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本章主要介绍期权合约的价格是如何组成的，受什么因素影响。要讲述期权的价格我们首先要弄清楚几个要素：执行价（行权价），合约单位，价格的组成，影响价格的主要因素。 一、执行价  T型报价执行价图片 从图中我们可以看到每个周期一开始的行权价格一共有九个（1个平值、4个虚值、4个实值）。 行权价格间距：3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元。每个价格间距在我们的文章里面我称作“一档”，目前我们的上证50ETF价格在3.506，因此价格间距在0.1元，而沪深300ETF价格为5.038元，徘徊在5元上下，所以5元以上每档间距0.25元，而5元以下每档0.1元。 每一档的行权价均有两个对应的合约，即一个认购期权与一个认购期权，以平值行权价为界，一个实值的合约必定与一个虚值的合约共同归宿一个行权价。如下图红框内的为实值期权合约，其它的为虚值合约。  实值期权 二、合约单位 目前A股市场已经上市的期权品种均是一张合约对应10000份ETF的权力，而我们在报价平台上看到的报价是每一份ETF期权的报价，所以要把这个价格乘以10000才可以得出一份期权合约的价格。如图中执行价为5.0的认购期权报价为0.0888，那么它一份期权的价格则是888元。  期权报价 三、期权价格的组成 期权价格=内在价值+时间价值，我在这里纯手工只做了一张图展示给大家，可以从图中看到他们彼此的形态是如何的。  期权价格组成 1、内在价值 = 标的物现价 — 执行价，得数为正的是对应执行价的认购期权的内在价值，得数为负的是对应执行价的认沽期权的内在价值，当然内在价值都是正数的，在这里只是方便大家分辨，因此如此解释。 2、时间价值=期权价格 — 内在价值，时间价值是期权存在的意义所在，也可以说时间价值就是该合约在到期日后能否行权的可能性，把这种可能性以价格的形式表现出来就成为了现在的时间价值，因此在其它因素不变的情况下，距离到期日越长的合约其时间价值越大。而且时间价值的衰退也不是固定的，随着时间逼近成抛物线形态。如下图：  时间价值与日期的关系 时间价值的大小决定了期权的隐含波动率、各种风险系数（Delta、Vega、Gamma、Theta）、期权买卖方向选择与交易策略选择等，是极其复杂的话题，在本章无法展开，我们将在下一章为大家逐步分析。 四、影响期权价格的主要因素 既然知道了期权价格=内在价值+时间价值，那也就是说只要内在价值或者时间价值变动期权价格都会变动，因此我们分析期权价格是不能单纯研究标的物的涨跌方向来决定的，那么影响价格的主要因素有哪些呢？主要有以下几种： 1、标的物的价格改变，主要影响内在价值变化，实值期权价格变动比较明显； 2、标的物波动的幅度，这里也就是因为正股价格波动致使历史波动率上下变动，历史波动率上涨促使隐含波动率上涨，时间价值上涨，期权价格随之上涨，反之下跌； 3、市场情绪，这是隐含波动率的一个特征，隐含波动率是由交易价格反推出来的，也就是投资者对期权合约的供需关系推动了隐含波动率，从而改变时间价值改变期权合约价格，市场交易情绪浓厚则合约受追捧价格上涨，反之则下跌； 4，时间流逝，因为期权合约是有最后交易日期的，随着到期日的缩短，时间价值也随之流逝，所以标的物价格在经历过波动之后回到原价，同一个行权价的合约价格是下降的，因为时间流逝了，时间价值也没有原来这么多了； 5，市场利率，一般来说市场利率上涨，认购期权价格上涨，认沽期权价格下跌，但是因为利率水平都是比较稳定的，所以在期权实操中比较少用上（无风险套利策略除外），而且因为交易费用比较高的原因可能套出来的利润也会非常不乐观。 以上就是本章与大家分享的主要内容，如果有什么问题欢迎大家留言啊讨论。 |
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