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A股全市场估值数据，来源：万得，且慢计算，截止2023.3.10 本周市场大跌，沪深300 -3.96%，中证500 -2.9%，创业板指 -2.15%。 震荡了近两个月后，权益市场终于迎来了比较像样的下跌，好在这段时间我不仅没加仓，还小幅减了，也算是做好了应对的准备。 根据历史情况，通常认为30%分位以下为低估，30%-70%为合理，70%以上为高估，使用时追求“模糊的正确”即可。 实盘记录
持仓大换血 之前预告过，从本周开始我会陆续把部分长赢里的指数基金换成周周同行，这将是实盘成立以来最大的一次调仓。 我的换仓策略是： 先降低长赢的每份金额，卖出时优先选择近期有卖出动作的品种、份数超出较多的品种，同时跟车买入相近金额的周周同行。 预计每周换2、3万，先将周周买到10万（之前是3万），最终目标是实盘权益资产里一半是主动型基金，一半是长赢。 为什么做这次换仓？ 巴菲特推荐宽基指数，主要是美股市场有效性更强、指数编制更科学、主动管理收费极高，使得它们的指数反而表现更好，但这在A股市场其实并不成立。 国内指数投资更流行的做法，其实是投行业、主题指数，而这类方式我认为难度太高，并不适合普通个人投资者。 过去、现在，以及未来至少3年内，在A股主动基还是比较容易做出超额收益的，优秀的主理人也能帮助我优中选优，无论是胜率还是赔率都会提高。 另外，我一直觉得主动基的投资其实更符合价投理念，基金经理通过专业能力发掘有价值的公司，通过买卖实现市场的价值发现功能。 而指数是达尔文主义，选择权交给了市场鱼龙混杂的所有参与者，看谁市值大留谁，而且越涨市值越大，占比越高，但市值大一定就有价值吗，我比较怀疑。 当然，以上是我个人的思考，受限于当前的认知水平，很可能是错的，如果你有不同的观点，那一定是你对 这样做有什么风险呢？ 如果未来出现大牛市，或者换完市场单边大涨，或者买入的主动基长期表现不行，那我这次换仓就产生了负超额收益了。 但凡选择必有代价，一笔交易值得做的前提是你能承受它最坏的情况，我愿意为正确的理念支付可能错误的结果。 为什么是现在换仓？ 全面注册制后，个人认为未来出现全面大牛市的概率越来越低，甚至某个行业有β也未必能鸡犬升天，精选个股找α变得越来越重要。 国内费率低廉的主动基（相较美国市场而言）带来的便宜α，可能是未来大A留给我们最后的温柔了，现在换仓，是为了把握最后的红利期。 其实增配主动权益的想法也一直都有，现在换还有另一个原因，是后面实盘有一套完整投资体系可以参考了。 最近我们出了一个新栏目：「四笔钱配置专栏」，它提供了一套完整方案可以解决存量资金配置的问题。 大致的思路是： 1、结合估值、基本面、流动性等，对主要大类资产进行评级，比如A股现在是中高配置评级。 2、给出不同类人群权益资产一个参考仓位，比如当前市场积极型投资者的仓位是70%。 3、给出具体的策略建议，如果已经有持仓，或者有其他心仪的策略，可以进行替换，保持最终权益仓位大致相等就行。 4、每周根据市场情况动态判断是否调整大类资产评级、仓位、策略推荐。 未来我的实盘也会参考这个方案的积极型进行配置，实际上我的全部长期资金一直也是按类似的思路配置，亲测很舒服。 具体的方案介绍可以查看文章《手把手的配置建议来了》，未来每周一会在本号更新，欢迎大家关注。 ▼ 欢迎关注、置顶、点赞、转发 风险提示：本文的观点仅代表本材料制作之时笔者结合当时的市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来的长期实际投资方向，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，笔者的观点及投资方向会结合实际情况进行调整。四笔钱配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。基金过往业绩不预示其未来收益，为其他投资者创造的收益不构成对未来业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。 |
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