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2018年2月24日，88岁的巴菲特发布了他的第53封股东信。除了各种例行的知识和智慧之外，他还特意提到了他之前和资产管理公司ProtégéPartners的一名创始人西德斯的赌局。 这个赌局非常有意思。 亚马逊的创始人贝佐斯做过一个不太为人知的小项目，是一个对赌网站，名字叫做“长赌”，英文是long bets。发起方可以在这个网站上面发起赌约，对赌的人应约。两方分别下注，获胜方可以将赢的钱捐给自己指定的慈善机构。 巴菲特看到这个长赌网站，在2007年12月19日，悬赏100万美元，发起一场赌局。他请对赌的人挑任意五只基金，对照美国标普500指数基金，赌10年期限内，这五只基金的盈利无法超越指数基金。 最终一位基金公司总裁接受了挑战。他精心挑选了五只专业联合基金跟标普500指数基金“赛跑”，结果10年以后，所有的专业基金都输给了指数基金。 下图是巴菲特致股东信的截图，清楚地列出了从2008年至2017年每一年每只基金以及标普500指数的表现。
从图上可以看到，十年里标普指数的回报率是125.8%，年化收益是8.5%。而五只基金每只的表现都输给了指数，好一点的有6.5%的年化回报率，最惨的居然只有0.3%，连通货膨胀都跑不过。 而且如果我们看更多细节的话，这5只基金都有一个很好的开局，在2008年都大幅跑赢了指数基金，但在随后的几年里，只有C基金在某些年份能够跑赢指数，更多的年份是跑输的，而其他几只基本每年都跑输指数基金，D基金还在2017年清盘了。 总之，可以说巴菲特在这次对赌中大获全胜。 为什么大多数专业投资人跑不赢指数基金呢？ 一个重要的原因是能力边界问题。比如某个基金经理一旦表现出色，就会有大量资金找上门来，他管理的资产规模就会急剧扩大，问题是管理几亿元甚至几十亿元资金，跟管理几百万元或几千万元要求的能力不一样。结果，无论前期的成功是靠运气还是能力，随着基金经理被超出个人能力的资金池淹没，失败就在所难免。这就是为什么要想找到短暂超越市场的投资者不难，但要找到长期超越市场的投资者就太难了。 另外是市场的有效性问题，也就是投资者变得越来越聪明，市场配置资源的效率更高了。巴菲特从上世纪90年代之后开始重视指数基金，2000年之后反复推荐指数基金，大概是因为他已经感到了挑选股票的困难。施洛斯早就谈到了这一点，他在1985年的一次采访中说：“现在买入股票越来越难了。在这方面巴菲特帮了倒忙。”他的意思是说，巴菲特喜欢到处传播价值投资的理念，让很多人学会了挖掘企业的价值，所以被低估的股票越来越难找了。可见，价值投资以自己的成功提高了市场的有效性，同时给自己带来了新的困难和挑战。 还有就是指数基金相对主动型基金，费率更便宜。 巴菲特在2003年一年一度的致股东公开信中说，“我认为，对于大多数想要投资股票的人来说，认购成本低廉的指数基金是最理想的选择。” 他在2004年致股东的信中又说：“过去35年来，美国企业创造出非常优异的业绩，按理说股票投资者也应该获得丰厚的回报，只要简简单单地搭上顺风车就可以了，持有低成本的指数基金就可以达到这样的目的。” 巴菲特甚至在遗嘱中表示，自己的遗产除了计划好用于捐赠的之外，10%用来购买短期国债，90%用来配置指数基金。 如果你认可指数基金的投资逻辑，可以多关注一下这款周周实盘产品，这个实盘是定投沪深300增强指数，根据市场行情，低点多买，高点少买，最后达到目标获利卖出，主理人会在每周三的发车文章里，告诉你买卖的信号。
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