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股市周期的形成主要与宏观经济周期、信贷周期、市场情绪周期等有关，呈现的形态是小幅上涨之后必有回撤，中幅上涨之后必有回调。牛市之后，必有熊市。大泡沫之后，必有大崩盘。 周期运动的过程类似钟摆，但并不像钟摆那样有精确的规律可循。 股市的底部和顶部是不可预测的，但底部区域和顶部区域是完全可以感知的。顶底是⼀个范围，这个范围可以很宽，不能⽤⼀个数量来界定。 顶底两端是最重要范畴，这个清楚了才会有⽅向感，所以要对各重要阶段的顶底进⾏标注，找出当时对应的基本⾯和估值体系，然后将其与当下对⽐，找出不同和相同的地⽅，建⽴基本⾯坐标体系，这样可以有参照，就容易有⽅向感，这需要对基本⾯和整个估值体系及市场⼼理进⾏理解。 如果想要感知市场周期的变化，最基本的要求就是对市场的变化时刻保持警惕，永不放松。 在当前这种结构性行情下，更不是看一眼大盘指数就可以了解市场动向的。在我看来，这轮行情从4月初以岭药业的大涨就已经开始了，在7月初达到最高潮，期间除了创业板之外其他指数的上涨并不明显。 如果对市场疏于关注，就会对市场周期失去感知。普通人牛市亏钱的重要原因在于对市场的感知不足，在牛市的最后阶段才进入，而这时候往往是牛市的末期，进入的位置就已经决定了赚钱很难。 市场周期与投资者情绪周期往往是同频共振的状态。市场人气低落、投资者感觉跌到绝望的时候，想卖的人都已经卖出，这时候再也没有下跌的动力，底部就形成了。而市场情绪高涨，每个人都知道炒股能赚钱的时候，市场已经过于火热，再也没有新的投资者买入，顶部就形成了。 所以巴菲特说“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”说的是通过感受市场情绪来识别周期。 二、策略选择 依据在周期中的位置和运动方向，市场的状态有两种：强势市场和弱势市场。 我们在周期上所处的位置发生变化，我们的赢面就会变化。但是如果我们既懂周期又会利用，就可以顺应周期的趋势，把投资做得更好。强势市场当然是满仓待涨，那么如何应对弱势市场呢？ 1.控制仓位 当市场强势赢面大的时候，我们可以增加赌注，投入更多资金买入资产，提高组合的进攻性；相反当市场弱势赢面不大的时候，你就可以退出市场，把钱从赌桌上拿回来，增加组合的防守性。 强如冯柳，当然可以始终保持高仓位单边做多。但成为冯柳很难，所以在赢面不大的时候降低仓位做好防守是最简单策略。我们当前正处于一轮结构性牛市过后的震荡期，这时候更重要的是做好防守不要亏钱。 但是弱势行情的时候，作为投资人，也不应该完全空仓。因为这样你会失去对市场的感知，持有较低的仓位，保持和市场若即若离的状态最好。 2.选股更挑剔，只买强逻辑 牛市中，很多个股都能不断创出新高，没有逻辑的垃圾票凭乐观情绪推动也能涨上天。但在震荡行情中，大部分股票都是在一个区间内反复震荡或者走下跌趋势，除了个别有强力逻辑的驱动的股票能创出新高，所以在弱势行情就应该只买强逻辑的股票。 这也许是废话，牛市中当中我们也是追求只买最强逻辑，毕竟强逻辑才有高弹性。这主要是因为背后没有强逻辑支撑的票在强势市场有情绪支撑可以安全无虞，在弱势行情中却有亏损的风险。 在弱势行情中，强逻辑是稀有且朦胧的，这意味着选股难度加大，你要像猎人一样仔细观察耐心等待。 那么什么是强逻辑呢？我认为主要有三类：一类是行业当前体量很小，但突然因为政策或者技术进步等因素获得巨大的未来发展空间，我称之为产业趋势型，比如获得免税店经营资格的中国中免和去年特斯拉概念的宁德时代；第二类是行业供需格局发生巨变，产品发生量价齐升的现象，产品供给方营收利润暴增，我称之为需求爆发型，比如生产口罩的道恩股份和生产医用防护的英科医疗；第三类就是受事件冲击影响的个股。 在信息劣势的弱者面前，逻辑都是朦胧而不可轻易获取的认知。量化选股工具可以极大提高选股能力。先用量化动量的方法选股，再去挖掘背后逻辑，而不是先找逻辑再选股。不是要你认为是强逻辑，而是要市场认为。 3.买点更挑剔，不追高，尽量在回踩后买入 弱势行情市场情绪脆弱，市场上赚了就跑的止盈心理更普遍，所以在弱势行情中即使涨了也很容易出现回踩，资金小的话在股价每个强势点都可以做减仓或止盈，等待回踩完成再买入。 所以牛市适合追涨，哪条主线涨得最猛就追哪个。但在弱势市场，追涨的胜率明显降低，更多的情况是你一买进去就开始跌。 在长期逻辑成立、短期景气度提升、估值还算合理的股票上做股价强势点止盈、回踩再买入可以提高胜率。 |
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