协合新能源电话会议纪要 20221114
公司介绍：
生产方面： 上半年的风差一些，但是第三季度的风还是不错的。现在看，达到全年的生产目 标应该没什么问题，生产方面还是能够达到预期。
项目开发：上半年拿了 80 万千瓦，就是800兆瓦。下半年最近一个月我们又拿到了 60 万 千瓦， 就是600兆瓦的项目指标。其中黑龙江有40万，贵州有10万，河南有10万， 我还有一个半月的时间， 也可能还会有新的指标下来。
整体上看，今年这个开发的情况还是非常好的。我们全年有100到现在也有140万千瓦了。 这样为我们明年底实现 4.8 到 5G 瓦的装机目标，又增加了确定性，实现较21年底装机 翻一倍。我们中期项目储备来看，大概是 2.45g ，下半年又拿一些，明年还会拿新的项目。 公司正处于一个非常快速发展的阶段，再加上主机价格这段时间又有明显的下降， 大概 1700-1800 元/千瓦这个水平，风机下降给风电项目带来了一个比较好的空间。即使现在项
目都需要配一些储能的情况下， 其实也还没有风机价格下降带来的红利多。所以风电项目相 较光伏项目而言，是非常好的。
绿电补贴： 国家第一批可灾生能源已经公示了这个 7000 个项目，这 7000 个项目就是完 全没有任何问题的。还有很多的项目没有列进来的原因，包括大概有这么几种，一个是批大 建小， 本来批了 50 兆瓦，建了 48.5 兆瓦，差了 1.5 兆瓦，然后绿补的合理利用小数要 核减 1.5 兆瓦。第二个是批小建大，批了 48.5MW，建了50MW，多了 1.5MW。存在这样问题 的项目都没有列入到第一批，应该在后边陆陆续续会出来。其他没有任何争议的项目，11 月 7 日完成公示，申报上去了，国家整个盘子是有的。整个行业， 大的央企投资力度非常快。 公司重质量发展，比行业平均水平要高很多， 质量控制， 投产节奏，追求经济价值。
投产节奏： 原计划 12 月底完成投产， 今年没有什么电量贡献， 疫情影响受，叶片运输，零 部件物流影响，不构成实质性问题，可能晚半个月， 有一定程度的滞后，2023 年可以并网。
回购：公司一直在回购，包括创始人主席也在增持，对公司的这个信心还是非常的坚定。之 前我们也发过公告， 想把华电的股份定向回购。华电那边现在不想卖了，舍不得卖这个股份 了。 所以公司在这个股票价格比较低的这个阶段， 一直是保持着这个回购的节奏。
问答环节：
Q: 最近项目公告采取融资租赁的原因 我们要拿银行的借款，确实是要比这个低，肯定基准 LPR 4.3 可能还要往下一点， 但是银 行它这个额度相比租赁公司要差一些。租赁公司除了做直租以外，还可以做回租，包括历史 上一些这个额度低的项目也都追加了一部分额度。我们的项目即使是租赁， 融资的成本也是 完全能接受的，比我们发美元债或者其他什么债都强。在利率相差 1%以内的情况，第一考 虑的是额度。明年把美元债完了以后，资金就比较充裕， 就不用再发债，发债成本也没有项 目融资好。
Q: 下半年拿的指标，并网时间要求
1-2 年并网， 现在电价全是平价， 其实是没有要求，只要正常建设。不像以前，要抢电价。
Q: 青海光伏项目投资回报率
Equity IRR 15-18%。青海光伏发电小时数高，是第一梯队的。
Q: 下半年拿的项目 IRR
全投资 10%以上，Equity IRR 接近 20%。黑龙江， 我们下半年拿的 40 万千瓦，它是按照混 合所有制报的， 我们只有 70% 的股份，另外省市一级和区域级的国企持有剩余的 30%，我 们是大股东，所以权益容量并没有 40 万。
Q: 已经转让的项目，核查要负责任吗
个别项目，批大建小，差一些 MW 数进行核减。没进第一批大致 10-20%水平，二批三批后面 会出来。
Q: 原来一些项目就是带补贴的或者电价会有变化吗？就是同项目的电价。
同项目电价，有些交易， 用交易电价替代标杆电价，交易价格有时高有时低，全口径比标杆 低一些，基本理解锁定价格。与原来合同有不一致的地方，原来都是有电价批复的。市场化 电力改革， 国家改革趋势，越来越多的浮动电价， 中电联建议提高煤电基准价， 欧美比去年 同期 3-4 倍，供需关系决定电价。
Q: 今年工程进度受影响，今年和明年投产
进度有影响，量不会变化，今年投 100 万以上。 12 月投不了， 明年 1-2 月会投产。明年不 会比今年小，到明年底 4.8-5GW。光伏很少， 基本上都是风电。
Q: 中电联提高煤电基准价
电力供需矛盾突出， 内蒙不再特殊照顾某些企业。中国 CPI 比较高，电力价格过去 10 年没 有变化，投产了很多机组，可再生能源电价都在下调， 先核准一些核电，超临界组火电。国 内一直给企业减负， 火电亏损很严重，需要通过市场价格手段解决。
Q: 未来装机规划
用三年再翻一番，看有哪些资源，可以做得到，项目人力配套，研讨战略中，公司项目到一 定规模化， 成本优势可以显现。
Q: 第一批补贴进入公示后，什么时候发放补贴
还没有发下来， 初步估计半年之内可以发下来，中央政府统一确定的。
Q: 补贴解决后，项目出售计划
目前资金充裕， 暂缓出售电站项目，具体看补贴落地的情况。
Q: 美国储能项目， 项目情况介绍一下，有没有新的发展
正在欧洲做一个 100 兆的储能项目，也相当于是一个示范项目。之前又融了一些钱，比我 们当时的估值翻了倍。其实它这个物理原理比较简单，但是美国那边落地项目的速度还是比 较慢， 就是非常非常慢， 它那个商业化的进程，与国内是不是一个概念。项目一直在亏损， 但是又融了一些钱，估值比我们那一轮要高，对公司没有什么影响。
Q: 回购目标计划 没有指引。根据市场情况，股票价格情况，没有明确的提引。 过去的这些年，大股东是一直 在增持，因为公司是在 07 年的时候借壳上市。当时因为是创业企业，又是一个资本密集的 行业， 没办法牺牲了股权，所以在股份持股比例上就比较低。 后来一直慢慢去回购，但是因 为创始团队也是国企出来，没有什么资本积累，几乎所有身价就在公司。因此回购，一下子 回购到多少比例也不现实。
Q: 运维那块有没有什么新的进展变化？
稳步快速增长中，订单比较多， 行业比较零散，越来越大。
Q: 汇率对美元债的影响
汇率波动有一些影响，明年准备还了，没有套期保值的安排。
Q: 分红
每年 1/3 的利润来分红， 分红之前征求各位董事的意见决定。
Q: 储能规划， 考虑储能之后 IRR 可以达到什么水平 现在来看，配 20%储能，对于整个的影响不是很大。大概 1 瓦时的储能成本大概是 1 块 5， 如果是 20% 的话，就是增加 3 毛钱/w，即每瓦增加 3 毛钱的储能成本。但主机价格，从 3000 多陆陆续续降到 1700，也就是说每瓦从 3 块多最高的时候下降到现在一块 7，加上 储能， 就是两块钱每瓦主机价格，所以整体上可能对这个风电项目的回报影响是很有限的。 另外的话，储能这一块资产也有可能未来成为有自己盈利模式的资产。它的电可能不一定是 这个电厂发出来的， 它可能是四面八方的，电多余了以后都可以存进了。它再卖出去的时候 可能就比较高，因为有这个电网安全调频的功能， 一些紧急出力不足的情况，所以将来可能 会挣一些差价。我们现在是把它都考虑沉没成本了，但是乐观估计以后可能这块资产它是本 身有自己的盈利模式的。
Q: 为什么光伏需求那么旺盛 国际对组件需求旺盛。包括美国和欧洲，中国产能正在往上走，现在光伏组件开始松动 1.85 元，年底抢装， 明年上半年判断会往下走，很多工厂产能出来了。
Q: 风电和光伏的比例 不纠结风电和光伏， 还是看资本金内部收益率。建设角度更倾向光伏， 从收益率角度， 更倾 向于风电。
Q: 黄金投资期 技术不断进步，以前不具备开发条件，包括海上风电成本下降，释放出很多资源，未来 3-5 年是风电黄金投资期。与火电竞争， 风电 1 毛多度电成本，竞争优势非常大，关键看能不能 拿到项目， 所以拿项目非常激烈。全社会风电光伏，从地方政府， 从贴息， 从资源规划都翻 了好几翻，抢项目的竞争会很激烈，不是收益率竞争，这个市场不是很透明很市场化的竞争 格局。
公司主要还是基数低，底子薄， 一年风光开发 200GW，我们就 1GW，就可以保证很好的增长。 作为民营企业开发商，从历史、经验各方面还是有优势。包括我们混改的项目， 还有这个现 在国家也越来越提倡民营经济， 最近也在振兴民营经济。 国家还是有一些项目是要给民营企 业去开发的， 所以我们主要还是从效率经验积累，还有就是帮助地方政府引进一些生产线， 一些主机制造商，这样我可以承诺主机制造商优先购买他的主机，就是这种联动的效应，让 政府招商引资成功，同时我们获得资源， 这是各种组合拳的打法。
Q: 资金筹划， 资金成本
中报时有 40 亿在手现金。 现在整个金融环境实在太友好， 银行尤其对于可再生能源，就是 特别的友好。
Q: 项目储能一般是自建还是采取租赁共享储能？
两种模式都可以。但是共享储能本身其实也是一种盈利模式，它就是建完了这个储能项目， 然后租用给别人，这两个模式都是可以的。但是我们现在还是自建，因为共享承诺这种方式 肯定成本还会更高一些， 肯定是在它的建设成本之上又溢价， 成本上肯定是加了价的。
Q: 10 月风资源情况
10 月份北方的项目发展挺好的， 南方的一些省份差一些。 8 月 9 月的就发的非常好，增 长就很强劲，十月份就弱一点。一个月的数据没什么代表性，最终全年下来都确实一年都差 不多。
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