白云山投资逻辑之四-白云山销售费用占比更低

2021年销售费用60亿，管理费用20亿，研发9亿，加起来90亿不到。总营收690亿。销售费用比总营收百分之8.7。

如果单算大南药大健康，那么销售费用60亿对220亿是百分之27。

不需要很多销售费用就能把主打产品卖得不错的公司才是更好的投资对象，这个就是品牌力，品牌溢价，品牌的顾客心智占据，这个也是巴菲特买可口可乐的核心逻辑，也是林园买茅台五粮液的核心逻辑，也是很多朋友投资白云山十二个百年老店和王老吉的核心逻辑，就是所谓的印钞机，不需要把很多利润重复再投入来促进销售，赚的钱可以更多给股东分红。

白云山给股东分红的比例稍微低了点，百分之三十，但是好在最近几年没有从市场融资而且账上有200多亿现金，可以从容稳健扩张医药王老吉产能和搭建全产业链上下游医药平台。早年茅台五粮液给股东分红比例也常年百分之三十，现在做大了慢慢这个比例提高了。

有些公司需要不断把赚的钱投入研发，投入销售费用，比如新成立的一些医药消费公司，比如恒瑞医药，汤臣倍健，或者不断更新设备厂房，或者不断建分店盖房子，比如全聚德，海底捞，或者被私人老板挪用转移，有的企业很缺钱，不断借钱融资配股，甚至高息借债，比如很多地产公司和银行保险，京东方，中信银行，江苏银行，对比起来，有的企业账上大几十亿百亿现金，有息负债很少或者没有负债，企业扩张不需要向股东拿钱，相反还会每年给股东大把分钱，产品销售不需要做很多广告，不需要花很多钱，产品物美价廉顾客喜欢，产品需求永不过时，产品潜在消费人群未来几年逐年增长，产品没有很多库存积压，保质期一年到两年，未来盈利能力容易预测，未来利润大概率逐年增长，比如伊利股份，五粮液，贵州茅台，片仔癀，白云山，云南白药，马应龙，海天味业，这些才是更好的投资对象。但是这类股票一般市场估值不便宜，极少的时间会有2pb和14pe甚至1pb和7pe的机会，如果抓住了，就有大概率发大财的可能，比如2013年的龙头白酒泸州老窖，五粮液，贵州茅台，2008年的龙头牛奶蒙牛乳业，伊利股份，1970年代的喜诗糖果，1988年的可口可乐等。

送人玫瑰，手留余香，欢迎赞赏。