力量钻石之我见，如何把握护城河及确定性

大家好，我是你的好朋友远方。又等到了相见时刻

投资中，经常提到护城河、确定性等词汇，但很多人觉得看不见、摸不着，不知从何处下手。

今天我们就力量钻石的分享带大家思考一下这个问题，思考如何把护城河、确定性等思考融入研究之中。

巴菲特说：投资嘛，你就思考公司未来的样子即可，其他没必要多想。

阅读力量钻石的基础资料，花费了我四天时间，如果就这么把它忽略在我们内部，那就太可惜了。

好吧，以下内容来自知识星球。共享给大家。

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这个公司数据不错，我看一眼，也能看得上。

简单的说，高毛利，高净利，高净资产收益率，高增长率，低负债率。

如果这个数据能够持续三四年，那么即便在大熊市里，公司的股价也会大涨。

在数据选股这一步，我是排除不掉这个公司的。也就是说，它能进入我的自选股。

但问题就是盈利增长的确定性难以把握，存在太多博弈的成分。

从我的角度来讲，我们有自己熟悉的公司，并且多数人都像我一样满仓了。

所以不太想走出自己的能力圈，最好的做法就是安静的呆在自己熟悉的且有把握的领域。

因为是有星球成员问这个公司，且持有这个公司。所以，我只说我自己的看法，大家自己决定。

力量钻石三大业务，金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。

在2021年的年报中，公司说：公司积极扩充产能，加班加点，日夜奋战，实现了惊人的发展速度，在下游旺盛的市场需求推动下，公司业绩迎来爆发式增长，实现营业收入49,835.19万元，较上年同期上升103.50%，实现归属于上市公司股东的净利润23,955.53万元，较上年同期增长228.17%。

公司这番表述完全没有问题，由于需求爆发，产品被需要，所以毛利率提高，公司业绩爆发，也是因此，公司加快建设产能，等产能建好后，可以扩大销量，赚更多的钱。

公司的高管集体持股。人的问题得到了解决。高管是有把业务干起来的主观动机的。

公司的薪酬水平太低，太低，可能是因为河南嘛，穷。然后高管持有股权，也不用太计较人的发展问题。

公司于今年三季度完成了增发融资，38.9亿元，根据公司向特定对象发行 A股股票募集说明书来看，公司这笔融资已经可以完成全部增发项目。

公司增发的项目都是投入培育钻石项目的。正在爆发的市场也是这个培育钻石。市场确实不小，且爆发很快。

目前，公司产能利用率和产销率都接近100%，如果能有新增产能立刻投放，那么公司业绩会连续大幅增长。

但这个新建项目需要三年才可以完成，在这之前，公司的业绩大概率不会那么持续炸裂的。

根据力量钻石给出的增发说明书提到的两个项目，建设完成后，预计三年后可合计增加10亿元利润。

目前的数据对应目前的估值是比较合理的。新建项目的10亿元利润在三年后给30倍市盈率也是合理的，也就是说增加300亿元的市值。对应现在的市值来看，有1.5倍股价上涨的空间。

但咱们这么预测是静态的，没有考虑竞争对手的投入，以及竞争对手投入产能后产品价格下降程度。

目前，培育钻石的市场类似于硅料和锂矿。硅料和锂矿都是新能源上游，都处于爆发期，所以，我们之前买入过硅料龙头的通威股份和锂矿龙头的天齐锂业，并在7月6日之前全部卖出了。这个都在知识星球和公开文章也说过。

当初卖出硅料和锂矿时，正是这两个赛道产品持续涨价的背景，直到现在，硅料和锂矿都还在涨价，但大家也能看到，股价不涨了，甚至回调很多。

原因是他们赚的是需求爆发的钱，是供不应求导致利润大幅提高的钱。但当行业很赚钱的时候，就有大量资本进入硅料和锂矿市场，说明硅料和锂矿的门槛并不高，护城河并不宽广，被突破不难。

然后市场上还存在预判你的预判。

市场先生都在想，硅料和锂矿未来一段时间就会有大量产能投放，然后供不应求会变成供应均衡，甚至供过于求，那么产品价格就会下降，各家的暴利就会变成一般的利润。

然后股价提前就反映了这种看法。

我在卖出之后，就说过，除非通威股份和天齐锂业能跌到我设定的贪婪价格之下很多，否则不再碰。

现在力量钻石所处的市场也是这样。产品很赚钱，毛利率被推高，然后力量钻石自己大量投资建设产能。然后还有行业里大量对手都在投资扩建产能。

力量钻石所处的市场，竞争对手非常多，多数公司过得都不好，且大家都是规模很小的公司。

相比之下，力量钻石所处的市场的竞争格局是没有硅料和锂矿好的。在硅料市场，通威股份一家独大，在锂矿市场天齐锂业最有质量。且这两个公司的利润都是百亿级别，且规模都不小。

而力量钻石所处的市场非常分散，没有什么集中度可言。

也就是说，培育钻石这个市场是确定要爆发的，但是无法保证大多数利润都会进入力量钻石的口袋。

换句话说，培育钻石必然爆发，但不必然是力量钻石。

另外，因为同业中几家上市公司的数据都太难看，也不想看，所以，我没有去做横向比较，

横向比较的意义在于，力量钻石与各家公司有什么异同，各家公司毛利率为什么有较大差距？是否符合常识？

因为没打算买入力量钻石，所以，如果需要对比分析，大家可以接着做。。

为什么说，培育钻石必然爆发，但不必然是力量钻石。

第一，核心技术人员太单薄。只有三人，都太年轻，学历也不高。很难想象公司有什么技术壁垒。公司获得的科学技术成国都是河南省发放的，没有国家级别的。

公司有专利，也只有8项发明专利。

研发支出金额太少。报告期内，公司研发费用投入分别为 786.58 万元、922.32 万元和 996.99 万 元，研发费用占营业收入的比例分别为 3.86%、4.17%和 4.07%。

所以，没有什么技术壁垒，没有护城河。

第二，最近几年，公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 43.95%、43.38%、64.07%和69.17%，综合毛利率较高主要是因为 2021 年以来培育钻石市场行情火热，行业呈现产销两旺、供不应求的态势，整体钻石市场处于供给紧张阶段，生产厂家议价能力较强，客户议价能力相对较低。

短期内毛利率处于较高水平，但随着国内外钻石生产商加大生产投入，行业新增产能逐步投入使用，供需逐步平衡，公司的盈利能力和经营业绩将受到影响，公司产品毛利率存在下滑的风险。

第三，存在市场竞争加剧风险。中国是全球最大的人造金刚石生产基地，参与企业数量众多、实力参差不齐，国内市场竞争激烈且持续加剧。培育钻石作为钻石消费的新兴选择，市场前景广阔，吸引了越来越多的国内外钻石生产商关注并进行生产布局，加剧了行业的竞争。

随着行业竞争的加剧，竞争对手可能采用低价策略抢占市场份额，公司产品价格可能会受到不利影响。

综上，培育钻石市场爆发，但没法保证必须是力量钻石。

巴菲特说：投资嘛，你就思考公司未来的样子即可，其他没必要多想。

你能看到力量钻石未来的样子么？？

反正我没看到。

记得吗，去年芯片赛道还产能紧张的，芯片价格大涨，而这转眼不到一年，台积电就大幅砍单了。芯片价格就开始下降了。然后芯片企业跌的很厉害。

如果要投资这个赛道，那么请保持一份警觉。为了快速赚到1.5倍的利润，要承担硅料、锂矿、芯片领域同样的担忧。

相比之下，基于嘴巴和生命的赛道，刚需，产品价格没什么波动，需求缓慢提高，业绩确定性很高。

我们的投资主要集中在嘴巴和生命赛道，考虑的是确定性，当然啦，也不缺乏爆发力。

是选择确定性，还是选择爆发力？？这要当局者自己决策了。

思考如何把护城河、确定性等思考融入研究之中，你有何感悟？？？

周末时间不多，要陪孩子学习，就说这么多。

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