胆怯：对卯兔年金融及商品市场的梳理

一、对兔年市场的基本看法

• 兔年中国资本市场将是脱胎换骨的元年；

• 40年前提出的共同富裕付诸实施，市场顾虑已经消除，投资者信心恢复 ；

• 30年来逐渐形成的垄断已被铲除，大佬遁形，万物重生；

• 20年来逐渐形成的房地产泡沫破灭，至暗已过，否极泰来；

• 10年来由奥巴马政府开始的中美由贸易战将会在俄乌冲突久拖未决下，得到缓和；

• 7年前提出的注册制将全面实施，优胜劣汰，物竞天择；

• 3年来新冠病毒清零政策解除，人民重获新生 ；

二、兔年影响中国资本市场的其他因素 

国内：

• 央行M2发行已经为266万亿元；
• 贷款利率已经降低至历史新低；
• 央行存款准备金率也降至新低；
• 房住不炒将提振资本市场预期；
• 通货膨胀率将继续维持在地位；
• 社保基金减负无良资本会狂欢；

国际：

• 美联储放慢加息的步伐；

• 美国联邦政府无法长期负担高额债务利息，年内降息概率很高；

三、对卯兔市场的梳理

证券市场：

• 三年疫情高点上证3750点为第一目标位;
• 之后如市场仍乐观，则证券总市值与GDP比值1：1为中长期目标位；
• 由于上证指数失真，中证50，沪深300，中证500及中证1000升幅会高过上证指数；
• 相对美国银行股市盈率，国有四大行市盈率偏低；
  
  

国债期货市场：

• 三年疫情解除，经济增长需要宽松货币的环境；
• 国债期货下跌的可能性不大 ； 

人民币汇率：

• 美联储放慢加息，会使人民币缓慢升值；
• 以现在经济形势，汇率升破6.2概率不大；
• 人民币在超长周期会保持升值态势 ；

房地产市场：

• 房住不炒，限制了房产的升值预期；

贵金属市场：

• 市场普遍对贵金属升值有较高希望；
• 贵金属是重要的对冲工具，但在人民币升值背景下，以人民币计价的贵金属难有出色的表现；

有色金属市场：

• 重点关注锌铝，由于库存近几十年新低，走出上涨行情是大概率事件

原油市场：

• 负油价事件使OPEC变为OPEC ，原油未来再次跌破成本的可能性很小；
• OPEC 新增产能有限；
• 俄乌冲突为原有供应增加了变数；
• 为平抑油价，美国战略原油储备降至数十年新低；
• 原油跌破70美元可能性不大；

化工市场：

• 重点关注在年线之下品中做多机会；

农产品市场：

• 棉花价格位于多年低位，重点关注做多机会；

黑色金属市场：

• 小品种（SM，SF）会有一鸣惊人的行情；

诺银量化策略：

• 近三年市场波动剧烈，为量化对冲策略赢利奠定基础；
• 兔年又将是高波动率的一年；

诺银量化(2006.7.1-2023.1.20)

寄语兔年：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越

胆怯（网名）先生，伦敦政治经济学院访问讲师，北京大学汇丰商学院客座讲师，诺银首席交易员，期货“鱼骨图”交易法则创始人。

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