真假护城河
一个企业如果拥有真正的竞争优势，其财务指标一定会有所表现，也就是呈现一定的规律性。如长期ROE保持在15%以上，一般来说都会拥有坚固的护城河。这个时间跨度最好大于10年，这样才能看出一家企业股票在一个完整的牛熊周期内的表现。看一家企业质地，不是看顺周期内表现，而是看逆周期中极端时刻的表现。
企业的竞争优势往往都不是一个、二个，而是由多重竞争优势叠加形成的护城河。在众多的竞争优势中，投资者要分清哪些是企业真正的实力？哪些只是锦上添花的竞争力？
如企业的优质产品，好像属于企业的竞争优势，实际上随着技术进步，别人也会生产，只是时间长短的问题。再如企业拥有很高市场份额，这是竞争优势，但前提是你未来市场还在，如果你未来市场都没了，拥有再大市场份额也没有什么用？如电子车票实行，乐凯新材就st了。
还有一个竞争力，投资者也比较看重，那就是企业拥有优秀管理层。往往说投企业就是投管理者，事实这也是有前提的，也就是投资一家企业是有顺序的，先是行业要有市场需求，其次企业要有禀赋，最后管理者要靠谱。实际上，优秀的管理者对小企业影响大些，对大企业影响小些。优秀管理者对企业的作用大多是锦上添花，顺势而为。
企业最常见、最好懂的竞争优势是规模优势，这是实打实的，是通过不断投资，获得大规模生产优势，充分提高现有资源利用效率，降低原材料采购成本，从而降低产成品的成本，进而提高行业进入门槛，不让外来这进入，挤出竞争者，提高行业集中度，形成垄断经营。好多企业都是走这个路子，如空调领域的格力和美的、光伏领域隆基。
此外，还有很多企业提供的非标产品，其转化成本非常高，说实在的有的就不能更换供应商，只能从一而终，这样的企业就很牛，如微软。这只是极端例子。类似的企业还有视频监控、财务软件等。
再高级一点的竞争优势就是品牌，如上面所说的优质产品，只是企业品牌力的一个组成部分。品牌是优质产品、高质量的售后服务经过时间的沉淀而形成的。一个企业的品牌力就表现在产品的溢价上，也就是同种产品比同行的要贵，也表现经常带头涨价。如贵州茅台。
还有，专利也是企业的竞争优势，不过一两个太少，不过像片仔癀、云南白药这样企业由国家背书活得也很滋润，但毕竟是少数。最牢固的就是拥有众多专利，如恒瑞医药。
顶级的竞争优势当属网络效应。这种竞争优势就是皇冠上明珠，当然只有王者才配得上拥有。网络效应就公司随着每一个用户人数的增加，自身的价值会成倍增加，可以说人越多，公司价值越大，其传播方式如病毒。如平台企业腾讯和阿里巴巴。
不把公司弄明白，一切都是撞大运。
要不要长期持有，主要看能力。如果你确定种的是一棵树，那就放着；如果你不确定它是一棵树，而是麦子或其他什么，那么成熟了，当割就割！
树是可以长大的，麦子一年一季，是长不大的。
大多的时候，我们只是表面懂。就拿贵州茅台来说，是不是好股票？是，这是确定无疑的，但是你知道它未来的增长点在哪吗？未来持续增长的确定性有多大吗？如果未来遇到2013年酒驾+反腐+塑化剂那样规模的三重打击，这时候你能拿得住，才叫真懂。
有些时候，我们道理是懂，但还是不赚钱，那只能说明我们没有真的懂，只是流于表面，没有悟出其中的道理。
投资公司，要先看行业。也就是看看行业的未来趋势是向上的，还是向下的？这个很重要。因为这个大方向要判断对，才能事半功倍。
如果行业逐渐萎缩，有消亡的威胁，那这就是价值陷阱，如车票电子化后，乐凯新材就st了。如果行业下行，但市场需求还在，怎么说都不至于消亡，只是行业正常的起伏而已，那么在逆周期下，投资行业龙头的机会就来了。最好的形势是行业蓬勃向上，市场需求打开，投资低位的相关股票大概率会赚钱。 |
