但在医保支付改革和互联网医疗的双重驱动下，近年来医药流通领域正在发生一些重大变化，这些变化有望重塑医药流通领域的投资逻辑。在这个意义上，医药流通不再是一个可以被简单忽视的投资赛道。
变局之下，行业现三大趋势
1、并购加速，龙头企业加速纵向一体化发展
为应对行业变局，头部医药流通巨头加速向上下游扩张，一边进入终端零售药店和医药电商，走“批零一体”和数字化经营模式，一边并购上游药品企业和下游医疗机构，走平台化模式，以更好地应对竞争。与此同时，大量规模小、渠道单一、资金实力有限的药品流通企业正面临市场淘汰。
以九州通为例，一边推进医药流通供应链的数字化、平台化转型，依托业内领先的自营医药物流体系，加速对上下游客户的覆盖；一边拓展总代总销、药品自产和下游零售药店，持续推动产业链纵向一体化转型，提高综合竞争力。
截止2021年6月末，公司旗下B2B平台有效供应商2328家，覆盖下游终端客户14.43万家；公司总代总销药品品规1340个、医疗器械品规307个；自有品牌涵盖7116个品规，另有贴牌业务800多个品规；零售药店“万店联盟”项目签约门店已达 3237 家，预计2021年底达到5000家。
2、处方外流、药店分级，加速专业药房崛起
从药品零售格局来看，各级医疗机构仍是最核心的药品销售渠道，医院药房占据了7成市场。随着医改推进，在药品零加成和“医药分开”等政策推动下，医院药店逐步从利润中心回归成本中心，医药有较大动力推动处方外流，零售药店的销售占比有望出现趋势性提升。在此背景下，以DTP药房（Direct to Patient）、智慧药房、慢病药房、中（国）医馆等为代表的专业药店迎来较好的发展机遇。
以慢病药房为例，药房与当地医保中心签署特殊病种门诊服务协议，参保人员在药房买药支持医保支付，从而将这部分需求从医院转移到药店，既方便了慢性病患者的定期购药需求，也很大程度上缓解了医疗机构的压力，对各方都是利好。相较传统零售药店，各类专业药房既能提供医保对接服务，还能处理一些基础的药物咨询服务，成为零售药店未来转型升级的方向。
3、医药电商，成为新风口
医药电商，也是近些年的行业风口，尤其是随着大型互联网平台的介入和互联网医院的兴起，医药电商步入高速增长期。据不完全统计，2020年我国医药电商销售额达1778亿元，较2017年增长142%，占同期全国医药市场的比例为7.4%；其中，网上药店销售243亿元，同比增长75.6%。
新冠疫情的爆发也在悄然改变患者问诊和购药习惯，互联网医疗快速崛起，据不完全统计，截至2021年3月，我国已建成互联网医药超过1100家。互联网医疗推动处方线上流转，将持续推高药品线上销售额。同时，为提高药品的安全性和可及性，医药电商企业与线下药店广泛合作，积极推行“网订店取”“网订店送”模式，有助于提升医药电商的渗透率。
此外，随着线上医疗服务逐步与医保支付对接，医药电商的未来值得期待
医药流通行业产业链
医药流通行业产业链可分为三大环节：
产业链上游是药品等生产厂商，根据销售产品的不同主要有七大类医药产品的生产厂商。
产业链中游为医药流通核心环节，医药批发企业主要负责产品的采购、仓储、管理和销售，医药批发企业通过医药零售企业间接或直接将医药产品流通至医药产品的终端市场，包括医院、各类疾控等医疗机构，以及零售药店、第三方终端等。
产业链的下游则是医药产品的消费市场，包括各类病患以及其他一般消费者。
产业链上游是药品及医疗器材的研发生产厂商，根据其销售产品的不同主要分为七大类医药产品的生产厂商，分别是西药类、中成药类、中药材类、医疗器械类、化学试剂类、玻璃仪器类以及其他类。
产业链中游包括医药批发企业及直接面向消费者的零售终端，医药批发企业主要负责医药产品的采购、仓储、管理和销售；零售终端市场包括医院、零售药店、第三方终端、康复中心、保健中心等。
在中游医药流通领域，医药批发代表企业有国药控股、上海医药、华润医药、九州通等；医药零售代表企业有国大药房、大参林、老百姓、益丰药房、同仁堂等企业。
产业链下游是医药产品的消费市场，包括各类病患以及其他一般消费者。在医药工业发达，医药流通下游需求较大的华东及华南地区，医药流通行业企业更为集中，资源更为丰富。
医药流通行业商业模式
批发与零售模式整体概况
医药商业是医药行业的子行业之一，是专门从事医药商品经营活动的独立经济分支，主要负责药品在市场上的流通。
医药流通行业主要商业模式可分为批发模式、零售模式和各类新型流通模式三类。
批发毛利率较低，其中又分为纯销、快批和调拨等；零售毛利率较高，药品零售企业一般就是所谓的零售药店，是直接面对最终消费者(患者)的商品流通环节，也是药品流通的最终环节。
医药流通行业关键环节
医药物流：第三方冷链物流
第三方物流的介入是对现有医药流通领域的有效补充，医药冷链物流市场是典型的B2B市场，过去由药品商业流通企业为主导，各个商业企业根据自身的销售情况决定其冷链配送模式。
在运作模式上，第三方医药冷链物流企业在冷藏药品供应链中同时扮演了医药企业物流和物流企业的角色，既可以是医药生产者的成品库，又可成为批发交易的终端（医疗单位或零售商）寄存库。
医药电商：加速线上线下融合
据国家卫生健康委员会不完全统计，截至2021年3全国已建成互联网医院超过1100家。
线上处方流转带动了线上药品销售业绩快速提高，各大医药电商平台成交活跃度显著提升。电商企业纷纷与线下实体药店开展合作，加速了线上线下融合发展，确保了药品的安全性与可及性。
医药流通行业竞争格局
目前我国医药批发行业企业按照销售规模可以划分为三个竞争层次。
处于第一层次的是四家全国性批发巨头，中国医药集团、上海医药(集团)股份有限公司、华润医药控股有限公司及九州通医药集团有限公司，主营业务收入在千亿以上水平；处于第二层次的是广州医药、南京医药、重庆医药、瑞康医药、安徽华源等，业务布局以发展核心地区为主，营收在千亿以下，但同时有形成一定规模；其他绝大多数企业则处于第三层次。
医药批发领域头部企业：根据中国医药商业协会发布年度榜单数据显示，2020年我国医药流通行业医药批发企业变化不大，国药集团一马当先；上海医药、华润医药以及九州通稳居二三四位。
药品零售市场集中度持续提升
医药零售市场竞争：在医药零售市场，结合相关企业业务布局以及门店发展情况来看，目前国大药房、大参林、老百姓以及益丰药房等进入行业较早的企业凭借经验优势发展较为成熟，业务布局较为全面，营收规模较大，处于我国医药零售行业第一梯队；同仁堂、众友健康、漱玉平民等立足区域发展，处于第二梯队；健之佳、好药师以及天济大药房等医药零售业务发展仍相对较慢，营收规模较低，处于第三梯队。
医药零售TOP5：在医药零售市场，国药集团下属国大药房龙头地位稳固；大参林、老百姓、益丰药房等上市企业借助资本市场快速发展，也名列前茅。2020年前五家医药零售企业销售额均在100亿以上水平。
医药流通行业市场规模
网上药店成为热门销售渠道
根据米内网数据显示，2021年中国实体药店销售额占药店销售总额的71.9%，较2020年下降了近6个百分点，而网上药店占比逐年攀升，2021年中国网上药店销售额占药店销售总额的28.1%，预计未来仍将继续保持增长趋势。
药品流通销售区域分布：2021年中国城市实体药店药品销售额占实体药店药品销售总额的60.7%，同比减少了0.2个百分点；县乡村实体药店药品销售额占实体药店药品销售总额的39.3%，较2020年增长了0.2%。
从药品零售格局来看，各级医疗机构仍是最核心的药品销售渠道，医院药房占据了7成市场。随着医改推进，在药品零加成和“医药分开”等政策推动下，医院药店逐步从利润中心回归成本中心，医药有较大动力推动处方外流，零售药店的销售占比有望出现趋势性提升。
在此背景下，以DTP药房（DirecttoPatient）、智慧药房、慢病药房、中（国）医馆等为代表的专业药店迎来较好的发展机遇。
以慢病药房为例，药房与当地医保中心签署特殊病种门诊服务协议，参保人员在药房买药支持医保支付，从而将这部分需求从医院转移到药店，既方便了慢性病患者的定期购药需求，也很大程度上缓解了医疗机构的压力，对各方都是利好。相较传统零售药店，各类专业药房既能提供医保对接服务，还能处理一些基础的药物咨询服务，成为零售药店未来转型升级的方向。
2022年医药流通行业上市公司全方位对比
医药流通行业主要上市公司：国药控股(01099.HK)、九州通(600998.SH)、华润医药(03320.HK)、国药股份(600511.SH)、大参林(603233.SH)、益丰药房(603939.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)、同仁堂(600085.SH)、漱玉平民(301017.SZ)、健之佳(605266.SH)等。
1、医药流通行业上市公司汇总
医药流通行业是连接药品、医疗器械生产厂商与各级医疗机构的纽带，在整个医药产业链中扮演者承上启下的重要角色。
目前我国医药流通行业企业主要可以分为零售企业、批发企业和批发+零售企业，其中大部分医药批发企业还从事医药制造业务。
经过多年发展，中国药品批发企业数量不断减少，医药流通企业规模不断壮大，市场集中度不断提高，区域经济势头明显。
2、医药流通行业上市公司业务布局对比
医药流通行业的上市公司中，除部分连锁零售药店企业外，大多数企业还兼有医药制造业务。从业务范围来看，除国药控股、上海医药、华润医药和九州通四家全国性企业外，其他企业多有较强的区域性。
3、医药流通行业龙头上市公司医药流通业务业绩对比
目前，我国医药流通行业批发领域的龙头上市公司包括国药控股、上海医药、华润医药和九州通;零售领域的龙头企业为大参林、老百姓和益丰药房。与主营医药分销业务的企业相比，主营医药零售业务的企业规模相对较小;值得一提的是，国药控股虽然以医药分销为主营业务，但其旗下的零售门店数量排在全国第一。
4、医药流通行业上市公司医药流通业务规划对比
根据《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，到2025年，药品流通行业培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业，5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额98%以上;药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，行业市场集中度大幅提升。据此，医药流通行业龙头企业均发布了相关规划，通过提升分销业务覆盖面积、增加零售门店等方式增强自身的医药流通业务能力。
