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集装箱航运方面，春节前后集运市场平淡，美线运价出现企稳迹象。整体来看，随着出口需求的走弱，集装箱运输供需格局延续宽松。1月上海-欧洲航线运价均值1028美元/TEU，环比去年12月-3.2%，同比-86.8%；上海-美西航线运价均值1398.3美元/FEU，环比-2.0%，同比-82.5%。随着需求的走弱，春节前后航司大面积停航，更多的运力出现闲置，尤其是热停运力，明显高于往年同期。在欧美经济增长动力减弱的背景下，预计短期全球集装箱运价继续走弱，整体来看，1月船司部署运力减少，尤其是中国-美西航线空白航班大幅增加，有望给运价提供一定支撑。短期中国-美西航线集装箱运价在成本支撑和美东货物回流至美西的背景下有望震荡筑底。 干散货航运方面，1月澳洲铁矿发运相对积极，巴西铁矿发运处于低位，非主流矿受俄乌冲突等影响预计今年仍无法明显放量。短期来看，随着政策面的指引和疫情防控政策的优化，1月中国钢厂盈利水平有所好转，钢厂开工率有所回升，但地产开工恢复仍需时间，预计2023年地产市场前低后高，短期发运依旧偏弱。煤炭方面，1月澳洲煤炭发运减量较多，印尼煤炭发运处于正常水平。主因澳洲1月中旬前后降雨较多，对生产和发运产生较大影响，从未来的天气预报情况来看，预计后续降雨影响将逐渐解除，煤炭发运量有望逐渐恢复。粮食方面，一季度为粮食发运淡季，阿根廷大豆产量预估受干旱影响低于预期，但与此同时，巴西新作的大豆产量和种植面积预估均不断上调，预计未来主要的发运增量将由巴西贡献。短期来看，目前南美大豆尚未到达集中收获期，未出现大豆的大量发运，预计短期粮食运价仍延续下跌。2月份随着煤炭和粮食的发运增加干散货运价有望逐渐企稳。 风险提示：俄乌冲突，全球经济增长放缓，港口拥堵 运价方面，1月集装箱运价延续下跌，春节前后集运市场平淡，1月船司部署运力减少，尤其是中国-美西航线空白航班大幅增加，给运价提供一定支撑，美线运价逐渐企稳。1月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1040.8（截至1/20日当周），环比去年12月-7.9%，同比-79.5%，其中，1月上海-欧洲航线运价均值1028美元/TEU，环比去年12月-3.2%，同比-86.8%；上海-美西航线运价均值1398.3美元/FEU，环比-2.0%，同比-82.5%。截至1/20日当周，上海出口集装箱运价指数SCFI报1029.75点，环比-0.2%，同比-79.6%。其中上海-美西线运价报1403美元/FEU，环比+1.8%，同比-82.4%；上海-欧洲航线运价报1014美元/TEU，环比-0.6%，同比-87%。整体来看，春节前后集装箱航运市场表现平淡，集装箱运输供需格局延续宽松。Sea-Intelligence报告显示，1月船司部署运力减少，中国-美西航线空白航班大幅增加，接近疫情前水平，给美西运价提供了一定支撑。 供应方面，本轮周期集装箱船新船订单自2020年10月开始放量，按照1.5-2年的交付周期，2022年下半年运力逐渐释放。截至2023年1月，全球集装箱船现有运力5808艘，合计运力2575万TEU，环比+0.3%，同比+4%。2023年预计将有240万TEU左右的集装箱船运力交付，2024年预计有将近300万TEU的运力交付。随着新船运力的交付，预计集装箱船逐渐出现运力过剩。随着运价的下跌，目前集装箱船盈利水平明显回落，2023/1/17日当周集装箱船日均盈利2.27万美元/天，同比-72.9%。租金和新造船价格也出现明显下跌，均显示出对未来集运市场的悲观预期。其中，新造船价格自高位开始回落，截至2023/1/27日当周，13000-14000TEU的集装箱船新造船价格1.45亿美元。 春节前后航司大面积停航，更多的运力出现闲置，尤其是热停运力，明显高于往年同期。截至2023/1/26日，全球集装箱船闲置运力合计104.3万TEU，占总运力的比重为4.0%，同比+78.3%，相较一个月前同比+25.2%。相较于往年的情况来看，今年的热停运力和2020年相比明显增加，但脱硫塔的安装处于低位（主因2020年IMO限硫令生效）。 中长期看，2023年开始，现有船舶能效指数（EEXI）和碳强度指标（CII）将开始实施，在行业供需宽松和环保新规的限制下，预计未来会有更多集装箱船送拆，2023年集运市场老船拆解将创下阶段性新高。 周转方面，全球集装箱船塞港水平回归至疫情前，个别港口仍存在分化。其中，美西港口拥堵情况已回归至疫情前正常水平，美东港口拥堵情况虽尚高于疫情前，但近期也出现明显好转。Clarksons塞港指数显示，1月份全球集装箱船塞港指数继续下降，截至2023/1/26日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.5%，相较年初-2.4pct。随着货量的减少，美国港口的拥堵水平也基本回归至疫情前，欧洲除南安普顿等个别港口外，主要欧洲港口的拥堵已接近或低于疫情前水平。其中，鹿特丹港口的船舶大幅减少。美国洛杉矶和长滩港的空箱数量自高位有所回落，同时伴随进口重箱量的明显减少，与此同时，美东港口纽约新泽西港的进口重箱量仍维持高位。 运力需求方面，欧洲和北美消费在加息背景下仍显现疲软，美国消费品零售额增速降至低位。在经过了2022年的加息之后，美国高企的通胀逐步回落，美国正面临衰退压力。市场目前预期美联储于2月和3月分别加息25BP之后，本轮加息周期可能于今年一季度正式结束。美联储官员可能在1月31日至2月1日召开的议息会议上开始讨论今年春天暂停加息的条件，其中包括劳动力需求、支出和通胀需要减缓到什么程度。美国12月PMI继续下跌至48.4，欧元区1月制造业PMI虽环比有所改善，但仍处于荣枯线之下，整体来看，欧美国家生产和消费仍面临较大压力。 1月份中国发布的出口数据显示，2022年我国外贸进出口总值42.07万亿元，比2021年增长7.7%。 其中，出口23.97万亿元，增长10.5%；进口18.1万亿元，增长4.3%。2022年12月，以美元计，中国2022年12月出口同比下降9.9%，进口下降7.5%。从12月出口目的地来看， 除了东盟外，中国出口至欧美和日韩的出口金额同比增速仍维持负值，其中，中国出口至美国的金额453.7亿美元，同比-19.5%，相较11月跌幅收窄5.9pct，占总出口的14.8%。中国出口至欧盟的金额436亿美元，占总出口的14.2%，同比-17.5%，相较11月跌幅6.9pct。可以看到，欧美外需放缓带给中国的出口压力依然存在，尤其是欧洲，在能源危机和货币政策紧缩的背景下，需求端压力仍在继续加大。随着，预计2023年中国出口增速前低后高，二季度之后，随着美联储加息周期的结束，中国出口增速有望逐渐改善。 综合来看，集装箱运输市场供需继续转为宽松，全球集装箱运价预计继续下跌。预计未来在欧美衰退经济风险加大，高通胀压制终端消费需求的背景下，运价仍有下跌空间，但考虑成本因素支撑和美东货物回流美西的影响，美西运价有望止跌，进入震荡筑底过程。 运价方面，1月淡季干散货运价延续走弱，三大船型运价均出现下跌。1月波罗的海干散货运价指数BDI均值932.8，环比-35.8%，同比-47.0%。其中，1月BPI指数均值1144，环比-29.8%，同比-51.2%。1月BCI均值1152，环比-40.0%，同比-25.6%。从具体航线表现来看，1/20日巴西图巴朗到中国青岛的铁矿石运费为17.29美元/吨，相较12月底-9.4%，同比-1.5%；1/20日从印尼萨马琳达-中国广州的煤炭运费为5.88美元/吨，相较12月底-17.9%，同比-24.3%；1/20日从美湾密西西比河-中国北方港口的粮食运费为51.35美元/吨，相较12月底 -6.2%，同比-18.0%。 运力供应方面，干散货船运力小幅增加。截至2023年1月，全球干散货船13126艘，现有运力9.72亿DWT，同比+2.8%，环比+0.1%。1月初干散货船在手订单921艘，合计运力7147万DWT，同比-9.5%，环比-0.8%。目前干散货船在手订单占比仅为7.4%，远低于2008年高点80%的水平，目前船厂产能主要被集装箱船和LNG船占据，2-3年内干散货船仍无法大幅放量。 周转方面，1月全球干散货船拥堵情况稳定。1/26日 Clarkson全球干散货船（Cape+Pmax）塞港指数31.88%，相较1月初持平。目前干散货船拥堵水平自2021年开始已大幅回落，但仍高于疫情前水平。 需求端，铁矿方面，1月澳巴铁矿发运处于季节性低位，非澳巴发运处于历史同期低位，其中澳洲铁矿发运较为积极，巴西受天气影响发运处于低位。非主流矿方面，受俄乌冲突等影响，非主流矿预计今年仍无法明显放量，需关注后续俄乌冲突走势。近期消息显示，2023年力拓皮尔巴拉铁矿石产量目标（100%）为3.2-3.35亿吨，与2022年保持不变，2023年必和必拓铁矿石产量目标（100%）维持在为2.78-2.9亿吨，与2022年保持不变。短期来看，随着政策面的指引和疫情防控政策的优化，1月中国钢厂盈利水平有所好转，钢厂开工率有所回升，但地产开工恢复仍需时间，预计2023年地产市场前低后高，短期仍处于供需双弱格局。短期考虑巴西雨季到来叠加需求仍然疲软，预计铁矿发运量偏弱。 动力煤方面，海关总署最新数据显示，2022年全年，中国动力（600482）煤（包括褐煤、其他烟煤和其他煤，下同）进口量为2.18亿吨，较2021年的近2.6亿吨下降15.9%。受去年年初印尼煤炭出口禁令、俄乌冲突引发的能源危机影响，全球煤炭供需结构发生变化，欧洲国家对印尼、美国煤炭采购增多，流入我国的煤炭有所减量，叠加全年进口煤炭价格维持高位，一定程度上抑制了国内买家对进口煤的需求。从进口利润来看，尽管短期内外煤价差拉大，但在中国煤炭保供政策的指引下，长协煤供应得到保障，且煤价稳定运行，较进口煤优势拉大，下游买家对进口煤的采购积极性减弱，预计中国煤炭进口需求难以有明显起色。 焦煤方面，2022年，我国进口澳煤依旧处于停滞状态，只有少量滞港煤炭通关，而俄乌冲突引发炼焦煤贸易流动再次生变，影响这一年我国炼焦煤进口格局产生明显变化。为加强能源供应保障，我国决定自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，此举也提高了俄罗斯和蒙古炼焦煤的竞争力。海关总署数据显示，2022年全年我国累计进口炼焦煤6383.8万吨，同比增16.7 %。其中，蒙古和俄罗斯煤合计占比73%。近期市场上有重新放开澳煤进口的消息，随着澳煤松绑，后续或将对我国炼焦煤进口格局产生一定冲击。 短期来看，1月澳洲煤炭发运减量较多，印尼煤炭发运处于正常水平。主因澳洲1月中旬前后降雨较多，对生产和发运产生较大影响，从未来的天气预报情况来看，预计后续降雨影响将逐渐解除，煤炭发运量有望逐渐恢复。 粮食方面，一季度为粮食发运淡季，1月份巴西大豆发运量处于历年同期低位，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷2022/23年度大豆产量估计为4,100万吨，低于此前预估为4,800万吨，此前该国农业地区遭受干旱袭击。但与此同时，巴西新作的大豆产量和种植面积预估均不断上调，预计未来主要的发运增量将由巴西贡献。短期来看，目前南美大豆尚未到达集中收获期，未出现大豆的大量发运，预计短期粮食运价仍延续下跌。 集装箱航运方面，春节前后集运市场平淡，美线运价出现企稳迹象。整体来看，随着出口需求的走弱，集装箱运输供需格局延续宽松。1月上海-欧洲航线运价均值1028美元/TEU，环比去年12月-3.2%，同比-86.8%；上海-美西航线运价均值1398.3美元/FEU，环比-2.0%，同比-82.5%。随着需求的走弱，春节前后航司大面积停航，更多的运力出现闲置，尤其是热停运力，明显高于往年同期。在欧美经济增长动力减弱的背景下，预计短期全球集装箱运价继续走弱，整体来看，1月船司部署运力减少，尤其是中国-美西航线空白航班大幅增加，有望给运价提供一定支撑。短期中国-美西航线集装箱运价在成本支撑和美东货物回流至美西的背景下有望震荡筑底。 干散货航运方面，1月澳洲铁矿发运相对积极，巴西铁矿发运处于低位，非主流矿受俄乌冲突等影响预计今年仍无法明显放量。短期来看，随着政策面的指引和疫情防控政策的优化，1月中国钢厂盈利水平有所好转，钢厂开工率有所回升，但地产开工恢复仍需时间，预计2023年地产市场前低后高，短期发运依旧偏弱。煤炭方面，1月澳洲煤炭发运减量较多，印尼煤炭发运处于正常水平。主因澳洲1月中旬前后降雨较多，对生产和发运产生较大影响，从未来的天气预报情况来看，预计后续降雨影响将逐渐解除，煤炭发运量有望逐渐恢复。粮食方面，一季度为粮食发运淡季，阿根廷大豆产量预估受干旱影响低于预期，但与此同时，巴西新作的大豆产量和种植面积预估均不断上调，预计未来主要的发运增量将由巴西贡献。短期来看，目前南美大豆尚未到达集中收获期，未出现大豆的大量发运，预计短期粮食运价仍延续下跌，2月份随着煤炭和粮食的发运增加干散货运价有望逐渐企稳。 |
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