 导读 美国9月通胀数据再超预期，核心商品通胀缓解明显，包括核心服务通胀维持高位，但接近顶部，预计通胀右侧窗口期在年底至2023年一季度。美联储11月加息75BP成为大概率事件，同时增大12月继续加息75BP的可能。往后看，随着核心通胀接近顶部，后续美联储继续大幅转鹰的空间有限，市场提前交易分母端左侧。 摘要 数据：美国9月CPI同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%。核心CPI同比6.6%，预期6.5%，前值6.3%。CPI环比0.4%，前值0.1%，核心CPI环比0.6%，前值0.6%。 环比分项来看，能源环比跌幅收窄，核心商品通胀缓解明显，但包括房租在内的核心服务通胀仍维持高位，但接近顶部： 1、全球衰退预期持续升温，原油价格出现明显回调，致使能源商品环比继续下跌（-4.7%，前值-10.1%）。但近期受到地缘政治冲突及OPEC+减产的影响，原价再度上涨，增大后续通胀粘性。 2、9月食品价格增速和前期持平（+0.8%，前值+0.8%）。分项来看，外出就餐价格环比涨幅（+0.9%，前值+0.9%）和家庭食品价格环比涨幅（+0.7%，前值+0.7%）均维持不变。 3、9月核心商品价格与8月持平（0.0%，前值+0.5%）。分项来看，由于库存过剩，服装价格由涨转跌（-0.3%，前值+0.2%），出行活动边际放缓叠加全球供应链缓解，新车价格环比涨幅小幅收窄（+0.7%，前值0.8%），二手车价格大幅下跌（-1.1%，前值-0.1%）。 4、9月核心服务价格环比涨幅上升（+0.8%，前值0.6%）。其中，医疗服务价格环比涨幅扩大至1%（前值+0.8%），交通运输服务环比涨幅明显扩大（1.9%，前值+0.5%）。 5、9月房租价格增速维持不变（+0.7%，前值+0.7%），其中基本房租（+0.8%，前值+0.7%）和自有住房等价房租（+0.8%，前值+0.7%）环比涨幅均小幅扩大。往后看，领先指标显示房租涨幅已接近顶部，但后续回落速度缓慢，是通胀高粘性的主要来源，后续带动后续核心服务通胀压力仍然较大。 9月CPI数据超预期，使得美联储11月加息75BP成为大概率事件，同时增大12月继续加息75BP的可能，但后续美联储继续大幅转鹰的空间有限，市场提前交易分母端左侧。从领先指标来看，包括房租在内的核心服务通胀已经接近顶部，同时全球供应链缓解，叠加消费重心由服务转向商品，核心商品通胀快速缓解，是后续通胀短期下行的主要贡献力量，预计通胀右侧窗口期在年底至2023年一季度。9月CPI数据超预期，使得美联储11月加息75BP成为大概率事件，同时增大12月继续加息75BP的可能。市场此前对美联储短期鹰派加息预期相对充分，且随着核心通胀接近顶部和流动性担忧，后续美联储继续大幅转鹰的空间有限，市场提前交易分母端左侧。此外，CPI超预期后，10年期美债收益率短暂冲击4%后快速回落，也显示4%可能是10年期美债收益率的“安全护栏”，衰退预期的持续压制，使得持续超越4%的难度较大。但往后看，当前海外市场对分子端的交易可能仍不充分，后续随着衰退预期的升温，可能仍有下行压力。          法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 |
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