【原】增长瓶颈凸显，频频推新的涪陵榨菜难掩焦虑

调料家 2023-02-14 发布于四川

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近日，有投资者在投资者互动平台提问：您好董秘，近来诸如开小灶等自热型方便饮食销量可观。公司是否有技术制造同类产品，让消费者更方便的享用地道川菜，打造第二增长极？

涪陵榨菜在投资者互动平台表示，公司所属细分行业为佐餐开味菜行业，主要从事榨菜、萝卜、下饭菜、下饭酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，未来根据市场情况及公司战略等多方情况合理规划产品形式。

提到榨菜，自然而然就会想到涪陵榨菜。作为榨菜行业的头部企业，“榨菜茅”的一举一动都备受消费者的关注。不得不说，“榨菜茅”最近有点焦虑啊。

业绩现状的背后

复盘涪陵榨菜近期的发展，可以说是在波折中前进数据显示，2008-2018年，涪陵榨菜产品直接或间接提价累计已达12次。旗下70克包装的乌江榨菜出厂价由2008年前的0.5元上涨至2018年的2元。

在多次提价的前提下，2017-2021年，涪陵榨菜实现营收依次为15.20亿、19.14亿、19.90亿、22.73亿、25.19亿；实现归母净利润依次为4.14亿、6.62亿、6.05亿、7.77亿、7.42亿，这个表现只能是中规中矩。

而2022年度的三季度财报中，涪陵榨菜的营收似乎也只能是差强人意。财报显示，涪陵榨菜第三季度营业收入6.24亿元，同比增长2.54%；归母净利润1.8亿元，同比增加41.36%。公司前三季度营业收入20.46亿元，同比增长4.63%；归母净利润6.97亿元，同比增长38.29%。

涪陵榨菜前三季度营收增速下滑，营收增幅弱于净利润增幅。

涪陵榨菜表示，营收的降低主要受到销量的影响。今年上半年涪陵榨菜进行了产品集中换挡，在这个过程中，存在市场客户的接受过程，整体而言对销量产生一定冲击，所以直观上影响到收入。

对于前三季度公司营收增幅弱于净利润增幅，涪陵榨菜表示，存在两个方面的原因，一方面是今年产品针对去年有所提价，对于毛利率贡献大，对于利润的反馈多。另一方面是今年销售费用相对去年减少，去年作为品牌建设的第一年，投入幅度较大，而今年在去年投入的基数上有所减少，利润收窄的同时，利润增幅高于消费增幅，所以营收增幅弱于净利润增幅。

然而，近五年涪陵榨菜的营收、归母净利润增速均有所下滑。

值得一提的是，早在半年财报中，涪陵榨菜实现营业收入14.22亿元，同比增长5.58%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长37.24%；扣非净利润同比增长28.38%，经营活动现金流同比增长109.32%。在这份年报中，就暗藏了业绩爆发的玄机。

首先，净利润的高速增长主要来自于缩减了营销支出。根据半年报，上半年涪陵榨菜的品牌宣传费用大幅缩减，由2021年同期的1.67亿元缩减为0.31亿元。其中新媒体投入缩减了一半以上；而电梯广告和央视的投放则更是完全停摆，花费的费用为零。

其次是涪陵榨菜收入同比增长5.58%的数据，更加真实地透露出其业绩的现状，尤其是考虑到2021年11月公司刚进行了新一轮的产品提价。当时的提价公告显示，基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，决定对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。这意味着去年上半年仅5.58%的收入增长中，真正卖出去的榨菜包数增长更少，还要打折扣。

不仅如此，涪陵榨菜的股价走势也并不乐观。综合来看，涪陵榨菜的发展其实是风光的背后，暗藏焦虑啊。

曲折的多元之路

对于业绩背后的隐忧，涪陵榨菜也一直在谋求突破。涪陵榨菜一直在布局新品类，探寻新增长。

2014年，涪陵榨菜在先后推出萝卜和海带丝品类后，又于2015年斥资1.29亿元，收购了四川惠通食业有限责任公司100%股权，进入泡菜市场，并推出萝卜、海带、酱油及惠通品牌产品等新品类，并将推广结构分为主力产品、重点产品、新产品、配套产品4个类别。

而且去年的9月29日，涪陵榨菜还在投资者互动平台上表示，涪陵榨菜的新品豆瓣酱最近就在试销中。只不过，多元化发展之路，并不顺利。

从数据上来看，不管是泡菜还是萝卜，营收层面所占的份额还是比较低的。品类扩张的状态并不是太理想。其实，2021年度，涪陵榨菜的其他品类表现亮眼，实现营收6206.07万元，同比增幅达48.1%，但由于整体规模不大，对公司整体营收并未产生太大影响。

有趣的是，也是去年，在各大电商平台上，涪陵榨菜的零食新品“翠小菜”已上架开卖。从“翠小菜”的包装配料表上可以看到，这款产品的主要原料为芥菜头，其次是食用盐、白砂糖与植物油等。产品味型上，分为鲜香、甜辣、清甜三种。从外观以及买家的评价来看，这款零食产品与其主打的脆口榨菜芯产品并无显著区别。同样也没有在市场上，激起太大的水花。