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夜长梦山  2023-02-19 23:07:58【AX金属】重点推荐“铝+新材料”双赛道
铝：供应受限叠加需求复苏，铝价具备上涨弹性。受俄乌冲突及欧洲能源危机影响，海外共计减产215.8万吨，叠加俄铝后续生产不确定性，海外铝供应紧张局面将持续。国内方面，受水枯影响，云南省于2月18日对电解铝进行新一轮限产，累计压减比例约在40-42%之间，如果完全执 行此压减计划，预估电解铝运行产能将降至340万吨附近，以目前427万吨运行产能折算，减产约85万吨。需求方面，近期住建部、央行、银保监会等连续出台房地产新政，给予房地产多方面行业支持，用铝需求有望增多。同时，新能源汽车、光伏发电站及组件、5G基站及储能装置等领域中的铝加工产品应用广泛，汽车轻量化、光伏用铝等新应用将快速拉升消费需求，电解铝供需长期偏紧，铝价具备上涨弹性。
建议关注：
✔低成本电解铝标的且不受或少受减产影响的：天山铝业（120万吨产能全部位于新疆）、神火股份（80万吨新疆产能+90万吨云南产能），利润兑现度较高。
✔铝价上涨弹性标的：中国铝业（142万吨青海&内蒙产能，281万吨广西贵州山西甘肃区域产能）、云铝股份（305万吨云南产能）处于成本曲线右端位置，铝价上涨盈利弹性突出。
✔再生铝标的：铝价上涨过程中的β受益板块。顺博合金（21年底产能75万吨，规划2025年产能130万吨）、怡球资源（现有产能65万吨，马来西亚一期65万吨2023年H2投产）、永茂泰（现有产能22.7万吨，规划2025年产能60万吨）。
磁材：估值底+业绩底
✔估值底：磁材板块估值大部分处于20-30倍之间。
✔业绩底：2022年4季度业绩环比均出现明显下调。
✔等催化：
考虑春节停产等因素，2023年一季度业绩环比或依旧处于底部，Q2伴随下游需求释放，环比或出现改善。
影响磁材利润的稀土价格、汇兑等因素24年有望维持23年水平，24年业绩有望随着产销量提升而释放，估值修复可期。
特别是两会后产业升级、刺激经济的政策催化，如工业电机提效、风电直驱渗透等
建议关注：金力永磁、宁波韵升、大地熊等
金属材料（可长期关注）：
✔需求高增速：主要锚定光伏产业链，合金软磁粉芯（铂科等）、银包铜（博迁）、光伏钨丝（厦钨）等
✔产业升级：硬质合金及刀具（厦钨）、火箭发射器喷口&CT球管（斯瑞）、3D打印（有研）等
✔困境反转：大部分材料企业基本盘为传统粉末冶金及消费电子领域，如博迁、有研、悦安等。
建议关注：博迁新材、斯瑞新材、铂科新材、悦安新材等 |
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