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周末读物 |
起底特斯拉储能业务——“繁荣增长，潜力无限”
深度 2018-05-20
12:03
-2.71'6.820特斯拉
(TSLA.US)
摘要：
1.
在美国及全球范围，住宅及商用再生能源和能源储存的需求仍然存在
2.
特斯拉Q1财报看好储能业务的数量增长和利润增长
3.
电动车的零售优势和合作销售潜力一直被低估
4. 与松下持续保持良好的合作关系
受益于储能部门业务蓬勃发展，特斯拉的股票可被长期看涨。特斯拉管理层在最近的财报电话会议上重申，过去的一个月里，特斯拉储能业务获得了新发展，展现了这个业务部门迅速增长的前景。在澳大利亚南部的大型储能项目进展十分理想，展示了特斯拉垂直整合模式带来的连锁收益。
松下公司上周表明，他们有意与特斯拉在营销和资金上维持长期合作。在汽车和能源储存方面，特斯拉面临的问题都与需求端紧密相关。只要公司首先解决其Model
3的问题，投资者可以看好特斯拉的储能业务。
22.png美国市场：比想象中更广阔的需求
许多人认为特朗普政府的反环保立场似乎妨碍了特斯拉和新能源行业的其他公司。然而，对于这样一个不可阻挡的趋势，政府只能产生短期影响。联邦能源管理委员会早前驳回了能源部长里克·佩里的提供煤炭补贴以维持国家电网稳定性的计划。
实际上，美国国内储能业务的发展已成大势。特斯拉试图说服委员会储能和资源分配能够支持电网稳定性。令人惊讶的是，一些企业包括英国石油公司和宝洁也提出，不希望政府偏向任何一种能源，但可再生能源应该占有一席之地。即使在美国能源部门内部也有支持储能发展的偏向。5月初，能源部门宣布鼓励并资助提高储能效果的新技术的政策。美国国税局也最近裁定，为私人住宅改造储能系统是符合税收优惠的。
通过机构的民意调查，美国民众对储能设备的需求明显。EnergySage调查显示，拥有太阳能的用户中74％希望安装能源存储设备。到今年年底，美国将有200万户使用住宅太阳能系统。美国共有约1.2亿住宅，未来的市场潜力显而易见。德勤调查更是印证了民众对太阳能和储能的需求。没有太阳能电池板的受访者中50％有兴趣将太阳能电池板与电池存储系统相结合。调查发现，电池实际上是消费者选择购买太阳能电池板的主要影响因素。
戴姆勒最近退出了住宅太阳能市场，主要因为缺乏有竞争力的产品和强大的太阳能逆变器。而这恰恰是特斯拉系统的主要优势。特斯拉的电池被认为更具竞争力，因为技术上创新性地减少了钴的使用。
日产汽车（Nissan）最近推出了他们的「日产能源太阳能」部门，销售太阳能电池板和电池组。在日本，他们已经通过电动汽车推出了储能系统。在这种情况下，车辆会根据需要吸收来自电网的多余电力。
新能源系统的大部分倡议将来自州政府而不是中央政府。例如在5月初，加利福尼亚能源委员会要求采取一系列节能措施。其中包括2020年1月以后所有新房都要使用太阳能电池板。该州还推出一个积极的「自我激励奖励计划」。今年5月，Recurrent
Energy公司还提出了一项巨大的新太阳能电厂项目，作为Crimson
Solar项目的一部分。这将涉及一个巨大的350兆瓦电池存储，不过目前还只是在制图阶段。加州的这类项目清楚地显示了储能业务的被长期看好风向。
12.png2018Q1财报：储能业务增长明显
特斯拉2018年第一季度的储能业务显示出快速增长势头，相应财务业绩有所提高。
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来源：特斯拉财报
能源存储业务从2017年第四季度增长161％，达到373兆瓦时。Q1股东收益信确认了今年能源存储业务将增长三倍的预测。第四季度中有在澳大利亚南部非常成功的Hornsdale项目。特斯拉试图在美国进行类似的交易合作，如纽约的Consolidated
Edison（ED），加州的Xcel
Energy（XEL）和PG＆E。在电话会议上，马斯克表示，公司有信心在未来几个月内达成千瓦兆级的交易。
能源生产和储能业务的毛利率有所提高。致股东信中还表示，这种改善将在随后的几个季度继续下去。在第一季度，特斯拉主打的家用电池Powerwall创下了住宅安装量纪录，目前积压的安装工作持续增加。由于客户等待Powerwalls到货而延迟太阳能系统交付，连锁效应下，太阳能业务也受到影响。
显然，特斯拉急需提高产量，推动业务向前发展并满足需求。在零售方面，特斯拉承认，商业和住宅业务激增，暂时无法满足需求。特斯拉的客户仍在抱怨过长的交货时间。
与此同时，特斯拉仍在改进产品。例如，Powerwall
2软件的更新于5月份发布。这使消费者可以更好地把控规划时间点。这一点尤其重要，因为更多的公用事业会分时间段收取不同费率。
在财报电话会议上Jeffrey
Stauble提道，「我们正在尝试最大限度地优化住宅Powerwall与公用事业与商业之间的客户优先次序，我认为我们的长期战略是稍微转移关注点，并真正补上Powerwall需求的积压。」
在Model
3汽车和储能业务之间的平衡问题上，他点明，「Model
3在过去的几个季度中引起了很多关注，而且这种趋势在今年下半年将会逆转。」
特斯拉的合作伙伴松下（全球最大的EV电池供应商）增加投入可能会改善电池的生产不足的问题，他们目前在内华达州和日本为特斯拉生产电池。在最近的财报电话会议上，首席执行官津贺一宏表示，他们与特斯拉计划在中国的工厂制造电池组。他们还预测他们的自动化业务利润今年将翻番。这可被看作是特斯拉的强心剂和特斯拉股票的看涨信号。然而，据「日经亚洲评论」报道，目前双方还没有明确承诺在中国成立合资企业。
特斯拉在中国的新公司——特斯拉（上海）有限公司由特斯拉汽车香港有限公司独立投资。这可能是希望保护其知识产权，然而，由于财务原因，它将需要合作伙伴。
到2025年，中国将需要300吉瓦的锂电池。在2020年前，全球最大的内华达工厂能为特斯拉和松下生产高达50吉瓦。宁德时代（CATL）等中国制造商正在大量投资新电池工厂。届时，预计宁德时代的产能将达到45吉瓦。
08.png比亚迪的选择：深度垂直整合
世界最大的电动汽车生产商比亚迪目标在2025年之前实现收入大幅增加，其中大部分将依靠能源储存业务增长。2017年，比亚迪太阳能和电池部门的收入增长18.8％，达到13.4亿美元，占总收入的8％。比亚迪正在青海建设一座新的10吉瓦电池工厂。
自去年进入澳大利亚市场以来，比亚迪大概获得了10％的住宅市场，并设立25％的目标。和特斯拉一样，比亚迪也认为垂直整合是一个关键优势。而它的垂直整合程度已经超过特斯拉，深入拓展到锂的实际开采。
目前比亚迪认识到特斯拉是一个主要竞争对手和趋势引导者。比亚迪的全球销售总监提到，「我们认为特斯拉也是电池的先驱。他们在引起业界关注和教育消费者关于该技术方面做得很好。」
在商业方面，比亚迪3月份在昆士兰获得3000万美元的75兆瓦太阳能电池板合同。比亚迪的主要市场当然是在中国。下图显示了中国在可再生能源投资方面的指导地位和迅猛增长势头：
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图片来源：经济学人网站
比亚迪和其他公司的成功促使松下和特斯拉在中国不断加大投资以保持优势地位。松下与丰田也有小规模的业务关系，但更加重视与特斯拉在这一领域的合作。一些特斯拉看空者认为松下只是在利用特斯拉。然而，事实可能恰恰相反，松下已经变得对特斯拉过度依赖。
33.png零售与澳大利亚的市场经验
特斯拉垂直整合的业务的举措已经开始带来收益。澳大利亚新南威尔士州的销售情况就是一个例子。该公司正在当地同步推广太阳能，储能和汽车三个相关的垂直业务，这似乎带动了纯电动汽车的销售。尽管当地政府缺乏激励措施，但特斯拉电动车仍能占有约50％的市场份额。这种同步推广模式很可能被应用至其他地方。未来几年，零售业应该带来强劲的增长，大型商业项目也将继续并存。
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数据来源：特斯拉
除了汽车零售，特斯拉在澳大利亚也拥有大型项目，如位于Jamestown的Hornsdale风力发电场和南澳的5万个家庭的分布式「虚拟电厂」。澳大利亚最近的一份报告显示，可再生能源在燃料和动力方面的趋势难以阻挡。据计算，彻底使用可再生能源将每年为澳大利亚节省200亿澳元。碳污染将从2015年的4.5亿吨减少到2030年仅有1.96亿吨。澳大利亚能源市场运营商支持使用电池因为它们比传统发电机更快更可靠。有大量的可再生能源投资和工程项目涌入澳大利亚，包括特斯拉，法国运营商Neoen，英国GFC
Alliance和加州的Solar Reserve等。
事实上，澳大利亚能源市场运营商的一份新报告盛赞特斯拉在Jamestown运营的头4个月取得了巨大的成功：它在频率控制和辅助服务（FCAS）市场占有55％的份额。与燃气电厂相比，它提供了特别低的单位供电成本。
据称，里昂集团也正在澳大利亚开展一个十亿千瓦时级别的储存项目。他们目前有3个项目总计达800兆瓦时。值得注意的是，这些分布在3个不同的州：昆士兰州，维多利亚州和南澳大利亚州。各州政府在没有中央政府支持的情况下正自发推动可再生能源议程。
特斯拉正在全球范围内增加零售展厅。在某些地区如南非，特斯拉仅为太阳能和能源存储业务投放零售展厅。在更多地区，整个产品系列都在展示中。在美国，特斯拉现在拥有80多家零售店，提供太阳能和能源存储的产品和解决方案。
特斯拉还将扩展到外部零售商。今年早些时候，它宣布将在美国各地的800家Home
Depot商店销售Powerwall产品。之前，它也在与家居装饰零售商Lowe's进行合作洽谈。
27.png岛屿市场：潜力巨大
世界各地的岛屿也是新能源的巨大潜在市场。对于这些特定的市场，他们共同的问题是进口能源昂贵且污染严重。特斯拉的看空者对此表示，这只是一个很小的小众业务。事实上，它们潜力巨大。能源合同已经覆盖了包括波多黎各，夏威夷，新西兰，美属萨摩亚和美国大陆以外的多个岛屿。
近期展示了岛屿市场潜力的一个例子是地中海西班牙海岸附近的巴利阿里群岛。该政府正在实施一项庞大的可再生能源计划，将太阳能和能源储存结合起来。目前他们只有11％的能源来自可再生能源。新的49兆瓦太阳能电站将在2020年投入运行。届时，该岛20％的能源将来自可再生能源。到2015年，那里唯一的煤电厂将关闭，柴油车销售也将被禁止。巴利阿里群岛目前一部分的电力依赖于西班牙大陆上的可再生能源。他们计划到2050年完全依靠可再生能源。这是欧洲能源市场现状的一个缩影。
无论哪里，可再生能源和相伴的能源储存都将迎来难以阻挡的增长。下图来自彭博新能源财经，说明了该行业增长的强劲动力和区域性：
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来源：彭博
46.png结论：
随着锂离子电池价格持续下跌，商业和住宅应用的电池储能容量将继续呈指数增长。特斯拉和合作伙伴松下目前拥有非常有竞争力的价格。特斯拉具有垂直整合的优势。比亚迪汽车也有类似的优势，在中国尤其占优势而且资金充足。
世界正在向可再生能源方面发展，储能业务将会是一个长期增长的领域。特斯拉的垂直整合结构为其带来了巨大的机遇和成本优势，少有竞争者能够与其匹敌。
不过，特斯拉首先需要解决Model
3的产能瓶颈问题。此后，特斯拉新的储能重点业务的快速增长将无疑给投资者带来巨大的惊喜。
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