择机加码

大家好，我是你的好朋友远方。又等到了相见时刻

今天药茅公布了前三季度报告，从后台的留言看，大家内心充满了恐惧，他们认为数据拉胯，下周一肯定会大幅杀跌。

到底怎么回事呢？

其实没什么新鲜的，药茅的业绩是可以预计的，从中报的数据就已经可以看出第三季度会下滑的，我们来简单看看。

数据显示，公司前三季度实现营业收入66.16亿元，同比增长8.25%；归属于上市公司股东的净利润20.52亿元，同比增长2.04%。

相比于二季度17.85%的增幅来说，前三季度净利润增幅陷入了2.04%的增长，个位数了，确实令人大跌眼镜。

很显然，问题在于第三季度的业绩大幅下滑了。

第三季度营业收入21.93亿元，同比下降3.08%；归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比下降17.64%。

第三季度的数据出现这么大的跌幅确实容易让人产生恐惧心理。

我们来看一下完整的数据，以下表格。

为什么第三季度业绩会大幅下滑呢？？？

今天的药茅是不是变了？？

远方的答案是，没变，药茅还是原来的药茅。

我们直接看单季度数据，可以发现，去年第三季度实现了8.96亿元的净利润，这一数值比其他任何时候都高很多。

这是怎么回事呢？？

大家还记得去年第三季度片仔癀锭剂被炒到1600元么？？

公司为了把炒作风潮打下去而采取了多种措施，包括开立网上直营店，增加直供比例等措施。也就是在那一波动作之下，公司去年第三季度业绩爆发了。

正常单季度业绩增幅都在20%左右，而去年第二季度业绩同比增幅38.54%，第三季度业绩同比增速竟然高达93.08%。

如果我们剔除去年第三季度的数据，大家就会发现今年第三季度的净利润是历史最高的。

说白了，今年第三季度业绩的下滑是因为去年第三季度的超高基数。

远方在文章开头说，其实没什么新鲜的，药茅的业绩是可以预计的，从中报的数据就已经可以看出第三季度会下滑的。

这是怎么回事呢？？看一下远方在8月21日的解读。

公司发布中报后，远方在知识星球里已经说的很明确了：大家回看一下过去几年片仔癀的业绩走势情况，会发现，高增长之后就会迎来两年左右增速回归。

预计今年和明年是片仔癀业绩回归之年，今年去年业绩增速16%左右，明年20%附近。后年又会加速增长。

当大家发现公司的业绩在高增长之后就会迎来两年左右增速回归时，也就不会有什么担忧了。

但即便如此，仍然会有不少投资者看到数据下滑就会颤抖，他们不会进行对比分析，他们会陷入恐惧，会夺路而逃，然后对股价形成短期的压制，甚至是大幅杀跌。

当预计到这一点后，远方在知识星球里给出的贪婪价格是足够保守的。

如果总是高增长后连续两三年回归，那么片仔癀就太令人纠结了。有没有其他可能和看点呢？？

有的。大家不妨看一下公司的固定资产。

大家会发现公司的固定资产10年没有动弹了，也就是说公司的净利润大幅增长的同时，并不依赖于资本的投入。

这样的增长就是高质量的增长。

而就在去年底，公司提出了要建设美妆园项目和大健康智造园项目，也就是说公司开始了固定资产投资，开始了资本支出。

公司这么做的原因也说的很清楚，公司的产线多半是上世纪建设的，二十多年过去了，设备产能已不能满足企业及市场发展需求，导致公司扩大产能受到一定程度的限制、、、、、、

美妆园项目和大健康智造园项目投产后，将可以支撑公司进入下一轮高速增长周期。

但项目不是一天建成的，利润的高增长也不是明天就能看到的，要等，要熬。

大家要根据自己对公司的理解以及投资风格来决定是走是留。

对于短线投资者来说，任何时候卖出都是正确的选择；对于长跑选手来说，要么发呆，要么在恐慌导致的杀跌中择机加码。