[转载]同仁堂基本面分析一：公司及产品结构

从未名湖畔 2023-02-17 发布于广东

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一、公司结构

同仁堂这家343年的老店，公司大、产品多。分析它首先要弄清楚它的公司结构和产品结构。

1669年北京同仁堂建立；1723年正式供奉清皇宫御药；1954年公私合营（同仁堂产品配方就是在这个时候公开的。）1997年同仁堂股份上市；2000年同仁堂股份分拆组建同仁堂科技在香港上市。

实际控制人，北京市国资委。

同仁堂集团的结构。

经整合，同仁堂集团业务分成三大板块。制药业、零售商业和医疗服务。制药业最具实力，零售药业发展最快，医疗服务为后起之秀。

2012年7月18日正式挂牌成立六大集团。

公司	简介
同仁堂股份（下文称母公司）	已经上市。是这一系列文章分析的重点。
同仁堂科技发展	已经上市。是这一系列文章分析的重点。
同仁堂国药(香港)	定位为海外业务整合平台；同仁堂国药正在筹划于香港上市。
同仁堂健康药业	是集团手中除两个已上市的之外，最有价值的资产了。虽说没从集团拿到什么重磅产品，但体制活了，公司就活了。
同仁堂商业投资	以开发药店为主；2011年股份公司通过以旗下23家门店及相关资产对同仁堂商业进行投资，取得了同仁堂商业51.98%的股权，成为同仁堂商业的控股股东。
同仁堂药材参茸投资	参茸等贵细产品。

新闻报道说公司有人提到除已上市的集团外，其他集团也计划上市。（公司计划，能不能成功还要看监管层。）

股权控制结构混乱，同业竞争严重。

注：同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药、同仁堂天然药物，都各自有其他的下属子公司。但本图以同仁堂股份的分析为目的，仅列出重点公司。

在集团层面，同仁堂与其他五家公司是平级的；但是，在股份控制上，它又控股同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药。控制关系没有理顺。

同仁堂股份下属公司简介

公司	公司简介
同仁堂科技	在同仁堂集团层面，与同仁堂股份是平级。但在股权结构方面，它又是同仁堂股份的子公司。在香港上市。
同仁堂商业	药店开发。公司的销售平台。
同仁堂天然药物	中药普药。
三家种植公司	满足部分中药材的自给自足。另外，通过同仁堂科技拥有南阳山茱萸基地、湖北中药材公司(茯苓基地)。
同仁堂国药	定位为海外业务整合平台；同仁堂国药正在筹划于香港上市。
同仁堂保健品（唐山）	主营阿胶等胶剂产品。

商业零售比较混乱，集团的大多数公司都有门店。存在同业竞争。

二、产品结构

收入主要来自于母公司、同仁堂科技和同仁堂商业（注：其他业务一并计为同仁堂商业的销售收入）。2011年各公司收入、利润情况：

其中：同一控制下企业合并的被合并方在合并前实现的净利润：7520.36万元。剔除这个影响从而得到同仁堂商业2011归属利润。

三家公司合计收入62.93亿，大于合并报表的部分是合并抵消影响。

公告对同仁堂商业投资日期是2011年5月26日。由于存在注入资产。2012年同仁堂商业收入结构会发生变化。而且母公司2012年收入结构也会变化。收入结构中，母公司占比缩小，同仁堂商业占比增加。

虽然如此，以现有数据来计算收入和利润和各自占比，仍然是有意义的。（假设不剔除同仁堂商业合并前的净利润。）

接下来再分别看看三家公司主要产品。母公司与同仁堂科技合并算作医药工业，同仁堂商业则是商业收入。

医药工业主要产品：

公司	产品	规模(约亿元)	用途
母公司（同仁堂股份）	大活络丸	1.8	祛风，舒筋，活络，除湿。用于风寒湿痹引起的肢体疼痛，手足麻木，筋脉拘挛，中风瘫痪，口眼歪斜，半身不遂，言语不清。
	牛黄清心丸	2.4	用于气血不足，痰热上扰引起：胸中郁热，惊悸虚烦，头目眩晕，中风不语，口眼歪斜，半身不遂，言语不清，神志昏迷，痰涎壅盛。
	乌鸡白凤丸	2	补气养血，调经止带。用于气血两虚，身体瘦弱，腰膝酸软，月经不调，崩漏带下，又用于妇女经期腹痛，肢体浮肿，产后体弱，虚汗低热等，还可用于男子气血两虚诸症。
	国公酒	1.2	散风祛湿，舒筋活络。用于风寒湿邪闭阻所致的痹病，症见关节疼痛、沉重、屈伸不利、手足麻木、腰腿疼痛。
同仁堂科技	六味地黄丸	3.5	滋阴补肾。用于肾阴亏损，头晕耳鸣，腰膝酸软，骨蒸潮热，盗汗遗精。
	感冒清热颗粒	1.2	疏风散寒，解表清热。用于风寒感冒，头痛发热，恶寒身痛，鼻流清涕，咳嗽咽干。
	牛黄解毒片	1.3	清热解毒。用于火热内盛，咽喉肿痛，牙龈肿痛，口舌生疮，目赤肿痛。
两家公司都生产	安宫牛黄丸	2.5	清热解毒，镇惊开窍。用于热病，邪入心包，高热惊厥，神昏谵语；中风昏迷及脑炎、脑膜炎、中毒性脑病、脑出血、败血症见上述证候者。
合计：		15.9