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这几周行情又开始变得无聊，今天跌一点，明天涨一点，磨磨蹭蹭也没有主线。 但市场就是这样，大涨和大跌的时间都相对较少，大部分时候都是在等待的。 写这篇，也是给大家分享一个投资大师的故事。 大家在等待之余也解个闷儿，如果能找到一些有益自身的东西，那就再好不过了。 毕竟黄老师和粉丝团的朋友都曾说，熊市才有心思静下心研究学习（笑 大佬的名字叫「罗伊·纽伯格」。 纽伯格的投资生涯和年龄同样传奇——他活到了 107 岁，在长达 68 年的投资过程中，罗伊·纽伯格经历过 26 次熊市，包括 1929 年美国经济大萧条和 1987 年美国股市大崩溃，却没有一年亏损。 同时，他也被称为「美国共同基金之父」、「合股基金的开路先锋」。 前者是因为他首次推出的基金取消了当时高达8.5%的佣金，低费率让共同基金真正成为普罗大众的理财产品。 而当时大萧条的深刻记忆也让共同基金只敢大量配置债券，许多基金只有三分之一的股票仓位，纽伯格的合股基金却愿意以股票为核心。 如今，他创办的路博迈集团已成为全球最大的基金公司之一，截至2022年3月31日，路博迈集团的资产管理规模为4470亿美元（约3万亿元人民币）。 他在自传《世纪炒股赢家：美国共同基金之父罗伊·纽伯格自传》一书中，总结了自己投资生涯的10大原则。 #01 了解自己 纽伯格认为，如果一个人在分析过种种杂乱的因素后，仍然能做出有利的决定，那么就是适合入市的人。 此时，你需要诚实地回答自己： 你是否有投机心理？ 对于风险是否会感到不安？ 我们经常会下意识地否认自己和一些听起来“负面”的词语有关，但在投资时最好不要，因为所有的交易结果都不是为了向别人粉饰，而是对自己负责。 如果真的喜欢投机，那么承认它，才能更敏锐地意识到风险； 如果经常不安，也可以调整持仓结构。 纽伯格认为，在做判断时要沉着冷静，但不能太迟钝。 为此，我们需要有足够的精力保持对数字的敏感度，更要有常识。 常识是需要学习并自己把握的，有时候等别人告诉你，已经错过时机了。 投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的，没有人可以擅长所有领域，所以选择哪些自己熟悉的领域就好。 当然，纽伯格同样认为，应该检查一下身体和精神是否健康，好的身体是你做出明智判断的基础，不要低估它。 #02 向成功的投资者学习 学习经验，大家都知道。 但纽伯格的重点不是重复告诉大家这个浅显的道理，而是强调了那些成功的投资者道路各不相同，甚至相互矛盾，但他们的路都通向成功。 比如： 洛威普莱斯看重新兴工业增长性，从而获得成功； 本·格雷厄姆尊重基本价值规律； 沃伦·巴菲特则认真地研究他在哥伦比亚大学学习时，老师本·格雷厄姆教给他的经验； 乔治·索罗斯把他的思想理论运用于国际金融领域； 吉米·罗杰斯发现了国防工业股票，并把自己的想法和分析告诉老板索罗斯。 我们学习了很多投资经验，但没必要盲从其中的某一个，终有一天也会形成独特的、最适合自己的方法论。 #03 「羊市」思维 这个说法就和现在很像了，我们都知道牛市和熊市，那么羊市是什么呢？ 纽伯格将个人投资者影响一支股票上下浮动 10 个百分点、不超过一星期的情况成为羊市。 很多人追逐这样的行情，每天都盯着走势看，买股票的比卖股票的还要紧张。 这时，不少人习惯去判断大多数人的做法，相信自己能找到短线时机。 但事实上这样做很危险，因为许多因素都会影响我们的判断，甚至一次头痛这样的小事都可能产生一次错误交易。 因而在羊市时更需要放平心态。 用黄老师的一句话说，就是「大方向对了，犯错的可能就会小很多」。 #04 坚持长线思维 纽伯格认为注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。 而好的股票是需要时间检验的，坚持长线投资观点可以使你不盲目追随潮流。 当然，美股和大A特性不同，他的观点我们也可以辩证来看待。 大A的波动性强，如果完全追求美股动辄五年十年的长期投资，也许不能扩大收益。 这时我们可以构建长期投资+板块轮动的投资组合。 如果你更容易被短线吸引注意力，就多关注长期机会。 比如假设当下买入是为了明年后年复苏的盈利，那就等到复苏。 #05 及时进退 纽伯格在书中说，时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。 用现在的说法就是阿尔法固然香，但贝塔更稳也更好把控。 追求阿尔法如逆水行舟，贝塔则更具有时间投入性价比。 比如在熊市时买入，在牛市时卖出，就是最简单的顺势而为。 话虽简单，但真正相信这个道理，做到不追涨杀跌也不容易，人都是趋利避害的，投资也像心理的一场修行。 同时，纽伯格也完全不信会存在一个永久不变的产业。 他说任何事情都在变，人们也要学会变，投资者们要及时应变，把握住时机，在正确的时间做正确的选择。 #06 认真分析公司状况 纽伯格作为直接投资人，会认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标，尤其需要认真分析公司真实的资产状况。 分红派息也十分重要，分红方案不错，股价就可以更上一个台阶。 换而言之，我们作为基金持有者，分析基金经理能力、赛道特征、行业现状、大小票风格等方面也是必要的。 如果我们能在一定程度上把握自己投资方向的市值情况，就可以从中获利。 #07 不要陷入情网 在黄老师和麻利的大家聊天时，我们知道了很多发生在身边的投资小故事。 其中一个就是“不要迷恋你盈利过的板块”。 上一轮牛市起来是A板块涨幅最大，那么下次还是吗？ 如果你看过麻利之前分析大小票轮动、某板块波动的文章，就知道这几乎是不可能的。  每个行业都有自己的生命周期和自己独特的作用，比如在基建大生产时期旧能源算是成长板块，而后变为价值，估值一落千丈。 但今年特殊行情，算是时隔多年再次走强。 如果直盯着一个板块投资，无疑会错过很多机会。 纽伯格说，热爱一支股票是对的，但当它股价偏高时，还是别人去热爱比较好。 #08 投资多元化，但不做套头交易 套头交易简单来讲就是多空对冲，纽伯格不太赞成。 原因是市场中总会存在风险。 比如为了对冲大小票轮动同时配置两类基金，但受到打击时也可能两者一起跌。 但正如上文所说，不同的投资人有不同的观点，他们都能成功，现在对冲仍然是不少基金经理会试用的工具。 如果把以上假设改为：我希望在大小票分别到达高估时，轮动地卖掉它们，则可以称为一种策略。 纽伯格认为，如果你坚持做套头交易，而且确信有经验可以帮助你，记住要使它多元化，要统观全局，确信你的法则是正确的。 比如小票板块不止有半导体，大票板块不止有房地产，多元化才能分散单个行业的特殊情况（比如四方联盟、烂尾楼），达到你想要的目的（比如煤炭和中字头上涨对冲新能源下跌）。 同时，坚定信念，如果真的遇到意外风险，不要因策略暂时失效而离场。 #09 观察周围环境 纽伯格所说的环境是指市场走向和整个世界环境。 对应到黄老师，就是“大中小”理论，两者异曲同工，都关注宏观经济。 关注市场可以使我发现市场何时开始衰退，又何时开始复苏。 以此帮助我们及时调整股债比例。 比如国债利率长期偏低，说明经济形式严峻；如果短期和长期国债利率抬升，那么升势很可能就要来了。 纽伯格在这里讲到： 对投资者来讲，任何时候都是冒险的。 对享受人生和享受投资快乐的人来说，季节虽多变，但机会随时都有。 #10 不要墨守陈规 这条和第7条的“陷入迷恋”不同，主要指思维策略。 纽伯格认为，根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。 变更因素有经济、政治等等。 他总结到，在他 68 年的华尔街生涯里，有 30% 的时间在犯错误，当然损失不少，但更重要的是从中也吸取了很多经验教训。 人人都可能犯错误，重要的是及时地、尽可能地纠正它。 永远正确的投资者是不存在的，除非他说谎。 |
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