|
转眼还有2天就2023年了，今天打开QQ音乐看见生成了我今年的年度听歌历程，想起来还有一件重要的事没做——年度总结。鉴于大家明晚可能就开始享受元旦假期了，还是想着现在给大家回顾一下我的一年吧。 2022的权益基金市场是黑暗的，截止今天万得偏股混合型基金指数的跌幅是-21.22%，从持有体验上来看今年权益基金给大家的印象是极差的，我相信即使已经接受了2021年市场的摧残，还是很难接受2022年这样单边下跌的市场。 在对权益基金的研究过程中能够十分清晰得发现大部分基金经理的管理规模都出现了不同程度的缩水，即使明星曝光度拉满的坤坤现在距离千亿门槛也有着接近200亿的缺口了。 已经结痂的伤口并不影响我们对伤痛的记忆—— 一季度承接去年成长股拥挤交易和美联储紧缩预期，再叠加上国内因为消费和投资熄火，出口需求又减弱了，成长股带着整个市场一起投了河。不过在一季度有两个方向还是比较抗揍的，一个是跨年行情中的猪肉，这个是因为当时存在猪周期的供需失衡；另一个则是因通胀预期跑出来的煤炭，值得注意的是一季度的煤炭子版块里还没分得特别细。 一季度和二季度之间还发生了两件出乎意料的大事，魔都疫情和俄乌战争。这俩黑天鹅一前一后把本就半死不活的市场往下再送了一程，成长风格的出清基本在今年4月底的时候就已经出清完毕了。 二季度后半段和三季度前半段迎来了本年唯一的吃饭行情，由通胀叙事展开的反弹从风光储到出口煤再到油运。 到了三季度末期海外通胀超预期，继而引发了美联储超预期的紧缩态度。传导到A股就是强宏观属性的50、300继续走上出清的道路。 直到现在整个市场还处于熊市尾声的修复与末端杀交替节奏中，其中虽然不乏各类消息刺激的如银行、交通运输、中药等轮动博弈，也有部分储能、军工围绕基本面匍匐前进，但是还是不改市场的疲软。 当然这只是在大致方向上对今年的市场进行了回顾，其中还有很多细分逻辑，细分个股走出来的，这里就不一一罗列了。同样因为今年地狱模式的环境难度，大家对各种逻辑推演也上升到二阶甚至三阶，对投资者并不友好。 或许未来一年很可能也会是这样，因此我在年初的时候也在思考一种全新的基金组合构建方式。我不再单纯依赖对基金经理的信任，而是设想如果对应今年全年下来的行情，在宏观上我借助策略的力量规避部分通胀带来的风险，配置上可以纳入油气等通胀收益品种。 到反弹阶段时配置中存量的成长风格又会因此受益扛着队伍前进，而且在我研究中发现，因为目前细分逻辑多如牛毛，并不能再单纯以成长、价值对基金经理的择股进行简单区分了，这也是我们值得注意的，我把它称作为多方向多因子对冲组合。 目前在覆盖和配置中的方向，制造业、军工、上游资源和风光储等等，传统上他们都属于成长风格，但是在目前的配置设计中，其实成长里也是可以相互进行对冲。 这是策略的一部分，还有一部分则要归到主动管理，这也会是我们未来的一个特色吧，如何通过主动管理让基金组合净值更好，这也是未来我希望能达到的一个成果。 这段时间有朋友问过我，是不是波动更大的基金组合让大家定投起来买起来更容易赚钱呢？ 我的回答是这样的：有一种方式比波动大更容易赚钱，那就是能一直保持组合的胜率，如果能保持一直赚钱呢？虽然这个操作上更困难，但是为了持有人还是得加倍努力，不是百分百做到，但是还是尽量往这个方向靠。 至于明年怎么做，现在我还没有十足的把握，但是我觉得最黑暗的时候已经过去了，明年总不至于还像今年这样难。展望什么的就不做了，持之以恒的研究比展望更有用，希望明年能给大家带来更好的内容。 祝大家好运！ |
|
|
