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修改于2022年12月1日11:49（最近一直关在家，感觉更新的频次是不是稍微太高了哈哈） 说白话比较难理解，我们可以看之前的两个相似业务注入逻辑的案例，看看具体是怎么分析的 之前关注我的朋友们应该了解，我本身在一级市场做投资，也有一些IPO相关的工作经历，所以对尽调、政策、法律法规是比较熟悉的，所以思考链路也是基于个人的判断框架做的，某种程度上来说比较固化，容易错失一些情绪票的投资机会和收益（比如今年4月-5月的地产和新冠药，因为对相关的公司很了解，所以踏空了），不过这个也是多年积累下来的工作习惯，要改估计比较难了，也欢迎各位分享自己在情绪票上的投资和分析的思路，交流是进步的基础。 通常来说我是基于尽调的思路做资料的搜集和整理，再基于信息搜集的结果对资产/事件做基本面的分析。这里摘抄丁敏女士的《私募股权投资和尽职调查手册》的一些截图，大家感兴趣也可以看一看，内容质量还是挺不错的。 首先第一步要明白的是，尽调的目的和方向是什么，其实分开来说就是价值、风险和价格，好deal等于好的估值+好的业务，然后衍生出了后面尽调的主要领域，行业我相信大家都知道怎么研究，而且各有各的方法，这里就不展开说了。
（1）团队的背景、资金实力、技术背景； （2）知识产权情况，也就是专利、商标等，包括来源、权属； （3）资产状况：运行现状、资产价值 （4）重大障碍：资产定价合理性（涉及到利益输送问题）、关联交易（估值虚高问题）、同业竞争 首先是团队的分析，核心要弄明白一件事，一个人的现在等于他过去的总和，所以我会比较关注核心团队的出身、历史，因为核心团队的出身或专业层次直接影响企业的发展风格，对于民营企业来说更是如此。 如果团队中有学者创业，需要关注企业的知识产权是哪里来的，是否存在权属不明或者纠纷；还要关注企业的人事关系是否存在不独立的情形。 如果团队以前是销售出身，需要关注研发人员以及研发人员是否稳定，公司的销售策略是否稳健是否存在不规范甚至违规的情形。 如果老板是资本市场出身，那么还需要重点关注老板是否为了资本运作而做出风险较大的操作。 这里搜集的信息内容包括但不限于：公司的网页信息，企业宣传，可能存在问题的报道，介绍老板身世背景的文章，相关的诉讼，过往开过的公司等 其次是知识产权：这里核心是看看专利的情况，关注发明专利就行（发明和实用新型这里面发明专利的门槛高于实用新型），专利水平这事儿不用过于纠结，一般如果不是相关行业的人，也都很难看得懂，核心看专利来自谁，这个人的技术背景如何（当然这个比较泛，我按个人的工作经验，把技术团队大体分了几档，院士＞高校教授＞博士＞名校硕士＞普通院校硕士＞其他），这里还是强调一点，我相信是有草莽英雄的，但站在我们不了解内情/内幕的人的位置上，相信这个事情并不是那么理性。 那么第二个问题是，怎么确定他的学术背景呢，各位可能都很了解了，我们本硕毕业的时候都会用到一个网站，知网，会纪录所有硕士以上的学术论文（当然现在有一些领导人的论文不让查了，但其他的是没问题的），博士学位还是硕士学位，哪个学校的，一查就知。 然后第三个是资产状况，这里核心是业务现状或者进展，包括产能、规划、订单，这个一般很难验证，除非实地去调研，或者认识上下游，我的方法也只是公开信息检索，看是否有披露，但这里面也有优先级：订单＞送样＞产能＞规划，订单是最高的，因为有订单，基本前面的都有了，PPT概率最低，送样至少是可能有客户了，产能则意味着他有能力生产，规划的话，那就要结合前面的团队和技术做支撑了。 最后一个是重大障碍问题，这个跟比较多朋友讨论过了，IPO和重大资产重组，并购，借壳上市资产注入这些，大方向上是一致的，证监会主要关注的是下面的10条（感觉有点多，重要程度高的我标出来了） 1.交易价格公允性（是不是买贵了，有没有利益输送） 2.盈利能力与预测，持续经营能力（这玩意儿能不能赚钱） 3.资产权属及完整性（财务投资还是控股投资，51%股权为界限吧） 4.同业竞争（你小子有没有在外面再搞一摊事儿，上市公司给你低价代工你套利来了之类的） 5.关联交易（你是不是用自己产业链上下游的公司给这个公司做虚高的利润之类的） 6.内幕交易（别看了，大家都说没有，反正说没有就没有吧，咱也不知道） 7.债务处置（这个还好） 8.股权转让和权益变动（进度，啥时候工商变更） 9.过渡期间收益安排（签约到交割这段时间挣的亏的算谁的） 10.收购资金来源（钱从哪来，凭啥能搞得起，你不会忽悠散户一波，然后炒一把走吧） 信息渠道包括但不限于这些：天眼查/企查查（两家差别不大，一年799，可以穿透股权，查看专利情况，挺方便的，看个人需求），百度（不好用，信息质量低），BING（搜索比较准确，推荐），搜狗（有专门的公众号搜索功能，可以直接搜的到公众号信息，好用，推荐） 好了，经过上面的信息整理，其实相对来说，应该对整个公司的情况比较了解了吧，那下一步才是这个计算器怎么按，多少估值的问题。 估值是门艺术啊（拍脑袋），大多数最可靠的是DCF，但普通人没那么全的信息搞不了，而且也太累太麻烦，最简单粗暴的就是PS/PE倍数，找到业务清晰的公司，直接对标，效率肯定是最高的，算利润和算营收的事儿，就得靠对行业的了解和资料的搜集了~ 开盘了，先说到这儿吧，找机会再展开一下~ |
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