国宝大中药投资逻辑硬核探析(文末彩蛋)

mynotebook 2022-11-18 发布于湖南

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文：扫地僧司马懿配音：蔓茜宸语

写在前言

这几天忙于钓鱼，停更了几天，给大家道个歉，对不住各位。

读者朋友们都知道扫地僧司马懿专注于中医药行业的投资研究，从2008年涉足股市就开始投资中药股，至今已经有十四个年头。司马深耕中医药，对中医药这个领域颇有心得。

近期，受益于消息面的影响，中医药板块表现特别强势，很多情绪龙头股动不动就拉涨停。防疫新逐步二十条落地，内容包括隔离时间缩短、不再判定次密接、调整风险等级、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源建设、有序推进新冠疫苗接种、加快新冠药物储备等，防疫政策不断科学化、精准化、有效化，推动中药板块领涨市场。不少中药行业ETF自2022年9月27日以来，仅仅半个多月更是录得接近40%的涨幅。一时间犹如喜鹊相助、羡煞众人。

面对中药股的高潮迭起，投资者们正在产生分歧。踏空者浑不自在，都认为这是情绪炒作而已，怎么上去最终会怎么下来；入局的价值投资者也认为慢点涨比较好，涨得太快容易透支未来的业绩；只有一小部分中医大道的拥趸。正在舒服地享受着“泡泡浴”。扫地僧司马懿想说的是：市场的行情都是在绝望中诞生，在分歧中成长，在一致中结束。现在谈及中药的风险还为时尚早，为何如此说呢？且听司马尾尾道来。

中医药投资的硬核逻辑探析

扫地僧司马懿自创了一句司马语录：宏观大于行业，行业大于个股，技术面、基本面都不如国家战略层面。水大河大出大鱼，好土壤才能种出好庄稼，投资要在金山里面挖金子，不要在垃圾桶里面找宝贝。这句语录也是指导我这十四年来投资的座右铭。下面，司马将从宏观、行业和个股三个层面，和读者朋友们一起探寻中医药投资的深度硬核逻辑。

一、宏观层面上

政策暖风频吹，指引导向清晰。中药作为中华民族传承数千年的瑰宝，近年来越发受到重视。特别是今年，在政策方面对于中医药的友好度前所未有。在政策端，促进中医药发展已经上升至国家战略，从顶层设计到具体措施，国家出台了多项政策鼓励中药发展，涉及医保支付、审评审批规则优化、鼓励中药创新和人才发展、中医医疗服务体系建设、社区医院全覆盖中医馆等方方面面。

随着政策红利的持续释放，叠加中医药在新冠疫情中发挥的独特作用，目前正进入政策利好的兑现期，整个中药行业处于政策红利释放阶段，中医药行业也正在迈入黄金发展时期。

二、行业层面上

扫地僧司马懿在今年年初就写文明确看好新能源和大中药两个增量行业。新能源在今年上半年表现非常好，行业渗透率从去年的15.5%增加到目前超过30%。而同处于增量行业的大中药，今年上半年表现不济，甚至严重拖垮，直至9月27日以来才开启一轮行情。

从整个行业规模来看，在《“健康中国2030”规划纲要》中提到，预测2030年中药及相关产业市场接近5万亿元。2022年中药市场规模也就1万亿左右，也就是整个中药市场规模，八年时间要增长五倍，也就是行业规模年化增长率将达到21%。

而从需求端来看，人口老龄化，慢性病、肿瘤发病率上升，疾病谱的改变，以及随着居民收入水平提升带来的健康意识的提升、消费升级等因素共同支撑着中药行业需求健康平稳增长。

从集采风险来看，中药行业相比于西药，集采力度温和。一些龙头的品牌OTC中药，如云南白药、东阿阿胶，龟龄集、定坤丹、片仔癀、安宫牛黄丸、灵芝孢芝粉等除了具备医药属性，更兼具消费属性。在集采免疫的属性下，同时受益于国民消费升级、健康养生意识提高，具备消费属性的中药OTC领域长期投资价值尤为凸显。

另外，从近两年的中药注册数量来看，2021年中药申报数量为1371个，较2020年的472个有显著提升。中药创新药的审评审批节奏亦显著加速。2021年共有12个中药新药(含9个创新药)获批上市，数量超过了过去四年总和，创近五年新高。而今年以来，中药注册数量及新药保持高速增长，根据CDE数据，截至2022年10月30日，今年新受理中药注册申请1304件，同比增长21%，其中受理中药新药申请54件。

国家医保局公布的《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》显示，目录外中成药 15个，目录内中成药 34个，相比 2021 年（目录外中成药 8个，目录内中成药 23个），数量也显著提升。