Part1你必须学会读财报财报是用来排除企业的： ①只看公司利润数据很容易被误导 ②财报中有很多细节可以帮助我们排除造假企业 无论年报、季报、月报、必须有三张表：资产负债表、利润表、现金流量表。 鉴于上市公司的经营一般由上市公司本部和它通过投资或协议控制的子公司构成，所以每张表必须提供母公司报表和合并报表。 母公司报表：“母公司”这个词是表达公司之间相互关系的，并不是固定的指谁，举个例子： A公司持有B公司60%股权，A是B的母公司； B公司持有C公司80%股权，B是C的母公司； C公司持有D公司51%股权，C是D的母公司。 在上市公司财报里，母公司资产负债表、利润表、现金流量表及所有者权益变动表，特指上市公司本部数据。 除此之外，报表里其他地方用到“母公司”一词，指的是上市公司的控制股东。 合并报表记录和反映的，并不是一个真实存在的法律实体。它是将上市公司本部和全部子公司，视为一个“假想的企业集团”来制作报表。 资产负债表 资产=负债+股东权益 股东权益（净资产）=资产-负债 利润表： 当期损益=净利润 责权发生制：没有收到的钱，可能被算作本期收入；没有付出的钱，可能被记录为本期成本；已经收到的钱，可能不是本期收入；已经付出的钱，也可能不是本期成本，财报造假基本都是在这个规则下实现的。 在合并利润表里，汇总合作伙伴持有子公司少数股份对应的盈利（或亏损）的科目，叫“少数股东权益”。 资产负债表里是“少数股东权益”，指的是净资产。 利润表里是“少数股东损益”，指的是利润或亏损 现金流量表 经营活动：是企业销售商品或提供劳务带来的现金收入及对现金支出。 投资活动：一般包括企业的固定资产、无形资产等长期资产的买入或处置，对外股权的投资和处置，以及持有期间的回报，金融理财类投资。 筹资活动：公司扩大或缩小股本规模，对外举债或还债的行为，包括发行股票、回购股票、分配股利、借债、还在债、支付利息等。 三张表如有疑问去附注中查询。 扩展链接：白酒消费税： a:从价税:(不含增值税)销售额的20% b:从量税:1元/升(千克) 合并征收。 以茅台为例：茅台酒2020年出厂价 969元/500毫升，增值税：13%，那么从价消费税就是：969÷113% ×60%×20%=102.9元，然后加0.5元/500毫升 从价消费税：即500毫升标准瓶的飞天茅台需交纳消费税103.4元。 重要提示：会计师事务所(特殊普通合伙)为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。这句话很重要。没有这句话的财报直接淘汰。 公司盈利后必须留10%作为盈余公积。超过注册资金50%后，董事会自行决定是否继续提取，弥补亏损、分红，保证盈余＞公司注册资金的25%。 盈余公积是按照“母公司利润表”的净利润10%提取 公司实施分红的金额上限是“母公司资产负债表”的未分配利润数。 以贵州茅台2013年为例：2013年已拟定的分红方案是：10股送红股1股，并派发现金43.74元，按照公司总股本10.3818亿股计算，分掉的现金看上去应该是10.3818÷10×43.74=45.41亿元，而财报显示分掉了46.45亿元。 差额是红股被视为相当于股票面值的现金，面值1元，10送1派送43.74元等于每10股分44.74元，合计10.3818÷10×44.74元=46.45亿元。公司股本从10.3818亿股增加到11.41998亿股。 未分配利润是用历年净利润的总和减去盈余公积及分红后的剩余。 Part2投资高手关心的表—资产负债表1生产类资产指企业的固定资产、在建工程、无形资产、商誉等与企业日常生产制造相关的科目。 1、固定资产：公司为经营活动而持有，使用寿命超过一年，价值较大的非货币性资产，包括建筑物、机械设备、运输工具。 ①固定资产必须计提折旧； 折旧按月计提，作为公司当月的费用最终在利润表里扣除。会减少当期费用，有些固定资产折旧账面价值极低，实际价值却没有那么大降幅，比如白酒企业的酒窖。 ②固定资产减值测试：看是否存在行业产能过剩，资产市值变化。如果有记录为资产减值准备，从利润表扣除不允许转回。 ③固定资产清理：固定资产清理所得，减去相关税费及其他费用，若是净收益计入公司合并利润表的营业外收入，若是净损失，计入营业外支出。 2、在建工程和工程物质：在建工程就是正在建设的工程，包括新建、改建、扩建、更新改造等尚未完成的工程。 在建工程一边消耗“工程物质”一边创造固定资产，在建工程不需要计提折旧。如果一家公司在建工程数目巨大，投资者需要对其抱有怀疑。 3、无形资产和研发支出： 无形资产，指企业拥有或控制的没有实物形态，但可以单独辨认的资产，比如专利、商标、著作权、土地使用权、特许、经营权、版权和非专利技术等。 无形资产需要计提“折旧”：取名摊销。 无形资产的研发费用巨大，背后隐藏的是机会还是风险，需谨慎。 4、生产物质：造假高发区：有生命的动植物，农、林、牧、渔行业，难以判断价值，是造假的高危地带。此外软件、集成电路、生物科技也是造假高危区域。 5、商誉：商誉是企业并购活动中产生的资产科目，如果一家公司没有收购过其他企业，资产负债表的商誉科目就没有数字。 商誉不用摊销，每年做减值准备，减值作为费用从当年利润里扣除，不允许转回。 扩展链接：可辨认净资产的公允价值 可辨认净资产=净资产-负债=资产-负债-商誉 (公允价值：熟悉市场情况的买卖双方，在公平交易和自愿的情况下所确定的价格。) 上市公司在并购活动中，购买方喜欢低估可辨认净资产价格，一般在商誉上做文章。商誉超过净资产的50%给予警惕。 6、长期待摊费用：长期待摊费用是企业已经支出的，这个科目的数值没有任何变现价值，数值越大，企业资产质量越差，玩这套把戏的公司，投资者需要额外多加一份警惕之心。 新准则升级内容：固定资产清理和工程物质：从2018年起会计准则将固定资产清理合并入固定资产科目；将工程物质合并入在建工程科目，计量方法不变。 扩展链接：折现和折现率：因为时间有金钱价值，所以不同时间节点的同等数额的金钱，不能直接用于比较，而是要先做折现处理后才能比较。 例如两年后的106.09元、一年后的103元、现在的100元，这三个不同数额的款项，在3%利率的情况下是等价的。将两年后的106.09元、一年后的103元、还原成相当于今天的100元的过程，就叫做“折现”(折成现在的值)，所使用的利率3%就叫做“折现率”。 2经营类资产与企业销售商品或提供劳务相关的资产为经营类资产。 1、货币资金：“货币资金”只需关注合并资产负债表数据。 货币资金是由使用受限制的货币资金和不受限制的货币资金组成： 现金流量表和资产负债表之间的关系：现金流量表负责展示资产负债表货币资金科目里“现金及现金等价物”的变化过程。 现金及现金等价物=资产负债表货币资金—使用受限制的货币资金。 扩展阅读：由于新准则的变化，子公司里有金融机构的上市公司新增“拆除资金”项目，原计入货币资金的“存放同业款项”调整至“拆出资金”。 以2020年茅台年报为例：  现金及现金等价物净额计算如下： 2020年末货币资金=360.91+1181.99=1542.9亿元 2020年初货币资金=132.51+1173.78=1306.29亿元  受限制的货币资金:
期初额=67.28+26.00=93.28亿元
期末额=68.21亿元 现金及现金等价物=（货币资金+拆出资金）-使用受限制的（货币资金+拆出资金） 期末现金及现金等价物余额=期初现金及现金等价物余额+现金及现金等价物净增加额。期初现金及现金等价物余额=1306.29-93.28=1213.01亿元 期末现金及现金等价物余额=1542.9-68.21=1474.69亿元 现金及现金等价物净增加额=1474.69-1213.01=261.68亿元。 而报表显示：257.36亿元 差额=261.69—257.36=4.33亿元，由于本人不知道什么原因，夸夸群@利民屋兄给出了答案：差异是由于新会计准则推出后，应收利息的科目调整造成的。详细推导过程请阅读：分析贵州茅台2020年财报货币资金和现金等价物不平衡的原因 凡是不能随时支取的货币资金，就不算现金及现金等价物。 货币资金过小，可能代表偿贷能力不足；货币资金过大，资金运用能力较弱。 2、应收票据和应收账款：企业在市场中生存，必然和其他单位或个人发生交换，就会产生应收票据和应收账款。 ①应收票据：应收票据可能是银行承兑汇票，也可能是商业承兑汇票。银行承兑汇票信用等级＞商业承兑汇票。 如果应收票据全部是银行承兑汇票，说明企业地位强势；如果有大量的商票，说明企业的营业收入是靠相对宽松的销售政策推动换来的。 ②应收账款：应收账款是由企业赊销商品或劳务造成的，即欠条。 收款条件从优到劣的排列顺序为：现金＞银票＞商票＞应收账款。 资产负债表的应交税费科目里，都包含代收但尚未移交给税务局的增值税，但公司利润表所有科目数据均不含增值税。 扩展链接：增值税：增值税是价外税，价外税指公司采购时支付增值税，不计入成本；销售时收来的增值税，也不计入收入。增值税只针对商品销售征收，税率为13%和9%。 举个例子：茅台酒2014年含税出厂价是819元/瓶，增值税税率是17%。公司要缴纳的增值税不是819×17%，而是(819-X)×17%，X为增值税额，也就是819÷1.17×17%=119元。这819元的销售茅台公司只记录700元(819-119)的营业收入。 应收账款周转率=营业收入÷应收账款平均余额。 应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)÷2 (含商业票据) 应收账款比例=应收账款/营业收入＞30%，企业恶化。 应注意的坑： a、应收账款拖欠的时间越久，烂账的机会越大；坏账计提的越少，公司的利润就越大。 b、账面有大额应收账款，突然付款了。有可能是自己挪动。 3、预付账款：是预付给供货单位的购货款或预付在建工程价款等。 投资者需关注公司历年预付款在营业收入和营业成本的比例，如果大幅波动需注意。 4、应收利息和应收股利：应收利息是公司应该收到但没有收到的利息。应收股利是公司持有其他公司的股权还没收到的分红。 5、其他应收款：是一个垃圾矿筐，所有跟主营业务无关的应收款都放进这个栏目。 如果公司账上没有几个钱，还存在大量的应收款，直接怀疑应收款造假。 6、长期应收款：他可以理解为上市公司先销售商品或提供劳务给对方，收到合理的全款现金后，又把这笔现金借给对方使用，并按照合同约定分期收回本金和利息。 7、存货：企业以出售为目的持有的商品，处在生产过程中的在产品以及相关原材料要等。 毛利率的提升，即有可能真的是产品竞争力提升和生产成本下降的表现，也可能是产品库存增加造成的。如果是产品竞争力的提升，可能伴随着产品在市场上的旺销或提价，如果是生产成本的下降，则需要了解同行业是否有近视水平的下降。 8、货币资金科目下的《拆除资金》：一家银行或非银金融机构，把钱存在其他银行叫“存放同业款项”，把钱借给其他银行或金融机构就叫“拆除资金”，对于拿到钱的一方就叫“同业存放款项”和“拆入资金”。 9、应收款项融资：打算将应收票据换取现金时，如果应收票据转手后，依然要承担连带担保责任，那就继续记录为应收票据；如果预计转手后可以不承担连带担保责任，就计入应收款项融资。 10、合同资产：合同资产代表的是收款权，还取决于时间之外的其他条件。(例如：海康卖红外测温系统，对方说了要给钱，但我还没有服务完，可能有变化。) 11、合同负债：依照合同收到了对方的钱（不含税），我保证会提供服务，并且不退款。 12、预收款项：提前收到了钱（含税），但服务还没开始，对方可以要求退回去。预收款项和合同负债不计入营业收入。 3投资类资产投资类资产的分类直接影响利润表。 1、投资性房地产：以成本模式入账，和固定资产一致。按期计提折旧，年底做减值测试。费用计入利润表，租金计入利润表的其他业务收入。 以公允价值模式计量则不再需要计提折旧和摊销，而是直接以期末的公允价值计入资产，并将期间涨跌计入利润表的“公允价值变动收益”科目，影响当期利润。公允价值变动带来的“利润”，并不对应现金流入和流出。 2、持有至到期投资(瘫子)：钱借出去，然后收息，到期再收回本金。 实际利率和摊余成本：用复利计算器算出的年化利率，就是实际利率。 按照实际利率把利息摊入每年，叠加利息后的本金就是摊余成本。 例如，1000元，年化8.45%，第1年年初的摊余成本余额为1000，第1年年底的摊余成本余额为1084.5，这个1084.5万元，就是这笔持有至到期投资“摊”入受益后“余”下的账面成本。下一年就以这个账面成本，乘以实际利率得出投资收益。这种计量法就叫做“以摊余成本计量。” 由此，理解报表中“持有至到期投资”账面价值为何每年都有变化，且每年产生的投资收益不等于收到的利息。 3、交易性金融资产（笋子）：公司持有它的目的不是收回本息，而是从资产市价的波动中获利。 某资产一旦归入“交易性金融资产”后就不再允许转换成其他科目资产。 交易性金融资产不计提折旧，直接将持有期间的公允价值变动计入利润表的“公允价值变动收益”科目。影响公司当期利润。 4、可供出售金融资产：粽子(肉粽：股；菜粽：债)：不确定是从价格波动获利，还是回收本金获利的债权和股权投资。 可供出售金融资产初始成本，和持有至到期投资的记录方式一样，用买入成本加交易费用当做初始的账面价值。 可供出售金融资产的公允价值变动，不计入当期利润而计入股东权益（资本公积——其他资本公积） 等卖出时，卖价与最初买入成本之间的差额算作投资收益，计入利润表，同时从其他资本公积科目里减去累积的公允价值变动（转出）。 没有出售前不影响利润，以下几项因素影响利润：分红或利息=计入当期投资损益 外汇汇兑损益=计入利润表的“汇兑收益” 计提减值准备=进入利润表的“资产减值损失” 5、长期股权投资：即包括上市公司股票也包括非上市公司股票，涉及资产负债表的科目有长期股权投资、交易性金融资产、可供出售金融资产。 按股权分类： 控制——子公司 重大影响——联合营公司 无重大影响——小股投资 上市公司的股权投资首先记录在上市公司本部的资产负债表(即母公司资产负债表)的长期股权投资科目里。 2014年7月以后，“长期股权投资”只剩下使用权益法核算的联合营公司股权 对利润表的影响：
对资产负债表的影响： 1、按持股比例计算的应得利润或亏损，对应增减长期股权投资账面价值。 2、除联合营公司净利润和利润分配以外的其他权益变动，在持股比例不变的情况下，按照持股比例应享有的份额，计入上市公司其他综合收益，同时增减长期股权投资的账面价值。 3、联合营公司权力机构通过现金分红方案时，在合并资产负债表增加应收股利，同时减少长期股权投资账面价值，但实际收到分红时，减少应收股利，增加货币资金。
股权投资的雷区信号： 1、本期大额减值，下期卖出获利。 2、0同一控制下公司之间的收购，按照非同一控制处理，进而创造利润。 3、在资产边缘小额交易，将子公司变联营公司，操纵利润表。 4、在资产边缘小额交易，将金融资产变为联营企业，操纵利润表。 5、将一揽子减持分拆成两次或两次的独立交易。 6、递延所得税资产和负债：企业通过生产、经营和投资产生了利润，就必须缴纳企业所得税。会计做账和税务局计算税收依据的规则不同，导致公司财报上会多出一对稍微难懂的科目：递延所得税资产和递延所得税负债。
新金融工具准则实施后金融资产分为三大类： ①、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；(笋子)——意图通过未来出售资产，获取差价的金融资产。 a、交易性金融资产 b、衍生金融资产 c、其他非流动金融资产 ②、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产；(粽子)——既想……又想……的资产，两个目的黏糊在一起，公司说不清楚(或不愿意说清楚)究竟是想持有收息还是赚取差价的资产。 a、其他流动资产(菜粽) b、其他债权投资(菜粽) c、一年内到期的非流动资产(菜粽) d、应收款项融资(菜粽) e、其他权益工具投资(肉粽) ③、以摊余成本计量的金融资产(瘫子)——意图收息且等待到期还本的资产。a、货币资金；b、贷款；c、应收账款；d、应收票据；e、债权投资；f、其他流动资产；g、一年内到期的非流动资产；h、部分其他应收款和长期应收款。  金融资产一经分类，一般不应当做重分类。（这部分内容理解的不透，阅读财报时对照学习） 7、资产减值：资产可回收金额低于账面价值。任何资产计提的减值准备都需要作为当期费用，从利润表里扣除。（其余内容没学明白，留待以后看财报再研究） 4负债和所有者权益：负债 负债里通常很少有假账。负债主要就两类，一类是需要归还的本息总额不确定（“交易性金融负债”），另一类是需要归还的本息总额确定（“以摊余成本计量的金融负债”） 投资人看负债：一是依据负债的来源，分为融资性负债，分配性负债和经营性负债；二是依据是否承担利息，分为无息负债和有息负债。 对于负债部分，投资人最需要关注的是企业的现金及现金等价物是否覆盖有息负债；其次要关心的是有息负债占总资产比例，和同行业对比。 所有者权益 所有者权益由四部分组成，即实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。 所有者权益=净资产 ①实收资本和资本公积：实收资本也叫“股本”，它等于上市公司的注册资本除以股票面值。该科目期初、期末数值相等，证明公司在年内没有发生配股、送股、增发等行为。 资本公积是股东出资，资本公积转股本称为“转增”（港股称为“拆股”），不用纳税；用未分配利润增加股本称为“送股”，要纳税。 在公司持续存在期间与日常经营活动无关的利得和损失也会纳入资本公积科目。 以下三种情况不纳入资本公积： a、交易性金融资产的公允价值变动； b、以公允价值模式计量的投资性房地产公允价值变动； c、汇率波动导致的外汇资产汇兑损益。 ②库存股：公司回购股票暂时没来得及处值造成的。或用于股权激励；或注销。 ③盈余公积和未分配利润：利润的分配首先弥补以前年度的亏损；其次按照当年税后利润的10%提取法定盈于公积；再次由由股东决定是否提取或提取多少任意盈余公积；最后是否向股东分红。 法定盈余公积10%的提取要求是以上市公司本部净利润（母公司利润表净利润）为基数，不是合并利润表的净利润或归母净利润。 5快速阅读资产负债表先看负债和所有者权益，再看资产。 要小心有息负债占总资产超过60%的企业。 关注生产资产÷总资产，应收÷总资产，货币资金÷有息负债，非主业资产÷总资产。 轻资产公司优于重资产公司：生产资产/总资产， 选择标准：当年税前利润总额÷生产资产，明显高于社会平均回报率（贷款利率的2倍）就是轻资产，否则是重资产。（未完待续） |
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