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具体到受疫情影响较大的第二季度，单季实现营业收入5.33亿、净利润6376.63万、扣非净利润6108.45万，分别同比+30.64%、+145.96%、+160.07%，环比+10.58%、+15.45%、+13.3%，展现出良好的复苏态势，不过这也与去年同期基数过低有一定的关系。
当然，不管怎样能够恢复增长终究算是一件好事，特别是营业收入延续了过去的一贯强势，继续保持着两位数的快速增长，其中酱油产品收入6.04亿元，同比增长10.47%；食醋产品收入1.74亿元，同比增长19.81%，非常之可圈可点。显然，上半年在消费市场疲软、调味品销售低迷的情况下，公司主打的无添加调味品，迎合人们日益增长的健康需求，依然卖得很不错。 现金流情况看，似乎也印证了这一点。销售商品、提供劳务收到的现金为11.24亿，还高于营业收入的10.15亿，销售收支状况显得非常健康；最终经营活动产生的现金流量净额高达2.57亿，不但是净利润的两倍以上，而且还是有史以来最高的上半年记录，显示公司切切实实通过销售获取了不少的现金进账。
尽管营业收入屡创新高、现金流表现强劲，净利润当期也迎来了理想中的高增长，但是盈利水平其实并没有达到满血复活的状态。对照上表，我们可以发现看似增长不错的净利润，实际上仍然远远逊色于2020年同期水平，并没有像营业收入一样呈现芝麻开花节节高的良好态势。那么为什么会出现这样的结果呢，究其原因主要还在于营业成本的不断上升，进而抵消了销售端的增长成果。
从上表的数据中，可以看到2019年之后公司的毛利率一直呈下滑趋势，到了2022年上半年干脆直接新低，仅仅只有35.37%。与之相对应的是从2020年开始，酿制酱油的主要原材料大豆（黄豆）价格一直呈上涨趋势，2022年上半年曾一度刷出6060元/吨的新高，比2019年初翻了接近一倍，这自然会对净利润造成蚕食效果，成为近年来毛利率下降、增收不增利的主要原因。
聊到这里，有些细心的朋友可能会产生疑问，今年上半年的毛利率相对于去年同期再次下降了6.84pct, 实际上刷出近几年来的新低，那么为什么净利润没有出现下降，反而能获得同比70-80%的高增长呢。 通读中报之后，答案倒也非常简单。公司上半年的销售费用整整比去年同期少了8966.15万，同比下降38.24%，要知道整个上半年净利润才1.19亿，8966.15万费用的增减对净利润的影响可以说是非常大的。 销售费用为什么会出现显著的下降呢，公司解释为主要系本期广告费用同比减少所致。作为一家主打无添加品牌定位的日常消费型企业，陡然出现削减广告费用的情况，多少会让人有些犯嘀咕，毕竟品牌是消费产品的生命，减少广告宣传往往也就意味着降低对品牌培育的持续投入，算不得一个好的迹象。
不过，对销售费用进行深扒后，会看到公司进一步作出的说明——促销及广告宣传费减少，系报告期内减少电视广告费投入所致，顿时也就有些释然了。这意味着公司主要减少的是电视广告费用的投入，考虑到现阶段看电视台节目的人越来越少，电视传媒作为信息传播载体的影响力日益式微（不要误解我的意思，虽然利用电视在线收看视频的情况并不少见，但是守着固定时段看电视台节目的人群正在逐渐消失，实为不争的事实），减少相应投入自然也在情理之中，毕竟广告宣传也需要讲究精准投放及效率。 对照单季销售费用看，对于电视广告费投入的削弱从去年下半年就已经开始，如果撇开去年上半年不谈，当期的销售费用对比去年下半年其实并没有明显的减少，大概率看公司并非不重视广告宣传投入，只是更加侧重于有效投入，砍掉了一些低效的项目而已。因此，个人认为减少销售费用导致净利润激增可能并不算一个槽点，今后公司或许会继续延续这一风格；并且大豆作为一种大宗商品，价格有涨就有落，当前处于高位的价格，明显向下的预期要大于继续向上，千禾的未来并不令人感到悲观。 |
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