《共同基金常识》

我们身处信息爆炸的时代，被无穷无尽的新信息包围，这些快速变化的信息悄悄地影响着我们的思维和行动。面对纷繁复杂的市场和大量的信息轰炸，我们难免焦躁不安，常常按奈不住灵活的小手频繁交易，而账户收益却不甚理想。投资是一面放大镜，尤其放大了人性的弱点，无法克服的一丝贪婪和恐惧都可能在投资中导致巨大亏损。

近日我有幸拜读约翰·博格的《共同基金常识》，消除了不少心中的迷茫和困惑。在浮躁的年代保持独立思考、坚守原则是难能可贵的，而面对复杂的市场环境深入思考、回归常识，归纳出简单、有效而持久的投资策略，约翰·博格的投资哲学值得我们细细品味。

坚持资产配置

“无论市场潮起潮落，都持有一个股票和债券保持合理均衡的投资组合，并达到合理的平衡。”

博格指出，根据个人的投资目标、投资期限、风险承受能力以及资金来源等情况，搭配一个平衡的投资组合，能使得整体资产承受的风险更为合理，让投资者更有勇气和信心长期持有基金资产。如何打造一个适合自身的平衡投资组合呢？博格给出了一个简单的模型，对于处在不同投资生命周期的投资者分别对应不同的配置建议。这个模型是基于长期内股票收益大于债券收益且股票的回报率更不可预测（波动更大）的基本假设，符合我们目前的情况，模型配置的资产包括股票和债券，也正是国内基金配置的主要资产。

图1：基本的资产配置模型（股票/债券）

数据来源：《共同基金常识》，基金星球整理 

博格的资产配置模型为四象限矩阵，投资生命周期划分为积累阶段和分配阶段。积累阶段即财富积累阶段，我们将本可以消费的钱用来投资，投资所获得的收益进行再投资，通过主动承担更大的风险以追逐更高的回报。对于更年轻的投资者，可以配置80%甚至更高比例的股票，其余资金配置债券，到了积累阶段后期，年龄也随之增长，股票资产的配置比例将控制在70%以内。在分配阶段，股票资产的配置降至60%，随着年龄的增长，股票资产的比例需要控制在50%以内。

上述比例可以根据市场环境、年龄、投资目标、风险偏好进行调整，得到量身定制的长期资产配置方案。例如，我是一名30岁的金融从业人员，自身可以承担较大风险，在当前市场大幅回调的时间点，我配置了90%的权益资产，这主要与我自身的风险偏好有关。

长期主义 淡化择时

“在任何逐月甚至逐年的短期基础上，市场完全不可预测，我们既不应当指望它变得可预测，也不应当根据传统所引发的冲动做出投资决策。无论这些号召来自权威刊物的头条，还是来自我们日常的希望和恐惧，它们通常会让我们关注短期，模糊我们对长期的认识。”

相信许多投资者都关注了不少财经博主、公众号，众多媒体高频率地给投资者传递市场信息，这些信息可能是相似的、相反的、客观的、主观的、安抚情绪的、煽动情绪的……有时候，我们很难辨别信息的真伪，但却在不知不觉中受到信息的影响，从而做出一些短期决策。博格指出，没有任何证据表明高换手率可以提高基金投资者或基金经理的回报率。对于基金投资者而言，密切关注市场、利用市场信息频繁交易反而是增加成本的行为。

重视风险和流动性

“基金选择的关键不在于只关注未来的回报，因为这是投资者所不能控制的，而应关注风险、成本和时间这些投资者能够控制的因素。”

投资者购买基金的行为实质上是主动承担了风险以寻求收益，他们往往更关注收益，这无可厚非。而正如博格所言，收益是不可预测的。在投资这件事上，我们可以把对风险的把控放在首位，严格控制资产的波动，不盲目追求高收益。换句话说，我们可以设定股票型基金的投资比例上限，在一定程度上限制了整体资产下跌的幅度，保障在风险承受范围内获取收益。

在赌局中，人们通常会陷入赌徒心理，在利欲熏心的状态下，输了还想再把输掉的赢回来，赢了还想继续赢下去，对金钱的占有欲永远得不到满足。而投资并非一场豪赌，对风险给予足够的重视，能使我们免于陷入赌徒心理。

流动性方面，我们选择基金时需考虑资金的使用周期，倘若将1个月内需要用到的一笔钱投资于股票型基金，如果不巧这个月遭遇股票市场的大幅回调，那么1个月后赎回基金则会蒙受较大亏损。资产的流动性管理是我们可以自己把握的，即便是风险承受能力最强的投资者，也难免需要持有一部分的现金或货币基金以应对不时之需。具体方法可参考基金星球的“四笔钱”配置框架，帮助投资者将资金的使用周期与投资期限进行匹配。

《共同基金常识》是约翰·博格的投资智慧精华，他用“常识”般简单的语言提出了极具前瞻性的策略。由于篇幅有限，本文仅对适用于我国基金投资的内容或感触较深的部分进行分享