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本期主要看点： 投资圈有一句广为流传的交易谚语：“会买的是徒弟，会卖的才是师傅。”基金定投也需要及时止盈，落袋为安，避免投资收益在市场调整中付之东流。一般来说，定投止盈包括目标止盈法、动态止盈法和估值止盈法。本期文章，我们将为大家介绍详细这三种定投止盈方法的原理、优劣势及操作方法。 1. 目标止盈法 所谓目标止盈法，指的是定投期初设置目标收益率，当定投累计收益率达到止盈目标时止盈卖出的一种止盈方法。目标止盈法最为简单易行，也能够较好地帮助投资者及时锁定收益，落袋为安。 目标止盈法仅有一项额外参数，即止盈目标收益率。止盈目标的设置，主要取决于投资者的预期定投期限与资金安排。一般而言，止盈目标设置的越高，达成目标的时间越长，要求投资者有一定的定投耐心与持续投入的资金。不过长期来看，即使是在高点开始定投，只要坚持定投均能够达到合理范围内的目标收益率。 不同止盈目标下，月定投沪深300指数达成目标平均时间（月）  注：数据来自Wind，样本区间为2005/1/1~2022/7/31，每月X号定投沪深300指数（X∈[1,31]），若当月无对应日期或则向前寻找日期，直到达到止盈目标 2. 动态止盈法 目标止盈法虽然简单易行，但也可能由于过早达到赎回目标止盈卖出，错过了后续市场趋势性上涨的收益。而所谓动态止盈法，指的是定投期初设置目标收益率，当定投累计收益率达到止盈目标后停止定投但继续持有，直到回撤一定比例后再止盈卖出的策略。动态止盈法能够很好地解决目标止盈法损失后续收益的缺陷，更适用于牛市的市场环境；但相对应的，假如是震荡市或者熊市环境，动态止盈法未能及时落袋为安，反而会损失部分收益。 动态止盈法除了设置止盈目标收益率外，还有止盈目标回撤参数。从理论上看，止盈目标回撤应该设置在适中位置。如果止盈目标回撤设置过小，可能由于短期市场小幅波动导致提前止盈；而止盈目标回撤设置过大，可能由于未及时止盈导致承担较高的回撤。 我们以月沪深300指数为例，针对不同参数选择进行动态止盈法的历史回测，测算动态止盈法最终取得的收益率高于止盈目标的概率。首先，各参数组合下动态止盈法取得的收益高于止盈目标的概率都大于50%，说明动态止盈法在多数时候要优于目标止盈法。其次，当止盈目标收益率设置在15%以下的较低位置时，回撤设置在5%左右会使得动态止盈法相比于目标止盈法获得的效果要更好；当止盈目标收益率设置在20%-30%时，回撤设置在10%左右效果更好；而当止盈目标收益率设置在40%以上时，止盈目标达成难度本就较大，使用动态止盈法实现额外收益的难度也明显加大，这也说明动态止盈法下，止盈目标收益率不宜设置过高。 不同止盈目标及回撤目标下，动态止盈法取得的累计收益率高于止盈目标的概率  注：数据来自Wind，样本区间为2005/1/1~2022/7/31，每月X号定投沪深300指数（X∈[1,31]），若当月无对应日期或则向前寻找日期 3. 估值止盈法 买入基金时要看市场整体的估值水平，同样卖出的时候也要看估值，在估值较低的时候买入持有，估值较高的时候止盈卖出。所谓估值止盈法，就是根据估值分位数决定止盈点，当指数历史估值分位数较低时买入持有，当指数历史估值分位数较高时止盈卖出。估值止盈法借助估值分析，有助于更准确地判断市场的顶部和底部区域，避免陷入收益陷阱，但对于投资者专业性要求较高。 假设沪深300指数市盈率（PE）过去三年分位数为10%/20%/30%的低分位时开始定投；PE过去三年分位数达到70%/75%/80%/90%时的高分位时止盈卖出，期间保持对沪深300指数的月定投。从历史回测表现来看，估值止盈法取得正收益的概率较高，尤其是在PE低位开启定投、PE高点止盈离场，出现亏损的情形较少。 从参数表现上看，定投起始分位对于收益影响较小；止盈分位由70%提升至75%以上时收益会有较大提升，但止盈分位继续提升则不再显著提升收益，反而可能错过止盈的最好时机。因此，止盈的估值分位数设置在过去三年历史分位数的75%-80%时相对较为合适。 不同估值分位数区间，平均定投收益  注：数据来自Wind，统计自2009/1/1~2022/7/31，触及特定估值低分位时定投沪深300指数，直到达到止盈估值分位 以上，我们介绍了定投止盈的三种主要方法，最后再附上三种止盈方法的汇总对比。三种方法各有优劣，适合于不同风险偏好、不同专业程度的投资者。一般来说，风险偏好相对适中的投资者，选取目标收益法及时落袋为安是较为合适的；风险偏好相对较高的投资者可以考虑选择动态止盈法抓住牛市行情下市场上涨的趋势；而相对专业且经常关注市场的投资者可以选择估值止盈法。希望投资者能够选择更加契合自身投资需求的止盈方法，更好地享受定投带来的资产增值。 三种止盈方法对比   |
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