你需要 “反脆弱” 的基金

“反脆弱” 这次，来自纳西姆・尼古拉斯・塔勒布（Nassim Nicholas Taleb） ，就是写随机致富的傻瓜的那位。

虽然绝大多数公募只要不做期指对冲，其实在熊市面前都是脆弱的，但那么多年的大浪淘沙下来，的确有些基金比另一些基金更抗跌。

怎样的基金更抗跌？

华宝证券的这篇研报总结了 “脆弱” 基金的四大特质：高估值、低质量、押赛道、很抱团。

显然，要寻找 “反脆弱” 的基金，照着这四个特质反着来就好。

这篇研究报告 16 页，那么长自然要对这四个指标逐项分组测算，论证合理性。

不过我相信普通基民，其实最感兴趣的还是 “抄作业”，所以这里直接给出：

这张表格中的许多基金经理，EarlETF 的老读者应该不陌生，林英睿、姜诚、王海峰、丘栋荣这几位，是笔者时不时就会提起的，至于綦缚鹏 、冯汉杰和曹文俊，也或多或少介绍过。

“反脆弱” 基金怎么样用？

研报给出一个思路，是作为基金组合的一部分来分散风险，下图是 80% 工银股混 + 20% 反脆弱基金的组合。

再看数据，显然核心数据都是由于单纯的工银股混的。

其实，笔者的 EarlONE 组合，在去年 11 月 19 日推出时，就不经意间采用了这个思路。

下表是组合中 12 只基金迄今的表现，可以看到华宝选的姜诚和林英睿，笔者都有放入组合。至于徐治彪虽然不在华宝的清单中，但其实也具有低估值、不抱团不压赛道等 “反脆弱” 特质。

从下表可以看到，ONE 组合从去年 11 月 19 日至今年 10 月 26 日，平均下跌 15.11%，相比同期偏股基金指数 22.5 的跌幅，还是有不少超额收益的。

拆分看，显然林英睿、姜诚和徐治彪的三只基金，是抗跌的大功臣。笔者也算了一下，这三只基金以外的 9 只基金，同期平均下跌 20.19%，超额收益有，但就没那么显著了。

显然，在组合中配置足够的 “反脆弱” 基金，对于熊市的防守性是会有大提升的。在未来 11 月年度更新 EarlONE 组合时，我会继续坚持这一思路。