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私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人： （一）净资产不低于1000万元的单位； （二）金融资产不低于500万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人 但在万籁俱寂的时候，有一个著名的公奔私基金经理任泽松管理的集元投资产品单周24-28日收益+13.70%，一下子仿佛回到了2013-2015年被中邮战略新新产业支配的日子：
（任泽松12年12月-18年管理公募产品，13年期间走出了大盘大跌我大涨的业绩，并且疯狂上涨持续到15年股灾前） 今天用这个为引子，聊一聊历史上著名的公奔私基金经理现状，有必要的话，评价一下今年的表现，一文可能说不完，为什么要关注公奔私的基金经理？因为他们平均能给大家多挣点钱： 01 公募中邮战略-私募集元-任泽松 任泽松管理的公募产品中邮战略产业是13年的冠军，在18年奔私进入集元。 收益总是吸引人的，11月24-28日+13.7%的收益任泽松是买了些什么股票呢？如何做到这个收益的呢？ 我把上周市场涨幅高于13.7%的股票筛选出来，结果只有73只个股，目前市场上总共有4977只股票，73/4977=1.4%的比例，这个样本范围内的股票集元必然有买入，以下是这73只股票的属性： 中位数市值：66亿（最大830亿，最小15亿）； 中位数市盈率：51倍（最大2000倍）； 中位数净利润增长率一致性预期：30%； 中位数净利润：1.1亿元（最大19亿，最小-7亿）； 依然概率来看，这个中位数标准就是现在集元的选股持仓方向，对中邮战略新兴产业有记忆的老基民看到这些数据已经有印象了，这就是其管理公募期间经常出现的选股范畴，非常接近，钟爱小市值。 我们常说基金经理要前后一致，过去的业绩来源于固定的投资风格和框架，对未来的业绩期望就有了基础，不得不说任泽松在管集元期间净值风格也是和公募一致的，在私募的管理中其甚至“放得更开”： 20年两个月收益接近全年收益，其中6月30%、7月22%，全年收益72%； 19年两个月收益接近全年收益，其中2月43%、3月23%，全年收益77%； 这种狂放不羁的风格也产生了同样惊人的回撤幅度： 公募管理中邮战略产业期间，产品最大回撤57%； 私募管理集元期间，产品最大回撤66.29%。 这是基金市场曾经最出名的中小盘基金弹性之王，也是我特别不钟爱小盘、微盘的原因和最早灵感，而且作为投资者，对这种基金产品你很难下定决心重仓参与。任泽松管理公募离职前年化收益23.61%，私募管理直到目前年化6%。
（任泽松奔私集元资产后的代表产品，在21年9月之前其实已经很吸睛） 关于微盘股请参考，我也不知道集元应不应该算微盘股策略，也许只是暂时的： 02 公募华夏大盘-私募千合资本-王亚伟 王亚伟是公募基金历史上绕不开的话题，他获得了三次公募冠军、一次亚军的，代表公募产品是华夏大盘精选，上任时间是05年12月-12月5月，接近完整的7年时间，经历了波澜壮阔的08牛市、美次贷危机、国内大放水、以及A股钱荒高潮前夕，获得49.56%的年化回报记录：
（王亚伟管理华夏大盘精选期间业绩，和同期沪深300对比） 回到A股野蛮生长的年份，王亚伟依靠对重组概念股的高关注度获得了亮眼的业绩，时间已经过去了很久，少有人去回顾当年他的持仓了，以下是11年中报的十大重仓一览：
其中已经有两只退市股，而有七家买入了前十大股东，第一大持仓在13年之后陷入了很大的旋涡，从那之后跌到去年初还是一只2元钱的破铜烂铁，第九大持仓目前也是40亿市值左右的微盘股，这种暴力持仓、信息优势、股东影响力、破烂反转、退市边缘的投资风格就是能在早年A股大行其道。 时间是把杀猪刀，目前这样的投资风格已经玩不转了：
（千合资本产品净值示例，泯然众人矣） 放大了波动，但没有带来显著收益，是王亚伟奔私后的业绩特征。 刚出来的时候其私募产品募集的门槛是2000万元，首发20亿的募集金额规可以说千合就是当时私募市场的的泉果和睿远。 回到12年5月，王亚伟公奔私前找你募集，你会打款吗？你面前的人是从90年至今纵横15年的老资格，所有业绩清晰可查，中国化本土化投资策略的标签，挡不了最后策略的简陋。 好玩的地方在于，在王亚伟公奔私后，接任华夏大盘的基金经理众多，产品经历十年时间获得149%的净值回报，虽然远超沪深300同期表现，但依然无法和王业伟在任期间相比。 03 公募诺安灵活-私募仁桥资产-夏俊杰 夏俊杰公募期间的知名度在于机构之间，选股方法是非常经典的三低一高：“三低代表低估值，低关注度和低涨幅，一高则是基本面的改善具有高度的确定性”，比如： 一个没有拿过公募冠军的基金经理为何出名？原因是其超强的策略稳定性：
（公募管理期间，夏俊杰的沪深300超额年化8%） 如果看周度，诺安灵活产品的这个超额收益稳定性可称之为公募冠军，不要小看这个8%不起眼，当复利计算之后会超过10%，而管理时间当时超过7年的公募基金经理中，给投资人创造10%超额收益的两只手可以数的过来，如果再要求稳定一些，回撤小一点，诺安灵活会成为唯一之选。 最早创业的时候，仁桥据说保有严格的规模洁癖，而创业至今，仁桥资产的规模还是破百，市场已经把他当做逆向投资的标杆，在集元创造单周+13.7%收益的时候，仁桥的产品录得-3.77%的收益，两种截然不同的投资风格表现得淋漓尽致。 04 公募兴全专户-私募宁泉资产-杨东 杨东最令投资者称道的地方是A股历史上不吝啬的高点警示： 2007年在《致基金持有人的一封信》中写道：“在不经意间，中国股市已经轻松越过了6000点大关，如今如果理性地进行分析的话，我们不得不承认A股的泡沫化已相当严重...为明后两年的行情担忧”，之后大盘转熊； 2015年在兴全旗下的多份基金报告中写道：“绝大多数公司的股价已呈现泡沫，中小创更是泡沫严重....不得不开始考虑泡沫可能很快会再一次破灭，由于杠杆资金的进入，这一次股价崩溃对投资者的伤害可能超越2008年”，之后大盘转熊。 坊间有份兴全奇侠传，传闻1992年到2001年，在杨东执掌的十年间，兴证自营部持续盈利，无一年亏损，这之后杨东作为创始人之一开始了兴全基金的生涯。 身为管理层投研、产品战略、公司发展多条线都要兼顾是基本不可能的，我们可以找到很多公募管理层的反例，但杨东做到了，我们提到过近五年兴全的业绩衰落肉眼可见： 而五年前正好是2017年，那时候杨东辞任兴全职务奔私开始宁泉资产的创业。
（宁泉一只还在展示的特定产品19年至今的业绩，今年-7.7%） 至今宁泉已经超过400亿规模，他们的投资方式沿用了公募专户严格的交易方法，仓位的变化、止损止盈的设置、品种低相关的选择都延续到了私募产品的运作中，所以有的银行甚至会当类固收来卖，事实上宁泉也不负重托。 这个市场上宣称自己能做择时、仓位控制灵活的私募管理人非常多，大家也很容易受到宣传口号的吸引，其实在主观多头的策略中，时机把握的能手都汇聚在公募专户中，他们有一套系统化的择时路径和模型，虽然每个人都不同，但往往比较简单纯粹，也有效果，民间派平均来说和他们竞争不到一块去。 最简单的，宁泉择时到了银行类固收客户间大卖，谁能做到呢？ 05 公募东方红睿华沪港深-私募和谐汇一资产-林鹏 和之前的兴全一样，东方红也有超人辈出的投资训练体系，林鹏受益于此，获得过一次公募的冠军：
（林鹏在管公募期间业绩，2017年获得混合类冠军） 但在这期间，产品在2018年的跌幅和沪深300是相差仿佛的。东方红一贯的自下而上思路自然是上佳的道理，但从2018年投资者就应该清楚林鹏本人的投资思路是无法回避极端黑天鹅和突发变故的。 在10月份，林鹏公开表达了奔私后产品的运行艰难，以及亏损的两个主要方向：一方面是港股互联网公司的投资，另一方面是研究得最清楚、研究力度最大、实质上基本面非常良好的消费电子公司。 港股互联网的下跌已经耳熟能详了，但其实消费电子指数今年也接近腰斩。
（和谐汇一资产一只公开产品今年的表现，首发产品已不公开业绩） 因为身处成都，所以我知晓其有一笔超大投资来自成都，目前听闻心态尚可。在集元+13.7%收益的上一周，和谐汇一再次单周大幅下挫-6.05%，又是两极分化的代表。 只要你买入的不是边缘小市值股票，那市场的下跌多少都有份。 不过留待日后验证的是，林鹏表示要加强宏观的分析和投入，但陈光明的睿远则保持着坚定不移的态度。我们更愿意相信不漂移的后者，投资策略的迭代其实应当是非常困难的，这并不是一个拼图游戏：选股、宏观、技术、基本面零零总总的招数方法中，遇到了史无前例的挫折就在对立面挑选工具来补充，恰恰相反，从一开始想清楚并践行致远的投资策略才是理想的私募产品。 市场有风险，投资需谨慎； 本公众号所使用的信息来源于公开资料，对这些原始信息的准确性和完整性不作任何保证；本公众号的内容仅供参考，提及的基金和基金管理人仅作为学习案例，不作为投资指导意见；基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证； |
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