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最近很多小伙伴都被越南股市吸引，正好有些基金公司又推出了一款基金，可以用于投资越南股市，所以大家趋之若鹜。 确实，越南股市最近一年领涨全球，谁看了都会心动。从去年疫情后开始反弹到今年8月底，接近翻倍。反观我们的沪深300，只涨了区区40%！ 网友们又开始诟病我们的A股了。 不过，也不用这么极端，越南的散户们正在学习第四堂投资课。越南股民鬼哭狼嚎是迟早的事！ 为什么这么说？我们来仔细分析分析！  经济增长不代表股市就会涨很多小伙伴说，不会的，这次不一样了，越南正在扮演20多年前中国的角色，经济增长势头强劲，未来要取代中国的制造业。我们的现在就是他们的明天。 咱们姑且认为这个说法正确，那么回头看看20年前的中国股市呢？ 20年前上证指数2000点左右，现在3500点左右。20年只涨了75%！ 如果看深成指，涨了3倍。20年3倍，真心不算多。要知道中国GDP在这20年涨了近20倍！也就是说股市完全没跟上GDP的涨幅！ 这说明经济增长快，也不代表股市指数会大涨。所以上面那个对越南股市的判断，恐怕还是小心为妙！  越南经济的基本面撑不起股市狂飙越南经济增长快，到底有多快？ 越南从1980年到现在，GDP增速从来就没有超过10%，近30年的平均增长率是6.7%。而我们当时还有好几个年头GDP是两位数增长的。 对比我们的GDP增速，简直就是碾压他们。我们都撑不起股市的狂飙，更何况是他们。 越南GDP在20年时间里，只增长了7.3倍。但胡志明指数却增长了13倍！  有人说，不对呀，美国经济增长缓慢，但美股最近十年还涨了4倍多呢！ 理解这个问题，得搞清楚越南股市和美股有本质区别。 越南股市的上市公司基本上都是国内企业，而美股的企业在全球都有布局，它们赚全世界的钱，不能只用美国的经济增速来衡量美国股市。 此外，还有很多国外企业去美股上市，比如阿里、百度、拼多多。这些企业可都是在中国赚钱，美国人在那边分钱。  那么，越南未来能成为世界工厂吗？ 这事很难实现！ 这样说的人通常只看到了越南的人工成本优势。 但制造业要强大，需要考虑很多因素。比如： 1.越南的劳动力生产效率很低，我们是他们的3.8倍； 2.越南的基础设施建设和供应链都很薄弱，会严重制约制造业的发展； 3.越南未来的人口增长空间很小，而且同样面临老龄化，工人工资近20年也上涨了6倍以上，人口红利很难持续。 4.工人素质差，企业付出的培训和管理成本高；并且不利于创新，制造业升级难度大。 5.竞争者多，现在有其他东南亚国家竞争低端制造，未来可能还有非洲。  越南股市市值太小，容易暴涨暴跌越南股市近一年这么牛，最主要的原因是全球发水太多。但为什么其他国家的股市上涨幅度没有这么大？ 这主要是因为越南股市的总市值太小了！大概2000亿美元左右，1.3万亿人民币。 也就是说，越南所有上市公司加起来的市值都抵不过一个茅台（2万亿左右）。 胡志明市交易所拥有 385 家上市公司；其中市值超 过 10 亿美元的公司有 36 家，有 101 家公司市值介于 1 亿和 10 亿美元之间。至于河内交易所的公司更小，可以忽略不计！ 所以，买越南股市，就跟在A股上坐庄炒垃圾股差不多，基本面分析几乎没用。  就这么一点市值，央行随便放点水，就可以把股价吹得老高！但同样，资金稍微流出一点，股价就会稀里哗啦！ 今年上半年，外资已经累积卖出36万亿越南盾（约合人民币101亿元），是去年同期的2.2倍。 因此，聪明的机构投资者已经在逐渐撤离，留下越南的散户们接盘自嗨！随着全球经济复苏，各央行收货币，越南股市少说有50%的跌幅等着它。 你不相信有50%的跌幅吗？来看看历史！  三次穿越，把钱还我，我要回家 第一轮牛熊：2000年7月-2002年3月 一年时间，大盘指数从100点涨到570点；然后1个半月左右，从571高点跌到203点，跌幅64%！ 第二轮牛熊：2006年1月-2009年3月 2007年大盘指数从300点涨到1100点，近4倍涨幅；2008年金融危机后，一年时间，下跌超过60%！ 第三轮牛熊：2016年1月-2018年4月 两年时间从520点涨到1200点，随后下跌到650点，跌幅46%！ 其实越南股市像极了90年代的中国股市，对比一下，你就知道了。 第一轮牛熊：1990.12.19-1992.11.17；100点——1429点——386点（跌幅73%）； 第二轮牛熊：1992.11.17-1994.7.29；386点——1558点——333点（跌幅78%）； 第三轮牛熊：1994.7.29-1995.5.17；333点——1052点——512点（跌幅50%）； 第四轮牛熊：1995.5.18-1996.1.19；512点——2245点——998点（跌幅55%）。 再往后就不说了，加上最近这一次，A股已经有10次牛熊了，每次都惊心动魄。 现在是越南股市的第四次牛熊，会跌多少呢？拭目以待吧！  散户之家越南股市的散户化程度非常高，占比80%-90%，投机氛围特别浓。他们大都信奉“技术分析”和小道消息，对于公司基本面分析一窍不通，买个股票连财报都不看，更别提什么价值投资了。  这其实也跟早期中国股市一模一样。据说当时有记者去问一个大妈股民：大妈您知道您买的股票背后的公司经营情况吗？ 大妈说：你说的是个啥？背后还有公司？我只知道买股票会赚钱就行了。 即便到了2007年，有大妈买了QDII基金，记者问她知道什么是QDII吗。 大妈回复很魔幻：咱小老百姓哪知道这呀？ 记者再问：您为啥买这个基金呢？ 大妈说：我朋友买了都赚钱了！ 至于之后怎么样了，2007年，大家都懂的！ 散户的特点就是一波流，跟风买，跟风卖，所以很可能会把股价炒高得超出想象。这点在A股市场上已经屡见不鲜了。但跌起来的酸爽感也会刻骨铭心。 中国90年代的工资才几百块，都能把股市搞得翻云覆雨，现在越南的平均工资接近2000块，今年的股票账户开户量更是突破了记录。看样子，这场好戏即将上演了。  估值之谜有人认为目前胡志明指数的市盈率在18倍左右，对比泰国、印尼、马来西亚的 29倍～30 倍，不算贵。 但需要注意的是，胡志明指数中银行、地产、消费类居多。 而这三个行业的合理市盈率本来就不高。比如A股银行的PE均值是7倍，而胡志明指数中的银行PE基本上都高于10倍，甚至达到了15倍以上！ 再比如A股房地产PE均值是16倍，而胡志明指数中房地产PE普遍高于20倍，甚至有达到了60倍的个股。 所以估值高不高，得把成分股仔细分析分析。 综上关于现阶段的越南股市，需要注意的地方：
不过，由于市值小，散户多，所以即便股价已经很不合理了，但疯起来可能会很疯，涨到颠覆认知。 要不要跟着疯？应该认真思考一下。 |
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