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在A股，股价走势长盛不衰的无疑是白酒赛道了，白酒龙头茅台也被誉为A股股王，白酒作为A股顶级赛道，具备极强的消费者粘性、庞大的受众人群、跑赢胀提价能力、超高的毛利水平，是价值投资的典范。 除了白酒，还有其他消费品值得长期关注吗，具有怎样特征的消费品类是经久不衰的？ 答案是软性瘾品，其主要特点是：耐受性、短暂快感记忆和强大的社交属性。耐受性产生了长期增量，短暂快感促进了复购，社交属性带来增量消费群体和口碑的快速传播。长期存在的庞大需求正是诞生大牛股的基本前提，此外软性瘾品生产者通常有着较强的定价权。“长周期、稳定、高盈利”堪称最好的商业模式。 综上不难看出，“成瘾性”赛道的特点的一是高频次消费，或者固定频次消费，有类必需品的特质， 比如大部分烟民抽烟的频次非常高，而健身这种就不具备，其次精神上瘾，并形成依赖。一旦停止消费会产生戒断症状。消费习惯形成后难以改变。 下面来说说A股市场一些典型的成瘾性赛道 白酒：经典的成瘾性赛道 白酒中含有高浓度的酒精，可以使我们的神经系统产生生物依赖性，就是俗称的喝酒成瘾。其次中国的饮酒文化传承了上千年，已成为一种固定的社会习俗了。除了社交属性带来庞大的客户群体和广泛的品牌传播，白酒还有收储的商业价值，年份越久远，白酒的价值越高。使得产品具备了一定的奢侈品投资属性。 作为最具代表性的“成瘾性”赛道，从毛利率来看，A股主要白酒企业的平均毛利率在70%左右，远超其他行业；从投资回报率看，白酒行业ROE长期稳居前10。长周期、稳定、高盈利的特征显著。 香烟：暴利的“成瘾性”赛道。 香烟中含有尼古丁，是一种神经兴奋物质，一般而言人体只需0.5毫克的尼古丁，就会使人上瘾，香烟是除酒之外的另一大常见的“成瘾性”消费品。 香烟的需求近40年来有增无减，生命周期极长。中国烟草2018年全年税前利润达1.15万亿元，是BAT盈利水平的十多倍，行业暴利不言而喻。 从竞争格局看，传统烟草由国家垄断，近年来新型烟草问世，电子烟第一股思摩尔国际上市至今股价翻近4倍，目前PE估值达108倍，市场是非常认可烟草赛道投资价值的。 化妆品：女人的钱最好赚 青春容颜随岁月不断流逝是我们每个人都要直面的痛点，所以才有了化妆品这个宽广的赛道，化妆品也是一种高频，高粘性的消费品，不仅满足我们护肤功能的需求还带给我们极大的精神愉悦体验，是一种成瘾性产品。 绝大部分品类的护肤品需要每天使用，许多品种甚至需要一天使用多次，并且消费者一旦习惯了每天的护肤程序，便难以改变护肤习惯。 其次化妆品的需求增长是多点式的，可以不断进行品类扩张升级，从最初的洁面、补水、乳液等品类的基础护肤品入门，会逐步衍生出更加多样化的需求，体现为功能性的升级以及价格的升级，使用的品类和步骤都会增加。而美妆的成瘾性更强更高频。 在这个颜值经济霸屏的时代，消费者对“美”的追求是没有止境的，以较低价格就能换来自我形象的巨大提升，从而来获得愉悦的精神体验，相信很难不让人产生严重依赖的，且化妆品也具备一定的社交属性，利于品牌传播。医美与化妆品相比，功能属性更强，效果也更快显现，升级版的颜值消费。大部分医美项目的效果是短期的，必须定期修复，虽然不如化妆品高频，但也需要固定的消费频次，比如透明质酸植入剂通常只能维持数月的效果，客户群体一般都需要长期重复消费。 医美产生的精神依赖更加显著，消费是难以接受改善后外观又回到最初的状态。因此，消费者一旦体验过一次享受到了变美的快感，将很容易形成非常显著的依赖性。医美的高质量安全属性也利于品牌产生持久生命力。 潮玩：收藏和博彩心理的放大。 其中盲盒属于大众级潮玩，从价格上来看更为亲民，降低了潮玩市场的用户门槛，成瘾性也更强。从消费频率来看，潮玩公司推出系列化的产品，激发部分消费者的收藏心理，促使其重复购买来获得全套产品或者特定心愿款，因而潮玩其实也具备较高的购买频次。 从精神依赖上看，盲盒的不可预测性，可以激发消费者的好奇心，形成的刺激感提升了消费的娱乐体验；隐藏款就更进一步激发了消费者的博彩心理，获得后可以在潮玩社区分享来满足炫耀心理，或者通过二手交易得到物质受益。 天猫泡泡玛特（潮玩核心商家之一）旗舰店10月销售35.2万个，销售额3729万元左右，同比增长高达91%；双11期间销售了1.42亿，相比去年的8212万有72.9%的同比增长。 调味品，辣味，卤味餐饮 作为一种生活必需品，味觉记忆产生的强消费粘性成为调味品行业持续发展的基石。对比食品饮料其他子行业，调味品量增有空间，价升有基础，龙头企业能形成较高壁垒，因此调味品综合经营水平较高，估值溢价明显。 以辣味餐饮为例：偏爱辣味的人基本每隔一段时间就存在食辣需求，甚至每顿都离不辣味，典型的高频成瘾消费，随着火锅、串串等饮食潮流在全国性扩张，越来越多的人转而对辣味餐饮欲罢不能，消费群体不断扩张，消费频次不断增加。 目前火锅和川菜已成餐饮行业中最重要的菜系与品类，在餐饮行业占比达29.7%。 辣椒素通过刺激舌头痛觉神经纤维产生痛觉，大脑为平衡痛觉释放内啡肽，让人产生愉悦感。这是辣味餐饮让人产生精神依赖的生理机制，也是麻辣口味的火锅、川菜可以逐渐成为跨越地域的主流饮食文化的原因。 调味品规模超3000亿，且大部分领域尚未实现全国化、品牌化发展。其中，酱油体量最大，已诞生全国性品牌，内部结构升级空间大；食醋生产和口味呈现明显地区发展特点，缺乏全国性龙头；蚝油，市场渗透率非常低，处于快速放量初期；酱类，种类繁多，口味差异大，但老干妈等证明是可以在更多酱类领域实现全国化发展。料酒仍处培育期，企业规模均比较小。 和白酒类似，中国人的饮食文化也是悠远流长，传承不息，历久弥坚，调味品行业具备很长的生命周期的永续经营。比如海天味业，千禾味业      #价值投资# #投资智慧语录# #顺丰控股业绩爆雷Q1预亏约10亿# $顺控发展(SZ003039)$ $贵州茅台(SH600519)$ $中远海控(SH601919)$ |
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