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今天看了兴业策略团队的一篇报告，用数据指标衡量本轮赛道股的调整，有些参考意义。 一个板块的热门程度，可以用成交额占全市场的比例、换手率、30日均线上个股占比、融资买入额、以及研报数量这五个指标，来观察。结论如下： 新能源板块的拥挤度指标均已低于阈值下限或处于低位，调整的时间已超越历次调整天数，回调幅度也基本接近； 半导体板块拥挤度也大幅回落，成交占比、换手率等拥挤度指标也已接近阈值下限，调整的时间和幅度略低于历史中位数与均值； 军工板块，交易拥挤度较前期回落，回调天数已接近历史水平，回调幅度相对较小； 当然我们并不能刻舟求剑，说跌到了某个位置就一定会涨回来，否则炒股也太简单了。 兴业的分析已经从定量和定性的角度分析了这些板块的量价关系，我们更应该注意到今年大环境的变化。比如中证新能指数，20年、21年和今年年初，都有一波调整：
但是20年疫情之后全球开始了大放水，21年年初国内开始了收水，海外还保持了一定的水位，22年则是海外开始收水，国内因为是反向跟随，还没开始放水。 同样行业所处的阶段也不一样，比如20年初新能源车享受的是欧洲的电动化，21年享受的是国内的电动化，22年的预期是国内继续中高速增长，同时美国的电动化加速。行业层度过了最初拔估值的朦胧期。 比如军工在20年年初还只是渣男行业，今年则被认为“有稀缺的景气度”，这个逻辑也在慢慢被市场所熟知。 另外，20年和21年公募基金子弹源源不断，左脚踩右脚，当下却是巧妇难为无米之炊。 这些都是今年大环境的变化。 从景气度的角度看，当下赛道股倒没有出现明显的逆转。比如乘联会今天调整2022年新能源车销量预期，由原来的480万辆调整到550万辆，军工行业卖方给与的2022年整体业绩增速也在30%左右，半导体细分领域的汽车、VR、设备股等，都可以期待，光伏组件的价格也在1.85元附近，今年绝大部分机构预测2022年全球新增装机量中枢是210GW，对比21年增加30%左右。 所以整体看来，当前的赛道股基本面依旧在，但是资金和情绪产生了变化，虽然回调接近了历史最大值，但仍然需要一段时间来找到平衡点。 其实这种情况下投资是非常难的，如果是基本面出现了问题，很多基金经理能直接快刀斩乱麻，但是当下是市场的审美发生了变化，要基金经理砍仓就有点挥刀自宫的意思。 如果真自宫，其实是需要比较大的勇气的，这就可能意味着基金经理是在追着市场风格跑，而不是根据基本面来做投资决策。挥刀之后自己就不是原来的自己了。 但实际上大部分人都是跟着市场的走势来做投资决策的，涨了就看涨，变得乐观，跌了就看跌，变得悲观。这也是当下市场波动巨大，轮动非常快的原因之一。 就好比十一月份的汽车零部件，当时演绎的逻辑是缺芯缓解，原材料价格回升，毛利率改善推动利润回升，但当时都只是有预期。某天某个低位的底部阳线，卖方找点一顿吹，趋势派和量化派一拥而上，一个月，打完收工。 等明年基本面姗姗来迟，面对被蹂躏完的股价，一时茫然，竟会怀疑自己是不是真的基本面：我是谁？我在哪儿？我要干什么？ 市场面远远跑在基本面的前面， 或者远远落后于基本面，是投资里面临的最大的难题之一。 不过凡事都有两面性，也正是因为市场面和基本面在互相遛狗，才有了我们长期的超额收益。 至于时间节点，我认为有宏观和微观两个观察维度。 宏观维度今年国内可能超预期的政策便是降息，一旦降息，中美利差会快速走弱，触底之后便会反弹，诞生利于成长股的投资环境。 不过按照我们对美联储的跟随动作，我认为可能得在美联储3月份加息落地之后，国内才会开始实质性宽松。 因为21年下半年虽然市场也有宽松预期，但是知道11月份美联储明确表达了鹰派态度，22年加息预期变得板上钉钉之后，国内才松口。所以我判断国内的实质性宽松也会等3月份美联储锤子落地。 微观层面，当下短期困扰市场的依旧是公募基金募集不到钱，只能选择多杀多。 从2019年以来的这三年，公募基金对A股的影响力从无到有，从小到大，到如今成为中流砥柱，这种参与深度在历史上都没出现过。 爱得深了，分手才痛。但是到底有多痛，只能分了才知道。现在就是在分手的过程。 公募基金的赎回反馈能到什么阶段，谁也不知道。但3月份之前，都影响市场的最大潜在变量。 不过如果是长线持股，拿着竞争力优秀的公司，行业又处在朝阳方向，可以完全不理会市场面和基本面的这段，以年为周期拿着就完事了。想想地产和港口这种行业都回本了。 不想抓住那一周一个月的波动，心态就会好很多。股市里的很多烦恼，都跟世上的事情一样，贪念多了，就会有无穷无尽。 ...... 今天就聊这么多，留言区见~ |
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