一级预警

养猪过程中，饲料成本占60%以上，猪肉和玉米饲料之间存在比价规律，简称猪粮比。

猪粮比每周发布一次，6比1是盈亏平衡点。

高于6，养猪赚钱。

低于6，养猪小亏。

低于5，养猪重亏。

上周全国平均猪粮比跌至4.96比1，触发一级预警。

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1

做多猪粮比

接下来的剧本股民一定很熟：

1）国家队护盘，启动收储

2）养殖户降仓位，停止繁育子猪

3）养殖户割肉清仓，关闭养猪场

产能出清，供需反转，猪粮比反弹。过去十年一向如此，没啥新意。

 

据说，猪粮比跌破5比1后可以逆势抄大底，做多猪粮比。

大家注意看，这个策略是“据说”，不是我说的。

怎么做多猪粮比？

买期货，做多生猪合约，做空玉米合约，多空两个方向按照合约的实际价值等比例下注。

极值位置，只输时间不输钱。

哈哈，你们觉得是否值得搏一把？

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2

看得见却赚不到

直接说结论：不值

商品期货实物交割，散户没交割资格，进入交割月必须卖出。

如果期货存在升水或者贴水，卖出那一刻不会收敛到现价，而是转化为盈亏。

生猪期货合约远月高、近月低，目测升水年化48%之巨。

 

玉米期货合约远月低、近月高，年化贴水4%左右。

 

假设猪粮比用一年时间出坑，从5比1涨到8比1，做多猪粮比可赚：

8/5-1=60%

做多升水的生猪，做空贴水的玉米，一年损耗：

48% 4%=52%

升贴水损耗太大，如果一年后猪粮比没涨到8比1，大概率亏傻了。

所以啊，策略收益看得见却赚不到。

谁说赌猪粮比，你就反问他实盘了吗。

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3

正确姿势

做多猪粮比策略的本质是支付时间成本赌均值回归。

时间成本确定，均值回归的时间却不确定，赢或输只能看天。

万一下注后老天不长眼，肯定下牌桌。

不信邪可以买本《赌金者》，看看资管顶流美国长期资本LTCM赌均值回归却倒在黎明前的故事。

很多左侧抄底策略有同样隐患。

所以喽，投资要么用低成本闲钱，要么让对手支付时间成本。

分别举个例子。

1）如果欠着大笔房贷，手里钱的成本等于贷款利率，显然不算低成本闲钱。无贷一身轻，才能尽情梭哈。

2）贴水的期指，高息股，到期收益为正的转债，都属于让对手支付时间成本，死扛压力不大。

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4

市场点评

1）我两个月前和你们介绍了ChatGPT（戳这里），没想到最近几天国内才炒起来，带头大哥百度宣布即将推出国产版“文心一言”。

目前AI研究中美两家独大，美国专注于文字和自然语言，我们主攻方向是安全/审核/检测。

具体到ChatGPT这个领域，坦白讲，受中文语料和硬件的双重限制，想在国内搞个差不多类似的产品，挑战不小。

2）小市值和低溢价转债轮动最近表现很猛，今年收益率分别有10%和7%左右。

3）今天大概18：30开始翻留言。