价二》时遗憾地发现，其中没有涉及到对“大小”的探讨，也就是说，对于老唐的投资体系，这根本就不算是个问题。为什么呢？All cash is equal，我从这里开始自己摸索——大公司赚的是现金，小公司赚的也是现金，两者一模一样，重点在于判断企业是否能以较高的资产盈利能力持续获得现金。若判断不了，无论是因为不确定因素太多，还是不在能力圈之内，反正都跨不过“看懂”的门槛，进入不了老唐的投资体系，也就无所谓大小。能判断、能看懂，则可以预估未来赚取的现金，结合当下的估值，直接对不同标的间的预期收益率进行比较。这样，不同生意之间就建立了可比性，与指数基金、现金的收益率也能比较，大小公司之间的比较自然也就与大小无关了。老唐对投资体系的简化，包含了许多前提，这些前提往往是关键点。在这里，企业要符合老唐估值法的三大前提，才能进入其投资体系实现可比。“不符合三大前提的企业，无论是十倍还是百倍涨幅，我一律视而不见、听而不闻。”爽文里是有钱任性，老唐是有逻辑笃定。小公司的成长空间当然更大，但真正实现“长大”，仅是未来的可能性之一，很多时候还是很低的那一种。如果为了这种可能性而买入，更看重的可能还是“票”的属性。要把握”股“的属性，预判企业真实盈利的增长，看懂企业的商业模式，除需要投资者有足够大的能力圈之外，还需要时间。也许，到了能判断一家小公司确实能“长大”的时候，它已经不会太小了。大鹅曾经只是小企鹅，而当年小企鹅开价300万元求售QQ的故事已成互联网行业典故。假设让小企鹅穿越到现在，抛掉后视镜，把账上只剩1万元现金的小企鹅与年赚千亿利润的大鹅并列一起比较，谁更有可能在未来稳定持续地赚到更多现金呢？不得不说，还是大鹅香。
