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摘要 指数定期调整名单的提前预测具有重要意义 A股宽基指数大多在每年的6、12月定期进行成分股的调整，实现调整名单的提前预测，对于各类投资者均有较大意义。比如：套利投资者可通过提前预测成分股调整名单，捕捉指数纳入效应带来的超额收益；陆股通投资者则可通过对成分股调整的预判，提前把握可投范围的变化（沪股通、深股通的可投标的大多以特定指数成分股为依据）。 宽基指数定期调整名单可提前预测的逻辑基础 由于数据考察期截止时间早于主要宽基指数的调整公告时间，可以依据相关规则对调整名单进行预测。中证系列指数和上证系列指数在每年的6、12月定期进行成分股调整，其中，12月的调整名单将在11月份进行审核决议，参考依据主要是上一年度11月1日至审核年度10月31日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据。本篇报告依据成分股筛选规则，对2022年12月沪深300、中证500、上证180、上证50指数的调整名单进行预测。 A股主要宽基指数2022年12月调整名单预测 沪深300指数成分股调整预测：电力设备新能源、食品饮料等行业多只个股或将纳入沪深300指数，医药、银行等行业多只个股或将从沪深300指数剔除。依据测算情况，我们预计中天科技、振华科技、圆通速递等14只股票或将纳入沪深300指数；乐普医疗、浙商银行等14只股票或将从沪深300指数成分股中剔除。 中证500指数成分股调整预测：电子、基础化工、电力设备新能源等行业成分股数量提升，交运、钢铁、房地产等行业成分股数量下滑。依据测算情况，我们预计格林美、江特机电、乐普医疗等50只股票或将纳入中证500指数；招商公路、桂冠电力、塔牌集团等50只股票或将从中证500指数成分股中剔除。 上证180指数成分股调整预测：我们预计广汇能源、国电电力、中航重机等18只股票或将纳入上证180指数；京沪高铁、中国重工、中国中车等18只股票或将从上证180指数成分股中剔除。 上证50指数成分股调整预测：电力设备新能源行业成份股数量提升，证券行业成分股数量下滑。我们预计三安光电、国电南瑞、中国电建、陕西煤业、天合光能5只股票或将纳入上证50指数；海通证券、国泰君安、恒生电子、中国电信、用友网络5只股票或将从上证50指数成分股中剔除。 正文 A股市场主要宽基指数定期调整规则梳理 A股市场上投资者关注度较高的宽基指数包括中证系列的沪深300、中证500，以及上证系列的上证180、上证50、上证380。这两个系列指数均由中证指数公司进行维护，依据相关规则，指数成分股的维护包括定期调整和临时调整两种。其中，临时调整为发生特定突发事件时，临时调整成分股的行为，难以提前预测；而定期调整则是每年固定6月、12月对指数成分股进行调整维护，依据相关规则，数据考察期截止时间早于调整名单公示时间，我们可以在调整名单正式公告前，对调整名单进行预测。 图表1：A股主要宽基指数定期调整流程  资料来源：中证指数，中金公司研究部 调整样本筛选依据 中证系列指数和上证系列指数每年5月份审核样本股时，参考依据主要是上一年度5月1日至审核年度4月30日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据；每年11月份审核样本股时，参考依据主要是上一年度11月1日至审核年度10月31日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据。 其中，存在两个不确定因素，一是用到自由流通市值数据时，我们无法获取指数公司自己维护的自由流通市值数据，只能用Wind数据库提供的自由流通市值作为近似，但二者的口径是可能存在差异的；二是样本股实际审核过程涉及到该股票近一年是否受到证监会处罚或提示存在股价操纵风险，而这一条件的认定标准具有一定主观成分，由审核委员会商议决定。这两点也是造成后续预测存在误差的主要原因。 沪深300、中证500指数成分股调整规则 沪深300与中证500指数均属中证规模指数，其样本股的筛选规则较为接近，且沪深300样本股名单预测的准确程度将影响中证500成分股的样本空间。 图表2：沪深300、中证500指数定期调整样本筛选规则  资料来源：中证指数，中金公司研究部 上证180、上证50、上证380指数成分股调整规则 上证50、上证180、上证380同属于上证系列指数，其中，上证50指数的样本空间以上证180指数成分股为基础；上证380的样本空间是剔除上证180指数成分股后的沪市股票，因此180指数成分股预测的准确性对上证50、上证380样本股预测名单的影响均较大。 并且，由于指数成分股筛选过程中，确定各行业的样本数量时运用到了自由流通市值，Wind数据库提供的自由流通市值数据与中证指数公司自行维护的自由流通市值数据口径不完全一致，易带来一定误差。 图表3：上证180、上证50、上证380指数定期调整样本筛选规则  资料来源：中证指数，中金公司研究部 2022年12月主要宽基指数成分股调整名单预测 依据指数定期调整规则，我们对沪深300、中证500、上证180、上证50、上证380指数2022年12月调整样本股进行了预测，具体名单如下表所示。 图表4：沪深300指数预测调整股票数量分布  资料来源：Wind，中金公司研究部（2022年12月调整预期），数据截止于2022-10-31 图表5：中证500指数预测调整股票数量分布  资料来源：Wind，中金公司研究部（2022年12月调整预期），数据截止于2022-10-31 图表6：沪深300指数2022年12月调仓名单预测  资料来源：Wind，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额） 图表7：中证500指数2022年12月调仓名单预测  资料来源：Wind，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额） 图表8：上证180指数预测调整股票数量分布  资料来源：Wind，中金公司研究部（2022年12月调整预期），数据截止于2022-10-31 图表9：上证380指数预测调整股票数量分布  资料来源：Wind，中金公司研究部（2022年12月调整预期），数据截止于2022-10-31 图表10：上证180指数2022年12月调仓名单预测  资料来源：Wind，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额） 图表11：上证50指数2022年12月调仓名单预测 资料来源：Wind，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额） 风险提示 本篇报告的指数调整名单预测参考指数编制方案，依据股票的财务信息、交易信息进行筛选，其中，存在两个不确定性因素，一是用到自由流通市值数据时，我们无法获取指数公司自己维护的自由流通市值数据，只能用Wind数据库提供的自由流通市值作为近似，但二者的口径是可能存在差异的；二是样本股实际审核过程涉及到该股票近一年是否受到证监会处罚或提示存在股价操纵风险，而这一条件的认定标准具有一定主观成分，由审核委员会商议决定。这两点也是可能造成预测误差的主要原因。 文章来源 本文摘自：2022年11月3日已经发布的《2022年12月A股指数定期调整预测：沪深300行业结构持续优化，新能源行业成分股数量提升》 分析员 古 翔 SAC 执业证书编号：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496 分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090 分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365 分析员 王汉锋 SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454 法律声明 向上滑动参见完整法律声明及二维码 特别提示 |
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