写在前面 这篇文章来自于正念读者的诉求,想要抄底创成长ETF(159967)这只指数基金,希望我们分析一下。让我们来看看什么样的状态让这位读者产生强烈需求。 我们看了一下,这只基金的曲线和基准-创业板动量成长指数(399296)几乎完全重合,所以,研究这只基金就是研究这个指数。 我们开始...... 本文数据来自wind数据库,统计截止日期为2022年9月30日。本文内容不构成任何建议、意见;基金投资有风险,成年人请对自己的行为负责! 一、基本信息 跟踪指数名称:创业板动量成长指数(以下简称“创成长”指数) 指数代码:399296 基本介绍:为反映创业板中具备良好成长能力、且动量效应明显的上市公司整体运行情况,向市场提供更丰富的指数化投资标的。 基日:2012年12月31日 基点:1000 发布日期:2019年1月23日 加权方式:自由流通市值加权 成分数量:50只 调整频率:季度调整 调整时间:每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五的下一个交易日 临时调整:样本股出现暂停上市或终止上市时,将其从指标样本股中剔除,选择备选样本股中排名最靠前的样本补足。
二、指数表现 1、累计业绩PK各种宽基指数 自2012年12月31日创成长指数有数据以来,截至2022年9月30日,创成长指数上涨472.56%,其次是创业板指,上涨220.65%,再次是wind-偏股混合型基金指数,上涨188.71%,接下来分别是中证1000指数和中证500指数,分别上涨79.78%和74.43%;最后是沪深300指数和上证综指,分别上涨50.81%和33.28%。 从超额收益的角度,创成长指数的“优秀”是肉眼可见的。超额收益主要来自2个阶段;第一个就是2013和2015年,涨幅巨大,虽然2014年被拉回了不少,但是超额收益依旧明显;第二个阶段就是2019-2020年,同样涨幅巨大。 成长风格演绎极致的时候,似乎创成长指数的表现是最佳的。 2、单年度业绩表现 创成长指数在2013、2015、2020三个年度大幅度的领先其他指数,但是在2014年大幅度跑输其他指数,另外,2016、2017、2018、2019、2021和2022六个年度和其他指数差别不大。 3、最大回撤 创成长指数的最大回撤发生在2018年10月,就是贸易战市场最惨烈的时候,最大回撤达到了-64.73%,最新(2022.9.30)的最大回撤为-33.76%。整体来说,最大回撤和波动还是比较大的。 追求成长、波动较大,我们能想到2个投资方向:一个是成长投资的标的选择,另外一个就是基金定投。 我们计算了一下从创成长ETF(159967)2019年1月23日上市开始,每周定投1000元,到2022年9月30日,投资结果如下: 定投期数193期,累计投入19.3万元,期末资产23.85万元,总盈利4.55万元,总收益23.59%,年化11.68%(此处未考虑申购费)。 5、夏普比率 夏普比率的数据来看,因为波动较大,所以夏普不是特别高,指数发布以来(2019.1.23-2022.9.30)只有0.57。 6、相关性分析 我们计算了创成长和主流宽基指数的相关性数据。从指数替代的角度,创业板指数和创成长的相关性最高,所以,如果您计划买入一只跟踪创业板指数的基金时,也许创成长ETF可以考虑替代(相关性高且表现更好)。 反之,如果您从低相关的角度考虑,上证50指数与创成长指数的相关性最低;所以,如果您目前已经持有上证50(包括沪深300)指数基金,可以考虑买入创成长ETF来平滑组合的波动。 三、创成长指数编制方法 我们一般喜欢“知其然”,还要知其“所以然”) 1、选样原则 (1)非ST、*ST股票 (2)上市时间超过6个月 (3)公司近1年无重大违规、财务报告无重大问题 (4)公司最近一年经营无异常、无重大亏损 (5)考察期内股价无异常波动 2、选样方法 创业板动量成长指数从成长、动量两个维度对上市公司进行综合评价,具体步骤为: (1)将选样空间内的股票,按过去半年的日均自由流通市值从大到小排序,选取排名在前30%的股票;(解读:交易比较活跃) (2)对(1)中选取的股票,按照成长、动量两个维度,共六个指标计算指标得分。具体指标如下: A、成长因子(解读:基本面更强) 收入增长:最新一季度收入同比增长率(解读:有订单) 利润增长:最新一季度利润同比增长率(解读:能赚钱) 息税前利润增长:最新一季度息税前利润(EBIT)同比增长率(解读:利润增长较快) B、动量因子(解读:更加强势的股票) 52周新高:当前股价除以52周高点的比例 12M-1M动量:上12个月至上个月的累计收益 12M-1M超额收益动量:上12个月至上个月的累计超额收益(相对于全A市值加权组合) (3)将(2)中得到的各股票指标的得分,按照该股票所属的行业进行归一化处理(动量因子除外),得到Z得分。再按照指标所属的因子维度,计算Z得分的算数平均值,得到2个因子的得分; (4)每只股票以自由流通市值权重为基础,根据各因子得分情况进行倾斜加权(每只股票根据因子得分和自由流通市值情况进行相应的因子权重分配,得分越高,自由流通市值越大,则因子权重越大),计算各股票的组合权重,选取排名靠前的50只股票。组合权重计算公式如下: 简单总结一下:选择那些交易相对活跃、成长性和表现更好的股票纳入组合,希望组合的整体质量更高,表现更好。 四、指数行业分布 1、申万一级行业(2022.9.30) 我们按照申万一级行业对指数成分进行分类。占比最高的是电力设备(占比43.31%),其次是医药生物(占比9.65%),第三大行业是电子(占比8.08%);一共涉及14个申万一级行业(一共28个申万一级行业)。 2、申万二级行业(2022.09.30) 我们按照申万二级行业对指数成分进行分类。占比最高的是电池(28.74%),其次是光伏设备(13.69%),第三大行业是养殖业(6.08%);一共涉及28个申万二级行业(一共125个申万二级行业) 五、指数成分股 1、总市值分布 50只成分股中,总市值在200亿-299亿的数量最多,达到了14只;市值在100亿-199亿的有8只;市值大于1000亿的有7只;整体来说,还是中等市值的股票居多。 2、集中度 前25只成分股权重占比超过80% 3、个股估值 我们计算了最新50只成分股的市盈率(PE-TTM)和历史估值分位数,如果用历史估值分位数*权重来代表它历史的估值水平的话,这个数字是29.30%,应该是处于偏低的位置。 4、成分股重合度 我们来看一下创成长指数成分股和其他主流宽基指数成分股的重合度。我们发现,重合度最高的是创业板指数,有32只重合;其次是中证1000,有21只成分股重合;再次是沪深300指数,有18只成分股重合;相关性最低的是中证500指数,只有7只股票重合。 六、指数市盈率(PE-TTM)指标 创成长指数历史最高PE达到102.65倍,发生在2020年7月31日,最低PE为35.32倍,就是上市第一天;2022年5月6日,指数市盈率降低为37.38倍,这是成立之后的最低点。目前50.03倍PE的估值,处于历史的38.10%的分位数(相对较低的位置了)。 七、指数市净率(PB)指标 目前,指数市净率为6.91倍,处于历史21.69%的分位数水平。历史上最高的市净率 达到了14.82倍,发生在2020年7月31日;最低市净率为5.17倍,发生在指数上市第一天。 八、指数风险溢价指标 如果我们用指数市盈率的倒数减去中国10年国债收益率来体现投资该指数的风险溢价,目前的风险溢价(股债性价比)为-0.75%,处于历史83.72%的分位点投资性价比还是比较高的。 这张图显示的是风险溢价指标在历史分位数的数据(橙色面积图)。 九、股息率指标 创成长指数的股息率不高,历史股息率也都没有超过1%,最新值0.43%,比起分红大牛股来说,分红率是比较弱的。 十、风格分析 结合以上分析,如果我们用沪深300指数代表大盘蓝筹,用创成长指数代表中小盘,对两种指数进行风格对比,如下图: 1、创成长指数有2个指标相对较弱,一个是估值指标,也就是说估值相对较高;另一个是分红指标,也相对较低; 2、创成长指数也有2个指标更强,一个是成长指标,一个是波动率指标; 3、动量、流动性、盈利、技术四个指标和沪深300指数差不多(略强)。 写在最后 基金评测的目标是让大家全面了解一只基金(包括指数)的原理及表现,认知“真实”的情况,然后根据自身需求去进行配置。创成长的特征非常明显:1、累计涨跌幅更强、但是波动较大;2、选取公司交易活跃、成长强劲、同时估值更高。3、指数估值目前处于历史的低位,但是部分个股又处于估值高位。我们觉得可以在2个方向进行实践,一个是作为成长风格的投资工具,替代创业板指数、中证1000指数标的;另一个就是在相对的低点进行基金定投,期望未来有2位数的复合回报。 目前跟踪这只指数的基金只有一只:华夏创业板动量成长ETF(场内:创成长ETF,代码:159967;场外:华夏创业板动量成长ETF链接A/C,代码:007474/007475)。 我们再次感谢正念群友的发问。读到这里,您是否了解了这个指数的特性,又是否会考虑投资呢?欢迎留言告诉我们。 如果还有您想详细评测的基金,欢迎联系我们并成为正念群友。 推荐阅读: 指环王:富国基金——孙彬,现在指数增强都是这么玩儿! 指环王:找一个中证500指数的升级品? 指环王:博道基金杨梦——挑战更强的指数
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