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本文要点： 1、选股票标准：物超所值，有安全边际。 2、姜诚管理的中泰星元是年年正收益的产品，任职总回报为151.22%，超越基准回报129.36%，历史最大回撤是在2020年3月20日的-16.27%。 正文： 近日，参加了一场线上交流活动，此次嘉宾是管理中泰星元基金的基金经理姜诚，在此与大家分享下干货。 一、人物简介 姜诚先生，金融学硕士，是一位深度价值投资者。 目前在管8只产品，在管规模为175.05亿，有近6年的投资经理年限。自2018年12月05日起任中泰星元价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
代表作是中泰星元业绩非常优秀：截至2023年2月27日，中泰星元年化收益24.31%，该产品在2019-2022年度里是年年正收益的产品，任职总回报为151.22%，超越基准回报129.36%。
历史最大回撤是2020年3月20日的-16.27%。 是真正的深度价投者，换手率是非常低的。
二、投资框架 自下而上的深度价值投资者。 买股票的唯一标准：物超所值，有安全边际。 具体来看就是，物超所值的程度决定了超额收益的程度，是以尽可能低的价格买尽可能好的企业，以能够容忍它的缺点为重仓一只股票的前提。 上述投资理念给人最大的感觉：姜诚有自己的投资之“锚”，以“不变”应万变。 大道至简的投资理念下，在操作层面是比较难的，一方面，因为A股市场里满足上述条件的股票太少了。另一方面，随着投资者越来越机构化，好公司的估值中枢在上升，以便宜的价格买入变得越来越难。 他选股还有个心理测试：靠不能卖的心理测试做风控。 三、问答环节 其实问答环节的答案落脚点，基本都是落在了姜诚的投资理念上了：物超所值，有安全边际。下面分享几个印象深刻的问答： 1、自下而上投资需要做宏观判断吗？ 答：投资上，不是做基本面的研判，做个股的研究，需要背景分析，包括不限于宏观和中观因素，不太关注景气度指标，景气度是短期的，主要关注长期结构性的变量。长期来看，环境的影响对公司影响要大，保持敬畏心。所有的指标都是工具，都会指向一个结论是否物超所值、是否有安全边际。 2、如何缓解工作中的压力？ 答：不开心、不快乐来自于负的预期差，要做好心理建设。 （的确是这样，期望越大失望越大，要尽可能多的想到不利因素，降低预期。交流会上也能感受到姜诚在降低大家的预期） 3、如何做回撤？ 答：本质上这个问题还是投资理念的问题。不是为了追求低回撤而去控制回撤，因为波动是结果，控制好波动不代表就能赚钱，如果说控制好波动就能赚钱，那么都去控制波动就好了，波动与赚钱是两码事。 一个物超所值、有安全边际的股票是可以降低回撤的，更能赚取收益。如果真要说回撤控制好的原因的话，一方面是投资框架下的重仓股是低估值的，通过阿尔法选股，另一个是选股不拘泥于行业，行业是分散的。 4、目前投资上，面临哪些困难？ 答：目前的问题是：满足上述“既要·······又要······”条件的股票，在市场上非常少，好公司不多，导致投资难度加大。另一方面，虽然市场虽有情绪性波动，但是好公司价值中枢在上升，好东西越来越贵，舒服的价格很少。 再者，目前自己管理的规模也大了，选择性变小。 所以，在这样的情况下，是不可避免的会犯错的，只能尽可能的少犯错，正如在文章《股神来信了，这回说了啥？》里提到的：长期看，我们获得的绝大部分收益，一定只会来自极少数的决策，大多数标的终将沦为平庸。而对价格的苛刻，是抵御平庸企业伤害的缓冲器。 以上是交流会上印象比较深刻的观点内容，看后您有哪些看法？欢迎评论交流~ 本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。 附：如您有场内购基套利、购买ETF、股票开户的需求，可以添加下方微信，咨询开通，新人开户更有5重好礼，添加微信号协助答疑，微信号：ji-xing-gao-zhao888，欢迎添加咨询~ |
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