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作者：咕咕 9月19日，深圳市华宝新能源股份有限公司正式登陆创业板。高估值之下，这家储能新贵最终没能顶住压力，上市首日破发。 截至上市首日收盘，华宝能源收210.5元/股，下跌11.37%。 对于华宝能源上市，行业对其最大的讨论莫过于便携式储能概念的质疑。 一方面，在国家双碳目标之下，储能行业站上了风口，行业持乐观态度，但对于这个市场未来的走向及规模仍然存疑。另一方面，便携式储能和其他新能源企业相比，技术门槛并不高，在此背景下，华宝新能是否能走出差异化道路进而构建自己的核心壁垒？ 基于此，回过头来看，其破发也就不足为奇，并且破发早有苗头。9月13日华宝新能发布的上市发行结果显示，其网上投资者和网下投资者弃购股数分别为221.14万股、358股，弃购金额合计5.25亿元，占发行的9.01%。 投资者的信心不足，或许来自于财务数据的不容乐观。 招股说明书数据显示，华宝新能市盈率为84.6倍，而与其业务最相似的可比公司安可创新，其2021年扣非后市盈率仅为35.3倍。 此外，华宝新能营收增长态势开始放缓，2020年其营业收入及净利润同比增长分别高达235.45%及541.43%。 但到了2021年，营业收入为23.15亿元，同比增长116.38%，净利润为2.79亿元，同比增长19.46%，并未继续翻倍增长的神话。
（来源：华宝新能招股说明书） 值得注意的是，今年上半年华宝新能的业绩陷入增收不增利的窘境，上半年华宝新能营业收入为13.15亿元，同比增长35.77%，扣非净利润为1.51亿元，同比减少2.57%。这也是华宝新能近几年来扣非净利润首次下降。 此外，华宝新能作为储能新贵，还需要回答一个行业从业者都必须要回答的灵魂拷问:其押宝的“大号充电宝”真的等同于储能吗？能否和储能一样吃到“双碳”政策的红利？
（来源：华宝新能招股说明书） 公开资料显示，华宝新能的主要产品有便携储能产品、太阳能板以及充电宝。其中便携储能产品为营收主要来源，在2019-2021年间，其营收占比分别为78.83%、83.52%及79.82%。 这种便携储能产品容量为80Wh-2000Wh，价格也在200-6000元间不等，可在各类户外活动或者应急救灾中为手机、电脑、无人机、摄影设备、照明灯等各种设备使用。
（来源：华宝新能招股说明书） 从商业的角度来看，好的产品应该具备高频和刚需两大要素。从这个角度来看，华宝储能的核心产品与这两大要素相去甚远:便携储能更多应用于户外活动的小众场景中，且仅限于小家电类产品。 今年以来，户外露营等概念火爆，但并不意味着户外充电是消费者高频的刚需场景。 并且风口下，大批玩家蜂拥而至，赛道变得拥挤。未来，各家能否通过独木桥，还得各凭本事。头顶“储能新贵”光环的华宝储能，想赢得未来之战，势必更加艰难。 |
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