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风来了，无人便利店会成为TMT风投圈又一只飞不起来的猪吗？ 文｜ 本刊记者 史亚娟 来源｜ 中外管理新媒体 “除了充电宝、单车和人工智能外还能投点什么？”在某机构合伙人眼中，“近期国内 TMT 风险投资领域，仿佛进入了历史上最焦灼的一段日子”。不到半月，两家共享单车相继倒闭，雷声大雨点小的共享充电宝，也成了飞不起来的猪。“市场上好标的本就不多，风口稍纵即逝，错过了怎么向LP交代！”
还好，终有嗅觉灵敏的同行，注意到了风头强劲的无人便利店。短短一周，缤果盒子、F5未来商店先后获得融资，累计超1.3亿元；加之居然之家等传统企业也竞相入局，无人便利店着实火了一把。 事实上，无人便利店的真伪需求争论从未间断，创投圈对此种零售新业态有着怎样的价值判断？带着疑问，《中外管理》汇编呈现几家代表性投资机构和业内人士视点，以期给踟蹰于无人便利店选择关口上的投资人和创业者启示和思考。 1 “乐观派”：看好轻模式下的扩张效应 一直以来，重资产的便利店在零售行业中增长最快，却很难吸引资本。嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲曾大胆断言：便利店网点密集、贴近消费者，是连接线上线下的绝佳场景，但资本更想看到与互联网和高科技嫁接的新玩法，这样投进去才有升值空间。 如今，无人便利店打破了这一僵局。上海长阳路，15平方米的缤果盒子欧尚店位于路边，仿佛一个极具科技感的大号报亭。通过玻璃能看到里面玲琅满目的商品，顾客扫描玻璃门二维码门便能打开。选购的商品放到收银台后，1秒钟自动识别商品总价，购买者扫码付款后站在门口等待几秒，设备识别确认商品付款后店门自动打开。
缤果盒子2016年8月开始在广东中山地区启动项目测试，今年6月初落地上海。主要用RFID(也称“无线射频识别技术”)和人脸识别，在超过十个月试运营期间，共接待顾客数万人，复购率近80%。 重要的，缤果模型得到了资本青睐。启明创投合伙人黄佩华表示，当财务顾问把缤果盒子介绍给她时，就预感这将是两线融合的新切入点。“尽调后证实了这点，缤果以移动互联网和新技术改造传统便利店成本结构，可快速复制。 黄佩华今年3月接触1个月后就决定投资。7月她又联合纪源资本、源码资本、银泰资本跟投1亿元。完成此轮融资后，缤果盒子将在一年内铺设5000个网点。 四年前，F5未来商店创始人徐海成谋划做无人便利店时，市场上找不到一个玩家。四年后，这家依托自主研发的机械臂和后台管理系统来构建24小时无人值守的便利店，终于获得了创新工场A+轮3000万元融资。 就该笔投资，创新工场投资总监熊昊表示，目前国内便利店处于快速成长期，无人值守便利店可通过轻模式切入市场，是说服他投资的重要一点。 熊昊介绍，F5 无人值守便利店仅由四台机器设备构成：快消品售货机售卖罐装饮料等标品，平均7秒出货；鲜食商品售货机售卖车仔面等鲜食，平均 50 秒出货；冲饮售货机，售卖饮品，平均 20 秒出货；外加一台自动餐桌清理设备。“F5在保证用户体验前提下，单位面积盈利能力可期，模式和产能均有利于快速扩张。”
入局者不断，无人便利店真是一盘好生意吗？ 事实上，在传统零售模式中，店铺租金、人力成本及运营成本等是最大痛点。中国连锁经营协会一报告显示，2016年便利店行业增速达13%，是少有未被电商冲击业态，但人工成本同比上涨却高达6.5%。 “去人工化”、提升效率，恰是无人便利店的终极目标。 熊昊判定机器取代人工将大范围应用于便利店场景，快速批量生产的标准化盒子，以轻人工化运营可部分省去招聘、培训环节。更难得的，面积小的无人便利店，相比711、全家更易下沉到小社区、景区、工业区里面，进行差异化竞争。加之盒子自带升降系统，可随时移动位置，相比传统便利店又减少了装修和拆迁成本。 观察F5未来商店、缤果盒子共性，都是趁着便利店目前密度不够快速复制。模式跑通后，徐海成准备今年在广州和深圳布局100家店F5。他坚信无人便利店只要在密度上取得优势，就能完胜传统便利店。 2 “唱衰派”：规模起不来、账不好算 是风口还是噱头？看好者有之，看衰者亦有之。 熊猫资本合伙人毛圣博在接受36氪采访时表示：站在VC角度，我们不会投无人便利店。“VC投资有自己的模式限制，偏好市场规模大的项目，且要求短时间内做到很大的量。由于无人便利店很难平衡各项成本与规模收入间的关系，利润不好显现，难以爆发。他举了一个例子，全家是2004年进入中国，到2014年开了1530家店才基本收支平衡，说明便利店生意是很需要规模的，无人便利店亦然。
另从成本角度分析，毛圣博认为将无人便利店直接显性成本和普通便利店相比是伪命题。消费者在门店没有看到工作人员，不代表后台没人，灯光、温度、设备及商品管理都需付出成本。由此看无人便利店人力成本省了后，管理成本是否下降是个问号。 春晓资本合伙人何文不看好无人便利店最大原因，是担心算不过来账。他接受i黑马采访时指出，无人便利店本质是一种升级版自动售货机。相比自动售货机的优势是，商品更多、体验空间更大，可增加一些半生鲜品类。但劣势也明显，鲜食是天然需要运营人员现场管理的，无人运营将带来很多消费体验问题。 有业内人士统计，传统便利店生鲜销售额占比高的，如7-11毛利率在30％-35%间，无人便利店毛利率则在20%。那能否用毛利来覆盖所有折旧成本，租金成本、配送费用，预期损耗，以及电费、RFID等成本呢？ 何文表示由于他至今未看过无人便利店一个完整年度跑出来的数据，所以不好测算。但可简单算一笔账：国内二线城市传统便利店日销售额大概在4000—5000元。而无人便利店日销售额肯定是大幅降低的，加之人流量的限制，进一步拉低了毛利率。他强调无人便利店尤其难做高生鲜、熟食毛利率。因为当前要解决收银问题必须借助RFID，而RFID成本很高，如一瓶可乐几元钱，20%的毛利率，只要一贴RFID，几角钱利润基本化为零。 对于想要入局的传统便利店，何文建议当务之急是把零售本身做好，降低人工租金成本，用先进技术不会一蹴而就。他坚信未来无人便利店与传统便利店是互补关系，后者不能做到传统便利店的所有品类，如包子等必须当天卖出的鲜食，何时要降价促销以降低耗损，关东煮谁来把控卫生指标，这些都是“无人”模式无法做到的。
对此北京居然之家怡食盒子CEO安利英表示赞同，依据不同场景，居然之家可选择不同类型的“触手”，可以是传统便利店，也可以是自动贩售机、无人便利店。“有的模块是不值得单独投资的，必须把其成本做得很低，组合在一起的新模块才有战斗力。” 3 “谨慎派”：让子弹飞一会儿 不过，在资本纷纷涌进同时，大部分投资人都在观望。 投过滴滴、ofo的金沙江创投，也关注到了无人便利店，切确说，是无人便利店的“缩小版”——无人便利货架。 两三个月前，无人便利货架作为一种新的业务形式出现在融资市场上，这种创新形式立刻引起金沙江创投合伙人江澜兴趣。她花了两月时间跟市场上所有做类似项目团队聊了一圈，比如：怎么拓展新货架，拓展速度如何，成本如何；单个货架月订单多少，销售额多少，客单价多少，利润率多少；怎么做配送，配送频次，配送成本多少，损耗率多少等。江澜这样做旨在全方位了解该业态发展进展和未来趋势。 最终，江澜放弃了这类项目。在她看来，无人值守便利柜这种新形式有一定投资机会，但目前创业者都处于起步阶段。金沙江创投董事总经理朱啸虎曾公开坦言，做投资千万不要做第一个吃螃蟹的人，因为先行者大多会成为先烈，“任何一个新东西起来时，不妨先让子弹飞一会！” 他的判断依据是：任何技术创新都会经历一个S曲线，火一段后必然经历'死亡谷’，第二次谷峰才会淘汰90%泡沫，而只有此时的项目才更加成熟。“对VC来讲，渗透率到15%后开始投最适合；对创业者而言，渗透率5%至10%，创业才有机会。” 如今，无人便利店是否达到朱啸虎所说的“15%”，尚无切确数据，但资本争先入局，话题火爆，对大多数机构来说，一个现实摆在面前——再不出手恐怕就要缺席了。
无人便利店“盒子”的正确打开方式又是什么？ 联商网新零售顾问团秘书长云阳子，在与某投资机构深度交流后达成了一个初步共识：资本对传统便利店兴趣不大，普遍看好轻模式便利店，由此自助便利店(减人工)+O2O模式(加两线融合)+茶饮鲜食一体化运营（加多场景体验)，简称“两加一减”模式，将成新型便利店改革方向。 深圳首家无人便利店Well GO可谓“两加一减”典型。“减人工”体现在，深圳配置一名店长和五名店员的300-500元/平方米的普通便利店，成本在50万-70万，而“无人盒子”只需十几万元。“加两线融合”指在手机自助支付基础上，引入RFID提高对货物识别与防盗上的优势。“加多场景体验”，比如在店内摆放了6组货架、1个风幕柜、1台咖啡机，陈列300余种副食商品，满足白领一日三餐；同时投向中高端封闭式住宅区，定位为满足居民鲜食消费需求的“智能云冰箱”。 “无人便利店应用场景多，复制加盟容易，理论上可快速把销量做起来。相信这种有想象空间的新型便利店，资本即使暂时看不懂未来，也愿意尝试。”云阳子说。
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