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「今天是木子读吧陪你的第1089天」 判断一家公司业绩好坏的三个指标.m4a9:24 来自木子读吧 股票价格会围绕股票的内在价值上下波动，有时候股价会超出其内在价值，形成高估，有时又会低于其内在价值，形成低估。股价是很容易看到的外在表现，但内在的价值谁也没法做出准确的计算，那该如何去看股票的价格和价值是否匹配呢？ 我们可以用估值水平来衡量，股票估值的方法有很多种，大致可分为两类： 一类是绝对估值法，又称为内在价值法，主要采用现金流折现方法，将预期产生的现金流折算成现值。比如现金流贴现DCM模型，可以通过预测未来企业现金流，然后按照一定的折现率折算到现在的价格。 绝对估值法相对比较复杂，这个模型的主要意义不在于计算一个数值，而在于给我们提供一个分析框架，看看股票到底受哪些因素影响。 另一类是相对估值法，又称为乘数估值法，比如市盈率法市净率法就是乘数。相对估值法是目前资本市场上最常用的估值方法，简单有效，方便对比。但相对估值也存在一定的局限性，使用的时候需要注意几个原则： 第一，不能对每个行业都套用一个指标，有的行业适合看市盈率，有的行业更适合看市净率。比如，对亏损企业而言，市盈率为负，是没有参考意义的。再比如，很多高科技企业或者服务性企业，它们没什么重资产，有很多品牌、技术、管理等无形资产，所以净资产一般偏低，市净率估值就不太适用。 第二，不同行业的估值逻辑不一样，所以同一指标差异可能会很大，不能直接比较。分析行业估值时，必须要结合宏观经济、行业发展与基本面等因素综合分析，如果符合政策和经济转型的导向、发展前景好、市场空间巨大，必然会有一定的溢价，估值的指标高一点也是合理的。 比如，现在TMT等新兴行业前景远比传统产业好，所以估值通常较高，通信行业近5年市盈率均值约50倍，而金融行业仅为6.5倍，这并不能说明通信行业整体被高估了，或者金融行业被低估了。 在进行实际分析中，估值对比有两个维度： 一是和国外对比，因为每个国家市场基础不同，这个对比意义不大。 二是和自身的历史数据进行对比，这个可以作为一个比较有效的参考。 一个公司的股价上涨，要么是估值提升，要么是业绩改善。相比依靠估值讲故事的公司，靠业绩提升股价的公司更具备长期增值的潜力。业绩并不是一个具体的财务指标，而是一系列反映企业赢利能力的指标组合。 那我们该如何判断一个公司的业绩好坏呢？这里有三个维度的指标分享给大家： 第一，从静态维度看公司的利润，主要看每股收益这个指标。每股收益是一个核心的利润指标，由上市公司当期税后净利润，扣除优先股股息后所剩余额，除以当期在外流通的普通股加权平均数量得到。这个其实不复杂，可以理解为总的净利润除以总股数，就是每股对应的净利润。 每股收益是发放分红股息和普通股升值的基础，可在上市公司的季度报告和年度报告中直接查询，一般在利润表的下方，也还可通过雪球APP个股财务分析查询。 每股收益的影响因素，包括净利润，还有一些其他收支因素，净利润大体等于收入减去成本、费用和税收。 第二，从动态维度看公司的利润增长，主要看净利润增速和扣非净利润增速两个指标。净利润增速是指公司原始净利润的增长率，可以反映公司整体运营的盈利成长性。扣非净利润增速则是扣除掉非经常性损益后公司净利润的增长率。 非经常性损益，是证监会在1999年首次提出的，当时定义为：公司正常经营损益之外的一次性或偶发性损益，包括委托投资损益、政府补贴、处置长期股权资产的损益等等。之所以要扣除掉，就是因为这种损益会影响对公司真实赢利能力的判断。 比如，某一年政府可能会给市场大量补贴，如果一个公司的利润是因为补贴大幅增长，那就是非经常性损益，对比的时候可以扣除或者做相应的调整，避免对盈利数据的干扰。 一般来说，这两个指标越大，表明公司越有潜力，越有高成长性，市场前景越好。在A股市场上，如果一个公司能持续保持利润高增长，那它的价值和价格一定都会有所提升。 第三，从横向维度看在行业内陆位，主要看市场占有率这个指标。长期来看，决定一个公司利润的核心是它在行业内的地位，地位越高，越有定价权，利润空间越大。尤其是在目前这个经济结构转型的阶段，随着去产能去杠杆的推进，市场竞争加剧，各个行业都趋于向龙头集中，强者恒强的态势愈加明显。 在这样市场变革的阶段，不进则退，如果不能在市场占有率上有所提升，那最后很有可能被市场占有率较高的龙头吞并。所以我们可以通过市场占有率筛选出龙头股，它们的业绩在未来十年前景相对要好于其他后部公司。 一个成熟的投资人，唯有在具体的实践中不断去感悟，去试错纠错，去总结，才会真正将那些抽象的理论内化为自己实践的指南，而这个从抽象到具体实践，再从具体实践到抽象的过程，更是需要靠时间来磨炼与萃取的。 任何的辉煌都是要靠过程的“苦难”去写就的，从来就没有什么简简单单、轻轻松松。如果你认为简单和轻松，那说明你还不认识自己。 |
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